監(jiān)管“打破剛兌”系列政策新規(guī)下，銀行理財業(yè)務(wù)格局和盈利模式發(fā)生了翻天覆地的改變。近期，普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布市場研究報告，從2017年產(chǎn)品發(fā)行情況來看，全國性銀行發(fā)力凈值型產(chǎn)品更為積極，基本實現(xiàn)銀行全覆蓋，而這一現(xiàn)象正逐漸向城市、農(nóng)村商業(yè)銀行過渡。然而盡管凈值型理財產(chǎn)品獲得各方政策支持，但目前市場“開墾”程度依然較低，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，凈值型理財成為未來產(chǎn)品轉(zhuǎn)型大方向，商業(yè)銀行應(yīng)不斷提高其投研能力，回歸投研主賽道。

凈值化轉(zhuǎn)型成新趨勢

資管混業(yè)經(jīng)營的大背景下，市場資產(chǎn)配置壓力加大，銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的呼聲越來越高，2017年11月，央行發(fā)布了橫跨各類金融機(jī)構(gòu)的綱領(lǐng)性文件《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，對以往分業(yè)監(jiān)管的資管領(lǐng)域進(jìn)行了一次重大革新，其中產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的要求更是凸顯了監(jiān)管對當(dāng)前預(yù)期收益模式在風(fēng)險管理方面的審慎態(tài)度，銀行理財?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型已迫在眉睫。

從2017年凈值型產(chǎn)品的發(fā)行情況來看，全國性銀行(包含國有大型銀行及全國性股份制銀行)對行業(yè)發(fā)展方向更為敏銳，基本都對凈值化產(chǎn)品進(jìn)行了提前布局，在18家全國性銀行中有17家已推出凈值型產(chǎn)品，如建設(shè)銀行推出“乾元-開芯納財”(雙周)開放式債券凈值型人民幣理財產(chǎn)品、興業(yè)銀行推出“萬利寶-眾盈”開放式凈值型理財產(chǎn)品等。中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年存續(xù)開放式凈值型理財269只，國有銀行和股份制銀行發(fā)行了93只。

相比而言，城市商業(yè)銀行由于發(fā)展方向的不同，推動產(chǎn)品凈值化的力度有明顯的差異。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，在2017年全年，有凈值型理財產(chǎn)品在售的城市商業(yè)銀行數(shù)量為25家，相對于城商行的總數(shù)量占比偏小，僅有兩成;農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)由于理財業(yè)務(wù)起步相對偏慢，大多數(shù)銀行的人才培養(yǎng)較難跟上行業(yè)發(fā)展步伐，發(fā)行凈值型產(chǎn)品的銀行數(shù)量僅為6家。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙認(rèn)為，未來凈值型理財產(chǎn)品將成為主要發(fā)行趨勢，隨著監(jiān)管要求的明確，未來極有可能90%以上的銀行理財產(chǎn)品將轉(zhuǎn)型為凈值型產(chǎn)品。

市場開墾程度較低

目前銀行理財業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性深化調(diào)整成為必然趨勢，銀行理財產(chǎn)品由封閉式向開放式、由預(yù)期收益型向凈值型發(fā)展勢在必行。盡管商業(yè)銀行在產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的道路上走出了一段距離，但從市場整體反饋來看，市場占有率仍然較低。

蘇寧金融研究院高級研究員趙卿向北京商報記者介紹道，“凈值型產(chǎn)品從銀行推廣角度來看難度較大，一方面，凈值型理財產(chǎn)品對風(fēng)險和收益要求均較高，需要銀行有專業(yè)的投研團(tuán)隊進(jìn)行資產(chǎn)配置和管理，所以人才和團(tuán)隊建設(shè)需要跟進(jìn);另一方面，銀行理財?shù)馁徺I客戶一般都是認(rèn)可固定收益類的較低風(fēng)險理財產(chǎn)品，對于浮動收益類產(chǎn)品認(rèn)可度不高，客戶群體對凈值型理財產(chǎn)品的接受也需要時間”。

理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中，銀行仍然面臨諸多挑戰(zhàn)，如系統(tǒng)建設(shè)、估值方式等，但最大的問題仍然是投資者教育。魏驥遙表示，“從市場的觀察及與行業(yè)的交流情況來看，銀行理財?shù)目蛻舳酁轱L(fēng)險厭惡型投資者，且部分客戶的風(fēng)險厭惡程度相對極端，不僅不能承受資金虧損的情況，甚至對于收益波動也不太接受。因此在凈值型產(chǎn)品推出之際，銀行需要投入大量的人力物力在投資者教育上，引導(dǎo)投資者逐步適應(yīng)收益趨于變動的凈值型產(chǎn)品”。

回歸投研主賽道

基于這樣一個必然高速發(fā)展但當(dāng)前“開墾”程度又較低的市場，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型對商業(yè)銀行提出了更為嚴(yán)苛的要求，那么商業(yè)銀行應(yīng)如何提高自身投研實力搶占市場份額?

對此，魏驥遙指出，大型銀行應(yīng)抓住自身在管理及優(yōu)質(zhì)資源方面的優(yōu)勢，著力推出符合銀行理財特點的凈值型產(chǎn)品，發(fā)力銀行擅長的投資領(lǐng)域，與公募基金、券商資管偏重權(quán)益類市場的投資風(fēng)格形成錯位，凸顯銀行系凈值型產(chǎn)品在為投資人謀求資產(chǎn)穩(wěn)定增值上做出的努力。

相對于全國性銀行，大多數(shù)區(qū)域性銀行在從業(yè)人員培養(yǎng)上投入不夠，在做產(chǎn)品凈值化的戰(zhàn)略部署時，一定要將員工培訓(xùn)放在一個相對重要的位置，只有讓員工，尤其是銷售崗位的員工，對產(chǎn)品及未來市場的變化有了充分的認(rèn)識后，才能更好引導(dǎo)投資者進(jìn)行恰當(dāng)?shù)耐顿Y，從而提升銀行聲譽(yù)，增強(qiáng)客戶黏性。其次，區(qū)域性銀行更應(yīng)該借助區(qū)域特點推動凈值型產(chǎn)品發(fā)展。最后，在凈值型產(chǎn)品發(fā)行初期，由于整體市場接受程度偏低，轉(zhuǎn)型進(jìn)度應(yīng)循序漸進(jìn)，在確定目標(biāo)客戶群體后，打造一款穩(wěn)定、高收益、封閉式的明星凈值型產(chǎn)品有利于加快市場的接受程度。

趙卿也表示，銀行的發(fā)力點可以體現(xiàn)兩方面，一是加強(qiáng)投研團(tuán)隊建設(shè)，引進(jìn)專業(yè)人才，同時銀行理財產(chǎn)品主要以債券為主，可以整合行內(nèi)對公客戶數(shù)據(jù)，同時通過總分聯(lián)動模式加強(qiáng)對債券投資主體的信用風(fēng)險把控和優(yōu)質(zhì)債券挑選，提高資產(chǎn)配置能力;另一方面是加強(qiáng)同業(yè)合作，揚(yáng)長避短，銀行發(fā)揮渠道和客戶資源的優(yōu)勢，在銷售端發(fā)力，產(chǎn)品端對券商、基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，開發(fā)有競爭力的產(chǎn)品。

北京商報記者 王晗

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