人民銀行:12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)
12月6日,中國(guó)人民銀行在官網(wǎng)發(fā)布消息,決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
本次下調(diào)后,金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%?;仡檨?lái)看,從提及“適時(shí)降準(zhǔn)”到降準(zhǔn)“靴子落地”,僅僅歷時(shí)3天。
12月3日表示,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持流動(dòng)性合理充裕,圍繞市場(chǎng)主體需求制定政策,適時(shí)降準(zhǔn),加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度,確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。這一提法也將市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期隨之推高。
據(jù)了解,自2017年以來(lái),每一次降準(zhǔn)之前,都會(huì)通過(guò)國(guó)常會(huì)、政策文件、總理講話等形式進(jìn)行相關(guān)部署。據(jù)興業(yè)證券梳理,從國(guó)務(wù)院相關(guān)會(huì)議部署或者在相關(guān)場(chǎng)合提及降準(zhǔn),到央行宣布降準(zhǔn)大多時(shí)候間隔在2-9天,到降準(zhǔn)落地實(shí)施在兩周左右。但偶爾也有例外情況,如2019年7月2日的達(dá)沃斯論壇和2020年6月17日的國(guó)常會(huì),提及降準(zhǔn)但并未快速操作。
實(shí)際上,2021年11月24日國(guó)常會(huì)上,指出“面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)下行壓力,要加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)”,而央行發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也有“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展面臨一些階段性、結(jié)構(gòu)性、周期性因素制約,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的難度加大”的判斷。
從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜且存在下行壓力,在寬信用邊際效應(yīng)趨弱的背景下,增加貨幣寬松度,降準(zhǔn)已成為一個(gè)必要選擇。
中泰證券宏觀首席分析師陳興認(rèn)為,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭尚不鞏固,盡管四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能較三季度有所改善,但依然處于較弱的水平,而且從工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的角度來(lái)說(shuō),整體增速上行掩蓋的是上游行業(yè)盈利占比仍在提升,接近四成左右的行業(yè)“增收并不增利”,中小微企業(yè)又多數(shù)集中在中下游行業(yè),因而,通過(guò)降準(zhǔn)釋放低成本資金來(lái)支持實(shí)體企業(yè)就成了政策的題中之義。
此外,從降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)來(lái)看,臨近歲末,金融機(jī)構(gòu)面臨資金跨季,企業(yè)資金需求有所上升,2018年、2019年的歲末均有降準(zhǔn)落地,這為此次降準(zhǔn)也提供了預(yù)期參考。另一方面,近期大量的MLF到期也需要適時(shí)對(duì)沖。根據(jù)梳理,12月市場(chǎng)有9500億元的MLF(中期借貸便利)到期,是今年以來(lái)單月到期規(guī)模的次高,此時(shí)降準(zhǔn)有助于進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本。
市場(chǎng)此前分析,若央行降準(zhǔn),比較可能的一個(gè)時(shí)間窗口就是MLF到期較大的12月15日,此次消息的公布,印證了市場(chǎng)對(duì)于這一時(shí)點(diǎn)的預(yù)測(cè)。
毫無(wú)疑問(wèn),此次降準(zhǔn)落地,必將會(huì)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,在PPI與CPI存在“剪刀差”的背景下,緩解中下游小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。不過(guò)需要指出的是,當(dāng)前降準(zhǔn)已屬于“貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動(dòng)性操作”,正如央行所說(shuō)“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭,不搞大水漫灌”,同時(shí)也不會(huì)推動(dòng)宏觀杠桿率明顯攀升。(于晗)
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