截至8月30日晚間，48家上市券商2022年半年報(bào)已全線披露完畢。從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)百億元的券商共十家，其中中信證券再度以348.85億元的總營(yíng)收占據(jù)榜首。國(guó)泰君安、中國(guó)銀河的營(yíng)收也分別達(dá)到了195.54億元和182.1億元。

值得注意的是，在今年以來(lái)持續(xù)高波動(dòng)的市場(chǎng)特征影響下，上半年券商整體業(yè)績(jī)呈下滑態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，僅東方財(cái)富、華安證券、國(guó)聯(lián)證券、方正證券、華鑫股份、中國(guó)銀河等6家券商上半年歸母凈利同比增速為正，其余均告負(fù)增長(zhǎng)。并且，上述六家券商中，僅東方財(cái)富、華安證券、國(guó)聯(lián)證券、華鑫股份、中國(guó)銀河五家券商實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比“雙增”。

此外，錦龍股份、國(guó)盛金控、哈投股份、太平洋、中原證券、湘財(cái)股份六家公司今年上半年出現(xiàn)虧損。綜合各家半年報(bào)來(lái)看，受宏觀環(huán)境等因素影響，上半年一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)收入同比減少，以及股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)計(jì)提信用減值損失等成為上市券商虧損的主要原因。

不過(guò)，今年券商半年報(bào)整體表現(xiàn)低迷在此之前已有端倪。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的《證券公司2022年上半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)》，證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，140家證券公司2022年上半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2059.19億元，凈利潤(rùn)811.95億元，分別同比下滑11.40%和10.06%，115家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利。

自營(yíng)業(yè)務(wù)僅六家正收益

今年上半年，券商整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，除了投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比下降之外，受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響的自營(yíng)業(yè)務(wù)收益成為決定各家券商業(yè)績(jī)是否增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)此前的數(shù)據(jù)顯示，上半年證券公司的各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))下滑顯著，同比下滑了38.41%。

以“投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)-對(duì)聯(lián)營(yíng)/合營(yíng)企業(yè)投資收益=自營(yíng)投資收益”的計(jì)算口徑簡(jiǎn)單估算，長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券、國(guó)元證券等11家券商上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損。在有可比數(shù)據(jù)的上市券商或母公司中，僅6家券商自營(yíng)收益同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其余全部告負(fù)。即便是中金公司、中信證券等頭部券商也未能幸免。其中錦龍股份、哈投股份、長(zhǎng)江證券、國(guó)元證券、東興證券等券商自營(yíng)收入下滑幅度較大。

自營(yíng)收入多元化轉(zhuǎn)變

在上半年自營(yíng)收益同比增長(zhǎng)的券商中，方正證券及東方財(cái)富的同比增幅超過(guò)了50%。并且，在上半年自營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)的券商中，自營(yíng)投資在向去方向化、多元化交易轉(zhuǎn)變是一大重要特征。例如，中銀證券表示，上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)主要是因交易性金融資產(chǎn)投資收益增加，公司探索低波動(dòng)盈利模式，穩(wěn)步推進(jìn)向多元化投資管理模式轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)非方向性投資策略開(kāi)發(fā)和運(yùn)用。

方正證券副總裁崔肖也在公司2022年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司一直致力于大力發(fā)展中性策略，提升非方向業(yè)務(wù)在投資交易上的占比。上半年，公司固定收益業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)183%，非方向性業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)214%，權(quán)益投資的三個(gè)部門(mén)全部取得正收益。

二季度業(yè)績(jī)回暖明顯

不過(guò)，盡管上半年整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但隨著二季度A股市場(chǎng)逐步企穩(wěn)反彈，上市券商在二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)已開(kāi)始回暖。

例如，國(guó)元證券便在半年報(bào)中表示，二季度，隨著證券市場(chǎng)的逐漸穩(wěn)定，公司積極調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)，證券投資損失有所減少。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，48家上市券商中，環(huán)比增速為正的券商有33家，占比為68.75%，其中19家單季凈利環(huán)比增速超過(guò)一倍以上。并且規(guī)模較大券商的單季度凈利環(huán)比增速也并不低，如國(guó)泰君安二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增速超過(guò)50%;招商證券單季度環(huán)比增速超80%;海通證券、國(guó)信證券、廣發(fā)證券等單季度凈利潤(rùn)環(huán)比增速超過(guò)了100%。

山西證券非銀研究團(tuán)隊(duì)表示，隨著半年報(bào)陸續(xù)披露，上市券商業(yè)績(jī)分化加速，同時(shí)在細(xì)分業(yè)務(wù)如投行、投資和資管業(yè)務(wù)上由于專(zhuān)業(yè)能力差異，業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化。近期證券板塊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，證券公司受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激下的市場(chǎng)回暖后的業(yè)績(jī)改善，帶來(lái)估值提升。建議關(guān)注二季度業(yè)績(jī)回暖，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)勢(shì)券商，及財(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)先券商。(汪友若唐燕飛)

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