部分小基金公司去年以虧損收尾，“爆款”時(shí)代馬太效應(yīng)加劇。

上市公司年報(bào)披露進(jìn)入高潮，部分公司所參、控股公募的營收情況逐一曝光，其中，南方、華夏、華泰柏瑞等公司的營收和凈利大幅增長，但是浙商、中海等多家基金公司卻在權(quán)益大年虧損收場。其中，南方基金2020年的營業(yè)收入達(dá)到56.3億元，而浙商和中海兩家的營收僅分別約為1.51億元和1.49億元。

營收和凈利的數(shù)據(jù)相差懸殊，映射出在去年基金發(fā)行火爆的年份，基金公司之間的貧富差距進(jìn)一步拉大。對此，格上財(cái)富首席策略師張婷指出，小基金公司當(dāng)下正面臨著投研能力差、銷售壓力大以及吸納人才不易等多重困境。

平安證券基金研究執(zhí)行總經(jīng)理賈志對《紅周刊》記者表示：“對小基金公司而言，起步階段壓力會比較大，但是部分小基金公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)過往有口碑和資源的積累，可以更快度過創(chuàng)業(yè)艱難期。”而知名基金分析師常玏則從另一個(gè)角度分析：“大的基金公司目前布局的產(chǎn)品線非常全面，對于一些小基金公司而言，業(yè)績是它們突圍的最關(guān)鍵因素，或許會更關(guān)注業(yè)績本身。”某種程度上，小公司業(yè)績的起伏直接就會導(dǎo)致規(guī)模的暴增暴減。

南華豐淳蹊蹺凈值大漲的“弦外之音”

作為一家2016年才成立的公募“次新兵”，南華基金想要在一眾頂流基金公司中突圍并非易事，而爆款權(quán)益時(shí)代的慘烈競爭更加劇了這種難度。數(shù)據(jù)顯示，公司去年末的規(guī)模為34.82億元，其在143家基金公司中僅排在第120位。

根據(jù)其上市母公司去年年報(bào)，南華基金去年全年的營業(yè)收入為3197.42萬元，虧損1168.56萬元，較2019年虧損437萬元接近翻兩番。翻閱其各年度年報(bào)數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)，基金子公司成立以來各年度皆處于虧損狀態(tài)：2016年(非完整財(cái)年)、2017年和2018年的凈利潤分別為-143.05萬元、-2409.06萬元和-2224.71萬元。

對于該基金公司去年業(yè)績虧損的原因，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，公司旗下多數(shù)是債券型基金，權(quán)益類基金數(shù)量較少。但在近兩年權(quán)益類基金連續(xù)平均收益突破30%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上“重債輕股”的結(jié)果最終也導(dǎo)致基金公司業(yè)績慘淡。

具體來看，南華基金旗下產(chǎn)品數(shù)量有11只，其中有7只都是債券型基金，股票型和混合型基金各占2只。而3類產(chǎn)品的規(guī)模對比更為失衡，債券型基金的規(guī)模為30.3億元，占公司規(guī)模的比重為86.08%，其中僅南華瑞鑫定開1只基金的規(guī)模就達(dá)到了22.98億元;而股票型和混合型基金的規(guī)模合計(jì)只有1.15億元和3.75億元，分別占公司規(guī)模的比重約10.65%和3.27%。其中，中證杭州灣區(qū)ETF、瑞澤、瑞揚(yáng)、瑞恒4只產(chǎn)品的規(guī)模都位于清盤線以下。

2021年，該基金公司旗下袖珍產(chǎn)品的規(guī)模或許仍然難見起色，近期偏股混基南華豐淳的凈值異動(dòng)就是最好的說明。數(shù)據(jù)顯示，該基金去年末的規(guī)模為1.53億元。據(jù)記者了解，由于客戶在3月10日提出大額贖回，基金經(jīng)理不得不在3月11日賣出股票來應(yīng)對贖回。但3月11日恰逢市場大漲，該基金的獲利平攤到了更少的基金份額上，導(dǎo)致了基金單位凈值的暴漲，單日漲幅達(dá)到了31%。

陰差陽錯(cuò)導(dǎo)致長期默默無聞的基金被人關(guān)注，豐淳也于3月12日發(fā)布公告稱恢復(fù)大額申購，理由是“滿足廣大投資人的投資需求”。通常，明星基金經(jīng)理限制大額申購或放開大額申購一方面是調(diào)控規(guī)模，另一方面則是出于對未來收益率預(yù)判的考慮，但該基金的真正意圖或許是借此提升基金的規(guī)模水平。

其實(shí)拉長時(shí)間段來看，豐淳的表現(xiàn)也較為平常。截至3月24日收盤，自2017年12月26日成立以來，該基金實(shí)現(xiàn)了46.31%的凈值增長率，在570只同類基金中排在第390位。其去年的凈值增長率為52.12%，在同類基金中排在后40%;2021年開年迄今，該基金的凈值已經(jīng)回撤8.07%。

從倉位上看，從去年2季度開始，該基金倉位一直提升，到去年四季度末，股票倉位已經(jīng)達(dá)到93.79%。同時(shí)基金經(jīng)理調(diào)倉頗為頻繁，例如在2020年之前，該基金一直重倉半導(dǎo)體以及順周期類行業(yè)，但是進(jìn)入2020年后，該基金的風(fēng)格大幅改變，轉(zhuǎn)身投入醫(yī)藥股懷抱，而且在2020年市場大漲后，新能源板塊相關(guān)股票又再度被該基金重倉，整體基金投資偏重于抱團(tuán)和追熱點(diǎn)。

