人民幣匯率雙向波動 5月離岸人民幣累計漲幅超200個基點
近年來人民幣匯率有升有貶、雙向波動,彈性不斷增強,對各類市場主體匯率風險管理提出更高要求。今年以來,人民幣對美元在經歷震蕩走貶后,在4月由月初小幅調貶再次回歸小幅升值區(qū)間,尤其是進入5月后,離岸人民幣累計漲幅超200個基點,雙向區(qū)間波動或繼續(xù)加大。國家外匯管理局前不久也召開會議,部署提升企業(yè)匯率風險管理水平相關工作。
對于參與外匯市場的企業(yè)來說,要提高匯率風險意識,運用適當?shù)膮R率避險產品,避免外匯風險敞口過大而產生不可承受的損失。對于有大規(guī)模外匯收支的企業(yè)來說,匯率波動會對其本幣收益產生重要影響,如果收付匯規(guī)模較大,即使是匯率的較小波動,換算成本幣之后,損益都會非常明顯。國家外匯管理局多次呼吁中國企業(yè)要加強匯率避險意識,善于利用套期保值的工具,企業(yè)在外匯市場的“裸奔”行為不僅在微觀上使企業(yè)面臨較大的匯率風險敞口,而且在宏觀上也容易引起市場的共振。
我國很多企業(yè),甚至包括一些大型企業(yè),都沒有建立完善的匯率避險機制,部分企業(yè)抱著賭博的心態(tài),根據(jù)對匯率走勢的猜測來決定結售匯時機。但匯率走勢是很難預測的,當匯率與猜測的走勢相悖時,很容易出現(xiàn)損失。偶爾猜對了匯率走勢并獲益,則會強化這種賭博心態(tài)。
但這種做法和心態(tài)是不正確的,無論是企業(yè)還是個人,都應該認識到一個事實,就是匯率本質上很難預測。即使是專業(yè)的匯率市場參與者,也對匯率走勢抱有敬畏的心態(tài)。與其他商品市場不同的是,匯率作為貨幣之間的兌換價格,其變化是波動不定的,除了真實的需求之外,在外匯市場中,投機是影響匯率走勢的一個重要因素。正因如此,基本因素對價格(匯率)趨勢的決定性作用比股票市場更為模糊。
我國很多企業(yè)并沒有適當?shù)膮R率風險對沖機制,是由多方面原因造成的。首先,部分企業(yè)的管理人員對于匯率風險的認識不到位,自然不會采取適當?shù)拇胧﹣硪?guī)避匯率風險。其次,運用匯率避險產品是需要付出一定成本的,例如,企業(yè)進行遠期鎖匯,銀行就需要到外匯市場平盤,為了避免企業(yè)違約,就會要求企業(yè)繳納一定的鎖匯費用,甚至會要求企業(yè)交付一定的保證金。再次,企業(yè)財務考核機制不合理會影響對匯率避險產品的應用。如果企業(yè)因為運用匯率避險產品不當而對相關人員進行處罰,那么具體負責企業(yè)外匯業(yè)務的人員就不會積極運用避險產品,而是更多地參與即期結售匯市場,因為即期匯率變化是市場風險,外匯業(yè)務人員不用承擔責任。另外,匯率波動產生的盈虧補償可能會降低企業(yè)運用匯率避險產品的積極性。匯率是上下波動的,即使不運用匯率避險產品,有些時候產生一定虧損,有些時候則會有一定的匯兌收益。當然,可能還有一些特殊因素阻礙企業(yè)采取匯率避險措施。
在匯率波動逐漸擴大的背景下,運用匯率避險產品對于很多企業(yè)來說都是必要的,也是必需的。企業(yè)應該樹立理性的匯率避險觀念,秉持財務中性原則,不謀求在匯率波動中獲得超額收益,而是要提前鎖定財務成本,力求降低匯率風險對企業(yè)的影響。
從我國政策層面來講,應該提高涉外經濟主體對于匯率問題的關注度,并幫助其樹立正確的匯率避險理念;從經濟主體本身來說,則要客觀理性地認識匯率問題,采取積極措施規(guī)避匯率風險。
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