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乳業(yè)江湖，伊利蒙牛兩大寡頭格局相持已久。在兩大巨頭籠罩之下，總有些不服氣之人想揚(yáng)名立萬(wàn)。前日，浙江一鳴食品股份有限公司(簡(jiǎn)稱“一鳴食品”)剛剛結(jié)束其在A股的招股，即將登陸上交所。

一鳴食品的創(chuàng)始人朱明春，于上世紀(jì)80年代在雞禽養(yǎng)殖領(lǐng)域遠(yuǎn)近聞名，曾被人 民日 報(bào)評(píng)為“養(yǎng)雞大王”，后選擇跨界進(jìn)入乳制品領(lǐng)域，2005年創(chuàng)立了一鳴食品。

據(jù)iFind數(shù)據(jù)。2016年-2019年公司營(yíng)收從12.54億元增長(zhǎng)到19.97億元，復(fù)合增速為16.78%;同期公司凈利潤(rùn)則從1.49億元增長(zhǎng)到1.74億元，復(fù)合增速為5.31%。

看來(lái)，一鳴食品落進(jìn)了“增收難增利”的怪圈，這又是為什么呢?

“另類”的鮮奶吧模式

在一眾乳企中，一鳴食品的業(yè)務(wù)模式頗為另類，它既做牛奶又做面包，再通過(guò)旗下的“鮮奶吧”銷售。據(jù)招股書披露，鮮奶吧門店提供了公司超過(guò)7成的營(yíng)收。

所謂“鮮奶吧”，類似街邊常見(jiàn)的面包店，主要作用就是縮短鮮奶從牧場(chǎng)到消費(fèi)者手上的時(shí)間。因?yàn)轷r奶就是指牛奶離體24小時(shí)之內(nèi)的牛奶，并非我們平常在超市貨架上看到的那些純牛奶，所以，能否縮短鮮奶離體后到達(dá)消費(fèi)者手上時(shí)間是重中之重。

公司以線下鮮奶吧為主要銷售渠道，因此門店的擴(kuò)展是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。一鳴食品采用直營(yíng)店與加盟店結(jié)合的模式拓展。

報(bào)告期內(nèi)，加盟店數(shù)量增速較快，從2016年的891家擴(kuò)張到了2019年半年度的1222家;直營(yíng)店則從2016年176家增長(zhǎng)到2019年半年度的302家。其中，加盟店?duì)I收占比超過(guò)50%，略高于直營(yíng)店。門店快速擴(kuò)張，的確讓一鳴食品在浙江打出了名號(hào)。

不過(guò)，加盟店天然的低毛利拖累了一鳴食品的業(yè)績(jī)。據(jù)招股書披露，乳品和烘焙業(yè)務(wù)上，直營(yíng)店毛利均在60%上下，而加盟店毛利均在30%左右，約為直營(yíng)店毛利率一半。

而在管理層意識(shí)到這樣問(wèn)題的前提下，有意提高直營(yíng)店的數(shù)量來(lái)獲取更高的利潤(rùn)，但相應(yīng)帶來(lái)了銷售費(fèi)用的攀升。據(jù)招股書披露，銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例從15.91%上升到24.94%。對(duì)于凈利率的拖累比較明顯。

輻射半徑受限

除了利潤(rùn)問(wèn)題，鮮奶吧模式下，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大也存在難點(diǎn)。

線下鮮奶吧門店受限于牧場(chǎng)輻射半徑。雖然，一鳴食品有自營(yíng)牧場(chǎng)，但是也僅局限于江浙一帶，未來(lái)想要突圍“包郵區(qū)”，必然要有其他地區(qū)的牧場(chǎng)，可現(xiàn)有的大型優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)幾乎被伊利蒙牛等頭部乳企包圓了，一鳴食品的擴(kuò)張之路未來(lái)將會(huì)受到限制。

據(jù)招股書披露，目前公司生鮮乳仍然依賴外部供應(yīng)商，每年外購(gòu)比例超過(guò)80%，意味著即便是在江浙大本營(yíng)經(jīng)營(yíng)多年，公司尚且不能自給自足，更何況向外地?cái)U(kuò)張。

一鳴食品之前曾試水過(guò)線上銷售，但由于銷售業(yè)績(jī)太差而被放棄。這也意味著如果一鳴食品不能更大范圍鋪開(kāi)線下門店，那么最終也只能成為一個(gè)區(qū)域性乳企。

而對(duì)于乳品來(lái)說(shuō)，品牌是影響消費(fèi)者選擇的重要因素。一鳴鮮奶吧雖然在浙江地區(qū)擁有一定知名度，但是與伊利等行業(yè)巨頭相比，還有不小差距。

養(yǎng)雞大王跨界做乳企的勇氣值得贊賞，但一鳴食品當(dāng)下依賴的“鮮奶吧”模式尚存在“增收難增利”的問(wèn)題。而且，未來(lái)公司向全國(guó)擴(kuò)張的道路還有上游牧場(chǎng)位置的限制。與當(dāng)前的行業(yè)巨頭相比，一鳴食品還很渺小，能否充分發(fā)揮獨(dú)特優(yōu)勢(shì)讓我們拭目以待。

關(guān)鍵詞： 一鳴食品