與此同時，自4月12日今年首次入市買入，到4月19日“稍作休息”后，時隔1個月香港金管局再次出手，在5月15日美股時段買入15.7億港元(7.8492,0.0000,0.00%)，周三先買入47.89億港元，后擴大至94.99億港元。

一邊是弱勢的新興市場國家。

新興市場的貨幣拋售潮一波接著一波。繼阿根廷比索失控般貶值后，土耳其里拉兌美元匯率15日刷新歷史新低，日內一度重挫2.5%，領跌新興市場貨幣。5月17日至記者發(fā)稿前，當天土耳其里拉兌美元匯率仍延續(xù)跌勢。今年以來里拉跌幅超過17%，僅5月至今已跌近10%，是今年以來表現(xiàn)最差的貨幣之一。

一邊是不斷走高的美元指數(shù)(93.4640,0.1425,0.15%)和美債收益率。

自4月中旬以來，美元指數(shù)顯著走高，已從89.4上漲至目前的93附近，漲幅接近4%。與此同時，美國10年期國債收益率也在不斷上揚，5月17日已觸及7年來高位，報3.12%。美元走強疊加美債收益率持續(xù)走高，會不斷加劇新興市場的資金出逃回流美國。

每當美元進入強周期，新興市場國家都會經(jīng)受資本外逃、貨幣貶值等嚴峻考驗，此次也不例外。但問題是目前市場對于美元如此走強會持續(xù)多久出現(xiàn)了不同看法，看不清未來美元的走勢，是不少分析人士心中的迷茫所在。

對中國投資者而言，盡管人民幣(6.3657,-0.0048,-0.08%)和我國債市、股市不會像其他新興市場那樣出現(xiàn)大幅波動，但考慮到今年國內外更為復雜的經(jīng)濟金融形勢，更為審慎一些并不為過。

“今年的投資形勢并不樂觀，對絕大多數(shù)人來說，還是保守些好。海上風浪大的時候，除非你對自己的船技很自信，否則最好不要在天氣不好的時候出海。”北京一大型基金公司高管對券商中國記者說。

關注一：阿根廷習慣性“受傷”，IMF5月18日討論援助計劃

阿根廷貨幣近期的動蕩已經(jīng)引來全世界的“圍觀”。

當?shù)貢r間5月14日，阿根廷比索兌美元狂瀉超過7%，再創(chuàng)紀錄低位。5月以來，阿根廷比索累計跌幅已經(jīng)超過15%。而在此前的5月11日，阿根廷央行花了10億美元來購買比索。至此，該央行在6天時間里已經(jīng)花了50億美元干預匯市，這相當于阿根廷外匯儲備的10%。

5月初，為阻止比索的進一步貶值，阿根廷一周內第三次上調了基準利率，將關鍵的7天逆回購利率再上調675個基點，從33.25%上調至40%。

目前，阿根廷正向國際貨幣基金組織(IMF)申請救助，以應對金融市場波動。5月14日，IMF發(fā)言人表示，IMF正與阿根廷當局討論援助計劃，共同目標是盡快完成討論。針對阿根廷事宜，IMF將于5月18日舉行董事會會議。

盡管阿根廷匯率暴跌的幅度令人有些瞠目結舌，但在一些業(yè)內人士看來，這對阿根廷來說是常態(tài)。

“如果把視線拉得長一些就會發(fā)現(xiàn)，阿根廷比索的貶值是習慣性的?？梢杂?lsquo;持續(xù)性小貶，間歇性大貶’來概括。”資深外匯分析師韓會師對記者表示。

韓會師稱，截至今年5月10日，2010年以來，阿根廷比索對美元累計貶值大約83%，在大趨勢上就沒有一丁點兒反彈的跡象。除了近期的快速貶值，阿根廷比索在2014年1月、2015年12月、2017年6-7月和2017年12月都發(fā)生過階段性的快速貶值。

