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今年信貸增長(zhǎng)與M2增速仍以穩(wěn)為主

2018-02-13 15:28:53    來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

1月份人民幣貸款增加2.9萬(wàn)億元,創(chuàng)歷史新高。專家認(rèn)為——

2月12日,中國(guó)人民銀行公布的金融數(shù)據(jù)顯示,1月份人民幣貸款迎來“開門紅”,增加2.9萬(wàn)億元,創(chuàng)下歷史新高。但在分析人士看來,1月份信貸“沖量”難以持續(xù),今年信貸增長(zhǎng)與M2增速仍將以穩(wěn)為主。

數(shù)據(jù)顯示,1月末,廣義貨幣(M2)較去年12月末有所回升,M2余額172.08萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.6%,增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月,社會(huì)融資規(guī)模增量為3.06萬(wàn)億元,比上年同期少6367億元。

1月份人民幣信貸創(chuàng)下歷史峰值,在市場(chǎng)的預(yù)期之中。去年12月份,人民幣新增貸款僅為5844億元,大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)時(shí)有分析認(rèn)為,12月份新增貸款低于預(yù)期并非實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求減少,而是年末為滿足包括流動(dòng)性覆蓋率、存款偏離度等監(jiān)管要求,金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓縮信貸增量所致。到了1月份,這部分需求得到了釋放。

“市場(chǎng)不宜過分夸大信貸單月增量的影響。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為,1月份信貸實(shí)際余額增速為13.25%,仍保持在13%附近,信貸年初大幅增長(zhǎng),除年初首月的季節(jié)性特征外,部分原因也來自于去年末考核的影響下,可能部分可投貸款順延至今年初進(jìn)行投放。

中信證券債券研究團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為,1月份新增貸款反彈力度超過近年同期,主要是短期貸款增加超預(yù)期,這主要是受季節(jié)因素影響,今年春節(jié)較晚,信貸多集中在1月份。

對(duì)于1月份信貸的“開門紅”,中金固定收益團(tuán)隊(duì)也提出,往后看,貸款的升高可能只是階段性的,全年貸款增量不見得會(huì)有非常大幅度的提升。一方面,貨幣政策仍要管好流動(dòng)性閘門,另一方面,銀行的資本充足率在表外回流表內(nèi)的情況下也偏緊,從而制約MPA(宏觀審慎評(píng)估體系)考核下的廣義信貸擴(kuò)張速度。另外,由于今年春節(jié)在2月份,1月份比去年多了幾個(gè)工作日,因此1月貸款增長(zhǎng)更多,2月份可能會(huì)有相應(yīng)回落,因此綜合1月份、2月份的情況來評(píng)估信貸的增量和增速更為合理。

在1月份信貸大增的背景下,當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量卻低于預(yù)期,為3.06萬(wàn)億元,主要是表外融資減少所致。在去杠桿和金融監(jiān)管逐步加強(qiáng)的背景下,金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用更加規(guī)范,資金從表外流向表內(nèi)的跡象明顯。1月份,委托貸款減少714億元,同比多減3850億元;信托貸款增加455億元,同比少增2720億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1437億元,同比少增4693億元。

值得注意的是,M2增速在1月份出現(xiàn)了反彈。2017年以來,M2增速出現(xiàn)下降,多個(gè)月份都在9%左右運(yùn)行,個(gè)別月份甚至跌至9%以下。年末,M2增速再創(chuàng)新低,同比增長(zhǎng)8.2%。今年1月份,M2回升至8.6%。

陳冀認(rèn)為,穩(wěn)健的貨幣政策促使M2增速相對(duì)穩(wěn)定。信貸資金較過去一段時(shí)間出現(xiàn)了明顯的結(jié)構(gòu)性變化,其中大量的信貸增量配給到企業(yè)部門,短期大幅提升了企業(yè)部門的流動(dòng)性。進(jìn)入2018年,央行使用了各種結(jié)構(gòu)性調(diào)控工具,如對(duì)普惠金融進(jìn)行定向降準(zhǔn)以及創(chuàng)設(shè)臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排(CRA),1月份的市場(chǎng)流動(dòng)性較往年同期都顯得更加穩(wěn)定。

“在跨境資金流出壓力不大,甚至可能有部分資金流入的情況下,M2增速保持相對(duì)穩(wěn)定屬預(yù)期之中。”陳冀分析稱,未來貨幣政策將以維持穩(wěn)健為主,在MPA考核規(guī)則下,信貸和M2增速都較此前穩(wěn)定性有明顯增強(qiáng),預(yù)計(jì)未來或?qū)⒀永m(xù)這種增速波動(dòng)較小的態(tài)勢(shì)。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者陳果靜)

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