雷軍辭多職或保小米上市 市盈率高蘋果數(shù)倍遭質(zhì)疑
隨著小米IPO臨近,越來(lái)越多相關(guān)消息傳出。
近日,有媒體曝光了一份所謂的小米Pre-IPO融資推介材料,清晰展現(xiàn)了小米的收入、利潤(rùn)、用戶、估值和市值數(shù)據(jù)。
融資材料疑曝光
材料顯示,小米2015年還是虧損9.8億元,2016年盈利9.13億元,2017年預(yù)計(jì)可達(dá)75.82億元,利潤(rùn)率6.5%,2019年有望增至188.31億元。
2016年-2019年這四年間,小米凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)174%。
2017年小米收入預(yù)計(jì)176億美元(約合人民幣1113億元),互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比升至31.7%,而在2017年11月份,雷軍曾公開(kāi)表示已完成1000億元的銷售目標(biāo)。
預(yù)計(jì)到2019年,小米年收入可達(dá)382億美元(約合人民幣2416億元),互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比超過(guò)50%。
材料顯示,小米當(dāng)下估值為680億美元(約合人民幣4300億元),如果在2018年第四季度上市,則市值將在854-1351億美元(約合人民幣5400-8545億元)范圍。
用戶方面,小米日活1.32億,月活1.65億,日均用戶使用時(shí)間為312分鐘(5.2小時(shí))。
小米并未披露過(guò)整體的盈利數(shù)據(jù)。此前,手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)王艷輝曾在微博上表示,小米2017年利潤(rùn)不會(huì)少于十億美元。該融資推介材料公布的數(shù)據(jù)也符合之前業(yè)界的預(yù)期。
對(duì)于上述融資材料,小米方面向記者表示不予置評(píng)。
硬件公司與互聯(lián)網(wǎng)之爭(zhēng)
值得注意的是,根據(jù)上述融資材料,2016年,小米的收入組成中,79%來(lái)自于硬件,21%來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。硬件業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率僅為2.8%,而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率則超過(guò)40%。小米正在擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入比例,2017年,預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占比為68.3%,預(yù)計(jì)到2019年,互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占比將超過(guò)硬件收入。
由此可以看出,小米靠硬件設(shè)備并不太賺錢,主要靠相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。
而業(yè)界圍繞小米究竟是一家硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司也一直爭(zhēng)論不休。
有媒體報(bào)道稱,基金經(jīng)理們不看好硬件公司股票。有基金經(jīng)理表示,他們不會(huì)買入小米IPO發(fā)行的股票,因?yàn)橹袊?guó)的硬件公司都面臨低利潤(rùn)率、惡性價(jià)格戰(zhàn)和消費(fèi)者品牌忠誠(chéng)度低的問(wèn)題。
而小米的支持者認(rèn)為,該公司不是純粹的硬件公司,而是像蘋果一樣,擁有一系列具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品,包括運(yùn)動(dòng)手環(huán)和電飯煲等眾多互聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備。小米瀏覽器和應(yīng)用商店可以產(chǎn)生廣告和游戲收入,且利潤(rùn)率大大高于智能手機(jī)。
在小米官網(wǎng),小米自稱是一家專注于高端智能手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)電視以及智能家居生態(tài)鏈建設(shè)的創(chuàng)新型科技企業(yè)。
市盈率數(shù)倍于蘋果
上述融資材料當(dāng)下給出的小米估值,明顯遠(yuǎn)低于市場(chǎng)傳聞的千億美金估值。不過(guò),從這份材料給出的四季度上市時(shí)的市值預(yù)期來(lái)看,小米有可能在今年期間推高其估值,并在IPO時(shí)達(dá)到千億美金左右的市值。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌在與記者交流時(shí)認(rèn)為,小米的光環(huán)再大,也是Apple或Google的模仿者,現(xiàn)在曝出來(lái)的營(yíng)收與估值過(guò)高,特別是市盈率數(shù)字是過(guò)高的。
蘋果目前市值為9131.7億美元,市盈率為18.34倍。若按照這樣的市盈率計(jì)算,目前擁有10億美元利潤(rùn)的小米估值應(yīng)在183.4億美元左右,遠(yuǎn)低于該公司目前在私募市場(chǎng)的估值。
過(guò)去一年,騰訊成為中國(guó)估值最高的科技公司,目前市盈率為63.7倍。即使按照這樣的市盈率,小米估值也只有637億美元,仍遠(yuǎn)低于很多人所說(shuō)的800億美元的估值區(qū)間低端。
媒體援引國(guó)際數(shù)據(jù)公司分析師KiranjeetKaur言論稱,小米的設(shè)備、應(yīng)用和服務(wù)要形成像蘋果公司那樣的生態(tài)系統(tǒng),恐怕還有很長(zhǎng)的路要走。
甚至也有觀點(diǎn)認(rèn)為小米不太可能發(fā)展到這樣的程度。有觀點(diǎn)認(rèn)為,小米不會(huì)成為蘋果,也不會(huì)成為有著龐大社交媒體基礎(chǔ)的騰訊,小米只是一家硬件公司。
值得注意的是,雷軍已經(jīng)先后辭去了獵豹移動(dòng)董事長(zhǎng)和董事、歡聚時(shí)代董事長(zhǎng)的職務(wù),逐步放權(quán),在小米上市前避免過(guò)多關(guān)聯(lián)交易的嫌疑。
而隨著A股呼喚獨(dú)角獸的消息傳出,小米將會(huì)在A股和H股上市的消息也同時(shí)傳出。
對(duì)于此消息,小米方面仍是不予置評(píng)。
在沈萌看來(lái),小米A+H的結(jié)構(gòu)幾乎是不可能的,因?yàn)樾∶资荲IE結(jié)構(gòu),但不排除在香港上市之后再通過(guò)CDR實(shí)現(xiàn)在A股可間接交易。
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