明星基金經(jīng)理難撐紅土創(chuàng)新

公司公募資產(chǎn)管理規(guī)模“退步”

與其他小基金公司“一地雞毛”不同，從旗下產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)看，紅土創(chuàng)新基金似乎尚可。例如旗下紅土創(chuàng)新新科技在2020年的凈值增長率達(dá)到111.35%，在1368只同類基金中排在第19位，但是該基金的規(guī)模只有3.62億元，較2019年末只增加3.29億元。

張婷對記者指出：“小基金公司的銷售壓力比較大，由于這類公司的產(chǎn)品類型單一，所以需要通過高質(zhì)量的服務(wù)以及過硬業(yè)績，贏得渠道和投資者的信任。”

當(dāng)然，公司的銷售壓力也并不只存在于這1只基金上。記者發(fā)現(xiàn)，在去年權(quán)益基金發(fā)行市場火熱的情況下，紅土創(chuàng)新也積極發(fā)行新品，在新發(fā)的4只產(chǎn)品中，就有科技創(chuàng)新3年封閉運(yùn)作和醫(yī)療保健2只是主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。其中由朱然管理的科技創(chuàng)新3年募集金額為2.35億元，剛剛踩線成立。

更值得注意的是，創(chuàng)新醫(yī)療保健為發(fā)起式基金，該基金的認(rèn)購份額只有1010萬元，其中募集期間基金管理人運(yùn)用固有資金認(rèn)購的份額達(dá)到1000萬元，也就意味著該基金公開募集的份額只有10萬元。值得一提的是該基金的基金經(jīng)理還是昔日名將蓋俊龍。

蓋俊龍?jiān)?017年離開寶盈后加入了紅土創(chuàng)新基金，截至3月24日收盤，自2018年12月14日擔(dān)任基金經(jīng)理以來，他在管的紅土創(chuàng)新轉(zhuǎn)型精選所實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為88.42%，但這一水平也僅僅位列同類產(chǎn)品中游。

此外，《紅周刊》記者注意到，在轉(zhuǎn)型精選的重倉股中，電子及電子設(shè)備是最主要的重倉行業(yè)，例如欣旺達(dá)、紫光國徽、領(lǐng)益智造等均被重倉。令人疑惑的是，蓋俊龍去年新掛帥的基金是紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健，但在轉(zhuǎn)型精選之前的重倉股中，實(shí)際很難發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥股的身影。在此前寶盈時(shí)代，蓋俊龍重倉股票一般集中在電子、汽車、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域，似乎對醫(yī)藥股也很少涉獵。去年末，轉(zhuǎn)型精選和創(chuàng)新醫(yī)療保健兩只產(chǎn)品的規(guī)模都在清盤線以下，其合計(jì)的管理規(guī)模僅約為5800萬元。

截至3月24日收盤，今年以來轉(zhuǎn)型精選凈值已經(jīng)回撤16個(gè)百分點(diǎn)，回撤幅度在2000只同類基金中排在前70位。此外，朱然的紅土科技創(chuàng)新3年封閉、石炯的紅土新興產(chǎn)業(yè)的凈值回撤幅度也分別達(dá)到了18.35%和17.08%，節(jié)后市場的整體低迷讓今年公司的盈利前景更為“雪上加霜”。

基金公司馬太效應(yīng)愈發(fā)強(qiáng)烈

榜尾小公司或淪為發(fā)行大戰(zhàn)中的“炮灰”

除去上述兩家，在已經(jīng)曝光2020年業(yè)績的公司中，中海、浙商等公司已出現(xiàn)了業(yè)績虧損，而南方、華夏和華泰柏瑞的營業(yè)收入排在最前列，分別實(shí)現(xiàn)了56.3億元、55.39元以及11.24億元的收入。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，基金公司的盈利情況與公司規(guī)模的相關(guān)度緊密，南方、華夏和華泰柏瑞3家公司去年末的規(guī)模分別為8474.19億元、8184.54億元、1691.06億元，而南華、中海的規(guī)模則分別僅為35.2億元、135.35億元。對此，張婷表示：“小基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模較小，管理費(fèi)收入低，但是很多人員又是必須配置的，所以導(dǎo)致了收入難以覆蓋成本的情況。”

此外，她還強(qiáng)調(diào)：“有些成立時(shí)間比較長的公司，由于投研能力相對較弱，產(chǎn)品業(yè)績也不突出，增量資金規(guī)模難有明顯起色，一直呈現(xiàn)虧損。此外，部分基金公司股東變更頻繁，公司組織和目標(biāo)的不明確也導(dǎo)致業(yè)績停滯不前。”

對于股東不是上市公司的基金公司，目前還沒有相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露，但是從它們?nèi)ツ昴┑囊?guī)模來看，生存困境可見一斑。其中規(guī)模最小的是2019年剛剛成立的明亞基金，公司規(guī)模只有5510億元。天天基金網(wǎng)顯示，明亞旗下只有明亞價(jià)值長青1只基金，該基金成立于2020年4月24日。截至3月24日收盤，該基金成立以來的回報(bào)率只有25.17%，不僅跑輸偏股混基的平均收益率，而且也跑輸了同期滬深300指數(shù)漲幅，在1121只同類基金中僅排第926位。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，有11家基金公司在去年末的規(guī)模低于10億元，除了上文提到的明亞基金，它們還包括國都證券(基金公司)、國開泰富、國融基金、華宸未來、興華基金、合煦智遠(yuǎn)、達(dá)誠基金、中科沃土和凱石基金。而它們的股東背景也并不顯赫，例如凱石基金、達(dá)誠基金、合煦智遠(yuǎn)的第一大股東都是個(gè)人，其余幾家也多為中小券商。

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