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乳業(yè)江湖，伊利蒙牛兩大寡頭格局相持已久。在兩大巨頭籠罩之下，總有些不服氣之人想揚(yáng)名立萬。前日，浙江一鳴食品股份有限公司(簡稱“一鳴食品”)剛剛結(jié)束其在A股的招股，即將登陸上交所。

一鳴食品的創(chuàng)始人朱明春，于上世紀(jì)80年代在雞禽養(yǎng)殖領(lǐng)域遠(yuǎn)近聞名，曾被人 民日 報(bào)評為“養(yǎng)雞大王”，后選擇跨界進(jìn)入乳制品領(lǐng)域，2005年創(chuàng)立了一鳴食品。

據(jù)iFind數(shù)據(jù)。2016年-2019年公司營收從12.54億元增長到19.97億元，復(fù)合增速為16.78%;同期公司凈利潤則從1.49億元增長到1.74億元，復(fù)合增速為5.31%。

看來，一鳴食品落進(jìn)了“增收難增利”的怪圈，這又是為什么呢?

“另類”的鮮奶吧模式

在一眾乳企中，一鳴食品的業(yè)務(wù)模式頗為另類，它既做牛奶又做面包，再通過旗下的“鮮奶吧”銷售。據(jù)招股書披露，鮮奶吧門店提供了公司超過7成的營收。

所謂“鮮奶吧”，類似街邊常見的面包店，主要作用就是縮短鮮奶從牧場到消費(fèi)者手上的時(shí)間。因?yàn)轷r奶就是指牛奶離體24小時(shí)之內(nèi)的牛奶，并非我們平常在超市貨架上看到的那些純牛奶，所以，能否縮短鮮奶離體后到達(dá)消費(fèi)者手上時(shí)間是重中之重。

公司以線下鮮奶吧為主要銷售渠道，因此門店的擴(kuò)展是業(yè)績增長的重要驅(qū)動因素。一鳴食品采用直營店與加盟店結(jié)合的模式拓展。

報(bào)告期內(nèi)，加盟店數(shù)量增速較快，從2016年的891家擴(kuò)張到了2019年半年度的1222家;直營店則從2016年176家增長到2019年半年度的302家。其中，加盟店?duì)I收占比超過50%，略高于直營店。門店快速擴(kuò)張，的確讓一鳴食品在浙江打出了名號。

不過，加盟店天然的低毛利拖累了一鳴食品的業(yè)績。據(jù)招股書披露，乳品和烘焙業(yè)務(wù)上，直營店毛利均在60%上下，而加盟店毛利均在30%左右，約為直營店毛利率一半。

而在管理層意識到這樣問題的前提下，有意提高直營店的數(shù)量來獲取更高的利潤，但相應(yīng)帶來了銷售費(fèi)用的攀升。據(jù)招股書披露，銷售費(fèi)用占營收比例從15.91%上升到24.94%。對于凈利率的拖累比較明顯。

輻射半徑受限

除了利潤問題，鮮奶吧模式下，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大也存在難點(diǎn)。

線下鮮奶吧門店受限于牧場輻射半徑。雖然，一鳴食品有自營牧場，但是也僅局限于江浙一帶，未來想要突圍“包郵區(qū)”，必然要有其他地區(qū)的牧場，可現(xiàn)有的大型優(yōu)質(zhì)牧場幾乎被伊利蒙牛等頭部乳企包圓了，一鳴食品的擴(kuò)張之路未來將會受到限制。

據(jù)招股書披露，目前公司生鮮乳仍然依賴外部供應(yīng)商，每年外購比例超過80%，意味著即便是在江浙大本營經(jīng)營多年，公司尚且不能自給自足，更何況向外地?cái)U(kuò)張。

一鳴食品之前曾試水過線上銷售，但由于銷售業(yè)績太差而被放棄。這也意味著如果一鳴食品不能更大范圍鋪開線下門店，那么最終也只能成為一個(gè)區(qū)域性乳企。

而對于乳品來說，品牌是影響消費(fèi)者選擇的重要因素。一鳴鮮奶吧雖然在浙江地區(qū)擁有一定知名度，但是與伊利等行業(yè)巨頭相比，還有不小差距。

養(yǎng)雞大王跨界做乳企的勇氣值得贊賞，但一鳴食品當(dāng)下依賴的“鮮奶吧”模式尚存在“增收難增利”的問題。而且，未來公司向全國擴(kuò)張的道路還有上游牧場位置的限制。與當(dāng)前的行業(yè)巨頭相比，一鳴食品還很渺小，能否充分發(fā)揮獨(dú)特優(yōu)勢讓我們拭目以待。

關(guān)鍵詞： 一鳴食品