明確貨幣政策價(jià)格工具傳導(dǎo)機(jī)制 5年期LPR首降
11月20日,LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)第四次報(bào)價(jià)出爐:1年期LPR為4.15%,5年期以上LPR為4.8%,兩品種LPR均較上次報(bào)價(jià)下調(diào)5個(gè)基點(diǎn),且5年期以上為新LPR亮相以來(lái)的首次下調(diào)。分析人士指出,本次LPR下調(diào)幅度與當(dāng)月MLF(中期借貸便利)利率降幅一致,明確了央行貨幣政策價(jià)格工具的傳導(dǎo)機(jī)制。此外,5年期以上LPR利率下調(diào),客觀上使房貸壓力減少,利于剛需購(gòu)房者,房貸利率隨著LPR降低出現(xiàn)輕微下行或?qū)⒊蔀橼厔?shì)。不過(guò),因各種政策約束,預(yù)計(jì)下調(diào)空間也有限,保持平穩(wěn)將是主流。
明確貨幣政策價(jià)格工具傳導(dǎo)機(jī)制
據(jù)央行官網(wǎng)11月20日消息,LPR最新報(bào)價(jià)為:1年期LPR為4.15%,5年期以上LPR為4.8%,均較上期下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。此前,10月21日公布的1年期LPR利率為4.2%,5年期以上LPR為4.85%。
值得一提的是,本月MLF利率和逆回購(gòu)利率已分別下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)。11月5日央行開展了4000億元操作,中標(biāo)利率為3.25%,較上期下降5個(gè)基點(diǎn)。11月18日,央行開展了1800億元為期7天的逆回購(gòu)操作,并將利率由2.55%下調(diào)至2.5%。
事實(shí)上,在11月20日的LPR報(bào)價(jià)出爐之前,便有分析人士指出此次報(bào)價(jià)非常關(guān)鍵和重要,它將明確MLF利率和LPR之間的傳導(dǎo)機(jī)制。中國(guó)民生銀行(6.080,0.00,0.00%)首席研究員溫彬表示,本次LPR下調(diào)幅度與11月5日央行下調(diào)1年期MLF利率5個(gè)基點(diǎn)一致,從而明確了央行貨幣政策價(jià)格工具的傳導(dǎo)機(jī)制,表明央行政策利率變動(dòng)對(duì)LPR變動(dòng)將產(chǎn)生更直接有效的影響。
他還指出,當(dāng)前,央行加大逆周期調(diào)控力度,11月先后下調(diào)1年期MLF利率和7天逆回購(gòu)利率,繼續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)利率和LPR利率下行,這對(duì)當(dāng)前切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期方面將發(fā)揮積極作用。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也表示,本次LPR下調(diào)體現(xiàn)“寬貨幣”與“寬信用”同步推進(jìn),進(jìn)一步釋放強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)。
據(jù)了解,目前新的LPR已經(jīng)執(zhí)行了四次報(bào)價(jià),8月20日首次LPR為:1年期4.25%,5年期以上4.85%;9月20日LPR為:1年期4.2%,5年期以上4.85%;10月21日LPR為:1年期4.2%,5年期以上4.85%。
利好剛需購(gòu)房者
值得一提的是,最新LPR報(bào)價(jià)中,5年期以上LPR為4.8%,較上次下調(diào)5個(gè)基點(diǎn),并且為新LPR亮相以來(lái)首次下調(diào)。因五年以上貸款大部分是房貸,其利率下調(diào)頗受市場(chǎng)關(guān)注。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出,對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),影響最大的政策是利率政策,而1年期LPR主要是企業(yè)貸款成本,5年期以上LPR基本代表了房貸利率的走勢(shì),5年期以上LPR的降低,代表了房貸利率的下調(diào)也將成為趨勢(shì)。
根據(jù)易居研究院《LPR房貸利率報(bào)告》,此次LPR基礎(chǔ)利率下調(diào)以后,全國(guó)統(tǒng)計(jì)的64個(gè)城市首套房月供壓力將會(huì)減小,對(duì)于一套100萬(wàn)元貸款本金、30年期等額本息的貸款模式,過(guò)去月供額為5762元,而現(xiàn)在降低為5731元,即月供壓力將減少31元,具有積極的降低負(fù)擔(dān)的效應(yīng)。
易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示,從后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)看,近期市場(chǎng)觀望情緒繼續(xù)增加,而類似LPR利率下調(diào)客觀上使得房貸的壓力會(huì)減小,這也有助于后續(xù)購(gòu)房者的積極入市。到了年底房企的降價(jià)促銷力度增大,相關(guān)房貸的優(yōu)惠自然也容易吸引更多的購(gòu)房者入市,進(jìn)而有助于帶來(lái)更多的市場(chǎng)交易活躍態(tài)勢(shì)。
張大偉還指出,LPR的降低,對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)肯定是利好消息,而且從趨勢(shì)看,這一次的降低只是開始,后續(xù)幾次有繼續(xù)降低的趨勢(shì)。對(duì)于剛需購(gòu)房者來(lái)說(shuō),針對(duì)當(dāng)下的優(yōu)質(zhì)房源,可以考慮購(gòu)買,特別是大部分城市已經(jīng)限制房?jī)r(jià)。整體看,預(yù)計(jì)房貸利率隨著LPR降低出現(xiàn)輕微下行將成為趨勢(shì)。但因?yàn)楦鞣N政策約束,預(yù)計(jì)下調(diào)的空間也有限,保持平穩(wěn)將是主流。
