從4月7日國務(wù)院金融委第二十五次會(huì)議提出“放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度”算起，已過去近半年時(shí)間了。在此期間，A股市場活躍度顯著提升，融資、交易都上了一個(gè)新臺(tái)階，進(jìn)入9月份，并購重組也開始發(fā)力。筆者認(rèn)為，融資、交易、并購重組構(gòu)成了“提升市場活躍度”的鐵三角，它們的覺醒再輔以其他措施，A股市場就能夠呈現(xiàn)勃勃生機(jī)。

“提升市場活躍度”的鐵三角正好對(duì)應(yīng)了股市的三個(gè)基本功能，即融資、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置。

融資包括新股發(fā)行和各種形式的再融資。從4月7日以來，新股發(fā)行活躍度較之以往有大幅度提升，這一點(diǎn)投資者在打新中簽的喜悅中深有體會(huì);定增、可轉(zhuǎn)債等再融資也是風(fēng)生水起。股市融資的變化與監(jiān)管層重點(diǎn)推進(jìn)注冊(cè)制改革、提升上市公司質(zhì)量等密切相關(guān)。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)則是指市場在交投中尋找到標(biāo)的股的真實(shí)價(jià)值，并上下波動(dòng)。進(jìn)入7月份以來，在滬深兩市日成交金額多次超萬億元后，已被市場視為常態(tài)。這種變化也與監(jiān)管層進(jìn)行的交易機(jī)制改革有關(guān)，投資者嘗鮮的欲望始終是強(qiáng)烈的。

再有就是優(yōu)化資源配置。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份以來截至9月17日，A股市場共披露了37起并購重組申報(bào)信息，而8月份只有3例，7月份為9例。

在“提升市場活躍度”的鐵三角中，并購重組是最晚發(fā)力的，也是最復(fù)雜的一項(xiàng)工程，涉及資本市場、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、資源配置等方面。

A股市場的并購重組在2015年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長，達(dá)到325起，之后逐步回落到2018年的149起，2019年小幅反彈至151起。今年情況特殊，A股并購重組數(shù)量和規(guī)模都有可能再次出現(xiàn)下降，但目前來看，逐步回到常態(tài)化發(fā)展軌道的資本市場，并購重組已經(jīng)開始活躍起來。

并購重組數(shù)量的變化與政策演變有關(guān)，松緊之間自然會(huì)導(dǎo)致數(shù)量的多寡。去年10月份發(fā)布實(shí)施的新版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》就推出了多項(xiàng)改革舉措，如簡化重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，取消“凈利潤”指標(biāo)，將“累計(jì)首次原則”計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至36個(gè)月，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，恢復(fù)重組上市配套融資，豐富重大資產(chǎn)重組業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議和承諾監(jiān)管措施，加大問責(zé)力度。

并購重組的這些改革舉措最直接的表現(xiàn)就是提升市場活躍度，功效就是提升市場的“新陳代謝”能力，作用就是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。這三個(gè)結(jié)果，是資本市場需要的，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要。隨著新證券法的實(shí)施以及市場對(duì)新規(guī)的消化理解，并購重組的活躍就成為必然。

提升市場活躍度除了上面所講的鐵三角外，還有很多工作可做。比如提升上市公司質(zhì)量，為投資者提供優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的;提升長期資金、合規(guī)資金入市的便利程度，促進(jìn)市場交投;改革完善交易制度，讓市場充分博弈等。

總之，不斷改革進(jìn)取的A股市場正在逐步增強(qiáng)投資者的信心。閻岳

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