“對阿根廷人來說，比索突然間貶值10%乃至20%以上都不是什么值得驚訝的事情。在每個人都隨時準備好面對比索突然暴跌的社會氛圍下，理所當然地，任何國內外經(jīng)濟、金融、政治、軍事方面的不穩(wěn)定，都可能引起市場的恐慌性下跌。這也就是為什么在貨幣危機的名單里，阿根廷比索始終牢牢占據(jù)著一席之地，而且屬于前排就坐的那種。”韓會師說。

關注二：土耳其緊隨其后，是今年表現(xiàn)最差貨幣之一

盡管阿根廷比索自2010年以來就延續(xù)一路下跌的趨勢，但最近這段時間的大幅貶值，其中一個直接導火索則是美元的持續(xù)走強。同樣的，“受傷”的還有土耳其。

5月15日，土耳其里拉對美元匯率刷新歷史新低，日內一度重挫2.5%，領跌新興市場貨幣。5月17日至記者發(fā)稿前，當天土耳其里拉兌美元匯率仍延續(xù)跌勢。今年以來里拉跌幅超過17%，僅5月至今已跌近10%，是今年以來表現(xiàn)最差的貨幣之一。

除貨幣暴貶之外，土耳其10年期國債價格周二也跌至歷史新低，收益率當日暴漲91個基點，為2014年以來最大漲幅，觸及創(chuàng)紀錄的14.81%。

穆迪在報告中評論稱，在國內政治形勢緊繃、發(fā)達國家收緊貨幣政策之際，土耳其政治局勢持續(xù)惡化，使得外國投資者對土耳其及其銀行業(yè)風險進行重新評估的潛在誘因繼續(xù)增加。穆迪在今年3月下調了土耳其銀行業(yè)的信用評級，并對其持悲觀態(tài)度。

此外，印度盧比、巴西雷亞爾等新興市場貨幣，自4月以來截至上周跌幅也高達5%。

關注三：容易“受傷”的新興市場國家有哪些特征？

一邊是美元指數(shù)的持續(xù)走強，一邊是新興市場貨幣的輪番暴跌。一個問題不禁令人好奇，為什么會是這些新興市場國家，在美元走強、美聯(lián)儲開啟加息周期之際，會被波及遭殃?

“惡性通脹+經(jīng)常項目長期逆差+高外債+單薄的外匯儲備+資本項目開放”或是導致一國貨幣脆弱的主要原因。

從國內通脹情況看，阿根廷和土耳其的通脹情況都不容樂觀。2010年以來，阿根廷CPI累計大約上漲了120%，物價年度漲幅超過10%是家常便飯。土耳其目前也是通脹率高企，據(jù)媒體報道土耳其4月份的通脹率已高達10.8%。

除了國內的通脹水平，國際收支是否健康，是國內外投資者對一國貨幣能否在中長期保持信心的另一重要基礎。但從國際收支角度看，阿根廷和土耳其都是長期經(jīng)常賬戶逆差，需要依靠龐大的外債支撐。

“以阿根廷為例，阿根廷的國際收支是非常脆弱的，除了不斷借新債還舊債，很難有其他出路。說簡單點，阿根廷的對外經(jīng)濟基本運行模式就是不斷地借錢買東西，這必然導致阿根廷不會有雄厚的外匯儲備。同時阿根廷的資本項目基本是開放的，一旦出現(xiàn)集中的資本外流，有限的外匯儲備根本不可能滿足兌換需求，除了大幅度貶值沒有第二條路可以走。“韓會師說。

數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度末，阿根廷央行包括外匯、黃金在內的國際儲備資產加在一起，達到歷史峰值，也不過僅僅價值617億美元，大約相當于外債總額的四分之一。

土耳其也不例外，據(jù)媒體報道，土耳其經(jīng)常賬戶赤字，需要國外穩(wěn)定地流入資金。本周一公布的第一季度缺口超過160億美元，幾乎是去年同期的兩倍。

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