巨豐投顧：兩大因素致指數(shù)大跌 重點(diǎn)關(guān)注低位低估值藍(lán)籌

觀點(diǎn)：去年四季度以來，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在經(jīng)濟(jì)基本面的加速復(fù)蘇以及流動(dòng)性合理充裕之下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后，隨著市場(chǎng)人氣的恢復(fù)以及賺錢效應(yīng)的提升，春季行情如火如荼，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)已然開啟。經(jīng)歷了1月底以及2月初的整理之后，隨著流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的逐步減弱，業(yè)績提振以及估值抬升有望成為牛年市場(chǎng)向好的主要力量，可重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后期消費(fèi)以及周期類標(biāo)的的總體表現(xiàn)。

昨日大漲之下，今日市場(chǎng)雙雙低開，開盤后震蕩走低，盤中再次迎來跳水。而即便盤中小幅反抽，但也僅是反抽而已，繼前天大跌之后，今日再次迎來重挫。盤面上看，除了鋼鐵、軍工、煤炭等板塊之外，其他板塊均有不同程度的走低，而貴州茅臺(tái)盤中股價(jià)再創(chuàng)新低，帶領(lǐng)“茅臺(tái)們”拖累指數(shù)表現(xiàn)。

回顧近期市場(chǎng)行情，貌似并沒有實(shí)質(zhì)性的利空影響，但為什么市場(chǎng)大起大落，而且多次引發(fā)跳水以及大跌，究竟在擔(dān)心害怕什么呢?

實(shí)際上市場(chǎng)的擔(dān)心主要來源于情緒，情緒不僅源于國內(nèi)，還有海外市場(chǎng)的傳導(dǎo)。國內(nèi)主要是流動(dòng)性邊際收緊趨勢(shì)下的承壓，海外主要還是美債收益率波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的干擾。

具體來看，國內(nèi)主要是流動(dòng)性邊際收緊之后的各種擔(dān)憂。我們的短、中、長期利率價(jià)格已經(jīng)是多月沒有進(jìn)行調(diào)整，實(shí)際意義上已經(jīng)處于邊際收緊的狀態(tài)。而在春節(jié)之前，其實(shí)相關(guān)人士的發(fā)言被市場(chǎng)人士認(rèn)為是流動(dòng)性可能要收緊的象征之一，此后有關(guān)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂不絕于耳。于是，去年以來很多大漲的核心資產(chǎn)，因?yàn)楣乐档母咂笠约矮@利的豐厚，此時(shí)擔(dān)憂情緒開始蔓延，階段性的調(diào)倉換股也開始進(jìn)行，于是市場(chǎng)迎來了階段性的調(diào)整;

海外主要是美債收益率上行引發(fā)的市場(chǎng)的承壓。我們的陸股通開通以來，外資持倉相對(duì)高的公司和美股走勢(shì)的關(guān)聯(lián)度比較高，美債收益率上行的話，會(huì)影響美股承壓，繼而對(duì)國內(nèi)外資金持倉較高的公司產(chǎn)生擾動(dòng)。此外，美債收益率上行，也就意味著真實(shí)融資成本邊際走高。那么很多高估值資產(chǎn)就會(huì)承壓，一些此前有較大的浮盈或者高杠桿的資產(chǎn)就會(huì)有壓力，落腳到具體的標(biāo)的上，一些可選消費(fèi)、科技以及通信等股票因?yàn)楣乐灯?，?duì)利率上行敏感，因而就迎來短期快速的走低;

但是，縱觀歷史上流動(dòng)性收緊的具體情況，雖然整體跌多漲少，但是對(duì)市場(chǎng)格局不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，尤其是即便是流動(dòng)性實(shí)質(zhì)收緊的初期，對(duì)牛市格局也沒有明顯的影響，所以這個(gè)擔(dān)憂可以稍微降低。至于美債收益率來說，從2008年到現(xiàn)在，歷史上幾段收益率走高的過程看，雖然也是漲少跌多，但并沒有明確的證據(jù)說明指數(shù)一定走低。

因此，當(dāng)前市場(chǎng)究竟如何表現(xiàn)，還得回歸我們股市本身以及自身的支撐和提振力。當(dāng)前來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)的支撐依舊明顯。而海外流動(dòng)性整體寬松，國內(nèi)流動(dòng)性保持穩(wěn)定，這也足以繼續(xù)支撐市場(chǎng)向上的動(dòng)力。所以，我認(rèn)為市場(chǎng)牛市格局并沒有改變，當(dāng)前的整理僅是牛市格局當(dāng)中的自發(fā)行為，也是階段性的外因干擾下的正常的風(fēng)格調(diào)整。隨著海外疫情逐步的穩(wěn)定以及國內(nèi)上市公司盈利的回升，市場(chǎng)整理的態(tài)勢(shì)也有望逐步告一段落，進(jìn)而迎來新的上行趨勢(shì)。

機(jī)會(huì)方面，申萬宏源策略研究部高級(jí)分析師金倩婧通過復(fù)盤歷史行情發(fā)現(xiàn)，在美債長端收益率回升階段，市場(chǎng)風(fēng)格特征明顯，即大宗商品跑贏權(quán)益資產(chǎn)、價(jià)值股跑贏成長股、小盤股跑贏大盤股。所以，這個(gè)階段，結(jié)合市場(chǎng)的表現(xiàn)，可繼續(xù)關(guān)注有色等大宗商品的低吸機(jī)會(huì);同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中后期，可關(guān)注歷史表現(xiàn)性較強(qiáng)的金融(周期)以及消費(fèi)品種，其中，重點(diǎn)關(guān)注低位低估值的藍(lán)籌品種，比如銀行以及中字頭等標(biāo)的。