北京商報(bào)記者注意到,此前,央行曾公告,自2019年10月8日起,新發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率以最近一個(gè)月相應(yīng)期限的LPR為定價(jià)基準(zhǔn)加點(diǎn)形成。這就意味著,最終實(shí)際房貸利率取決于LPR與加點(diǎn)共同變化的結(jié)果。央行2019年三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也強(qiáng)調(diào),將按照“因城施策”的基本原則,落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制,不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
交通銀行(5.480,-0.02,-0.36%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,長(zhǎng)端LPR下行不等同于房貸政策全面放松。LPR新機(jī)制以來(lái),5年期以上LPR首次下行,主要目標(biāo)在于引導(dǎo)企業(yè)中長(zhǎng)期信貸融資成本下降,但絕非房貸政策放松的政策信號(hào)。當(dāng)然也不排除房地產(chǎn)調(diào)控政策因城施策,局部針對(duì)性進(jìn)行調(diào)整的可能。
蘇寧金融研究院研究員陶金指出,房貸利率下降的空間被打開,房地產(chǎn)市場(chǎng)韌性值得注意,同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控手段較多,預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)總體仍然將受到嚴(yán)格調(diào)控。不過(guò)利率下降后,首套房等剛需將會(huì)有一定程度的擴(kuò)張。
政策性降息過(guò)程啟動(dòng)
11月公開市場(chǎng)政策利率接連下調(diào),最新LPR隨之下行,接下來(lái)的貨幣政策值得期待。“從11月開始,本輪政策性降息過(guò)程已經(jīng)啟動(dòng),未來(lái)LPR也將隨政策利率進(jìn)入一個(gè)持續(xù)下調(diào)過(guò)程。”王青表示,回顧政策利率調(diào)整歷史,鮮見一次下調(diào)后即止步的情況,往往表現(xiàn)為一個(gè)連續(xù)多次的調(diào)整過(guò)程。未來(lái)一段時(shí)間穩(wěn)增長(zhǎng)需求上升,貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將持續(xù)加大,MLF利率、7天期逆回購(gòu)利率仍有下調(diào)趨勢(shì)。不過(guò),考慮到接下來(lái)“豬通脹”還將帶動(dòng)CPI走高,穩(wěn)定房?jī)r(jià)、穩(wěn)定宏觀杠桿率及防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等在貨幣政策目標(biāo)中占有重要位置,本輪利率調(diào)整過(guò)程將主要采取“小步慢行”節(jié)奏,避免出現(xiàn)“大水漫灌”現(xiàn)象。
在LPR實(shí)際使用方面,11月19日央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì),強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行要“真正參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià),促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行”。
王青指出,這意味著監(jiān)管層一方面要求銀行在新發(fā)放貸款中繼續(xù)擴(kuò)大LPR使用范圍,更重要的是要求銀行要在貸款定價(jià)中切實(shí)體現(xiàn)LPR下調(diào)結(jié)果,讓企業(yè)感受到貸款利率確實(shí)在下降,而非在轉(zhuǎn)向以LPR為基準(zhǔn)定價(jià)的過(guò)程中,通過(guò)提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等方式,總體維持原有貸款利率水平。
北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系教授劉澄表示,未來(lái)整體貨幣政策會(huì)維持中性偏松,以保證經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),通過(guò)降低利率給經(jīng)濟(jì)注入足夠的貨幣,緩解企業(yè)的融資困難,降低企業(yè)的融資成本,從這點(diǎn)看利率還會(huì)有一個(gè)震蕩下行的趨勢(shì)。
在溫彬看來(lái),下一階段,法定存款準(zhǔn)備金率和政策利率仍有下降的空間和必要,預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革,打破貸款利率隱性下限,暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,更好地發(fā)揮貨幣政策價(jià)格工具在逆周期調(diào)節(jié)中的作用,推動(dòng)貸款實(shí)際利率下行。
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