和信投顧：指數(shù)暴漲暴跌題材連續(xù)反轉(zhuǎn)

【盤面觀點(diǎn)】

今天兩市大幅低開，主要受外圍刺激，但尷尬的是外圍漲的時(shí)候沒刺激，跌的時(shí)候影響確實(shí)不小，目前情緒較為低迷，抄底資金在無法扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)的背景下，慢慢的放棄了抵抗，盤面上油氣開采，可燃冰，碳中和，鋼鐵，煤炭板塊硬扛指數(shù)，但也指數(shù)局部行情，沒有聯(lián)動(dòng)性和帶動(dòng)性，跌幅榜上，白酒，超級(jí)藍(lán)籌領(lǐng)跌，化工，資源，農(nóng)業(yè)也都大幅重挫，跌幅榜范圍和力度明顯要大很多;技術(shù)上指數(shù)卡在3500點(diǎn)附近，依然在區(qū)間內(nèi)震蕩，雖說沒破區(qū)間，但這種暴漲暴跌對(duì)情緒的殺傷力太大了，一步小心就容易被套，反復(fù)幾次，活躍資金被消滅了，機(jī)會(huì)也就更難找了，當(dāng)前最安全的思路就是區(qū)間震蕩的下沿低吸，有盈利就出局不戀戰(zhàn)。

昨天茅臺(tái)反彈近4%，其他的抱團(tuán)股并沒有上漲，引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)，抱團(tuán)股內(nèi)部分歧，會(huì)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果今天茅臺(tái)重挫，同時(shí)抱團(tuán)股幾乎沒有幸免，尤其是配合行業(yè)利空的光伏板塊，龍頭個(gè)股紛紛大跌。

這兩天通威股份，連續(xù)回調(diào)，很多人都有疑問，懷疑公司基本面出現(xiàn)問題，但公司最新的回應(yīng)是：二級(jí)市場(chǎng)正常波動(dòng)，公司訂單持續(xù)不斷，生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，不過據(jù)有關(guān)報(bào)道，公司真正下跌的原因是由于碳中和目標(biāo)的確立，作為公司主營業(yè)務(wù)的硅料生產(chǎn)很有可能被目前保利協(xié)鑫和上機(jī)數(shù)控聯(lián)手搞的顆粒硅所取代，顆粒硅和硅料完全沒差，但顆粒硅碳排放更少，在碳中和的大背景下政治優(yōu)勢(shì)太大了;另外地區(qū)兩會(huì)今天要求光伏，風(fēng)電，入網(wǎng)比例超過11%，未來減少補(bǔ)貼虧空，把前期補(bǔ)貼平移到新建產(chǎn)能上，行業(yè)競爭加劇，盈利能力開始被壓縮。

上漲的油氣板塊，主要是受外圍刺激，不過這種環(huán)境，漲了沒法追，不漲又不敢買，典型的能看不能上，碳中和，鋼鐵，最近在風(fēng)口上，在不追高的情況下也沒法上。

總之，機(jī)會(huì)有很多，但操作起來難度很大，把市場(chǎng)認(rèn)可度相對(duì)較高，而且活躍的，盤中找共振的低點(diǎn)，大盤跌，同時(shí)板塊大幅回調(diào)的時(shí)候，短線操作一把，方向還定在：軍工，科技，碳中和，周期，農(nóng)業(yè)。

【消息面】

1、兩部門：推進(jìn)電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化和多能互補(bǔ)發(fā)展

國家發(fā)改委和國家能源局近日印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化和多能互補(bǔ)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，將探索構(gòu)建源網(wǎng)荷儲(chǔ)高度融合的新型電力系統(tǒng)發(fā)展路徑。同時(shí)，積極實(shí)施存量“風(fēng)光水火儲(chǔ)一體化”提升，穩(wěn)妥推進(jìn)增量“風(fēng)光水(儲(chǔ))一體化”，探索增量“風(fēng)光儲(chǔ)一體化”，嚴(yán)控增量“風(fēng)光火(儲(chǔ))一體化”。此次《指導(dǎo)意見》中，所有“一體化”方案幾乎都涉及儲(chǔ)能，這也意味著儲(chǔ)能被提到了重要的位置。目前，政府已出臺(tái)多份涉及儲(chǔ)能發(fā)展的政策文件。有消息稱，政策部門正考慮在能源“十四五”規(guī)劃中就儲(chǔ)能進(jìn)行專門的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，從國家層面去制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和實(shí)施路線圖。

2、新國家作物種質(zhì)資源庫將于今年建成

全國政協(xié)委員、中國農(nóng)科院副院長萬建民4日表示，我國正在加緊建設(shè)國家作物種質(zhì)資源庫。新的種質(zhì)庫今年建成后可保存150萬份種質(zhì)資源，保存能力位居世界第一。目前我國農(nóng)作物的自主選育品種面積占比超過95%，“中國糧”主要用上了“中國種”，我們的大米品質(zhì)也好多了，更有“米香”了，這些都是種子科技的力量。

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