債券發(fā)行啟動注冊制是債券市場發(fā)展的重要里程碑,對債券市場增量提質(zhì)意義深遠(yuǎn)
新證券法自2020年3月1日起實(shí)施,根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》有關(guān)要求,近日國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊制有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》),對企業(yè)債發(fā)行條件、強(qiáng)化信息披露要求和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、落實(shí)省級發(fā)展改革部門監(jiān)管職責(zé)等六個方面進(jìn)行詳細(xì)說明。
從發(fā)行條件來看,企業(yè)債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu),最近三年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息,應(yīng)當(dāng)具有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量,鼓勵發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向符合國家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目建設(shè)。
東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)副總監(jiān)張伊君昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,相關(guān)政策的印發(fā),標(biāo)志著債券發(fā)行的市場化進(jìn)一步提升,市場規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)容。債券發(fā)行注冊制的實(shí)施,減少了中間的核準(zhǔn)環(huán)節(jié),有助于提高發(fā)行效率。
財(cái)政部專家?guī)鞂<摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,此番發(fā)改委與證監(jiān)會同時(shí)發(fā)文,明確企業(yè)債和公司債的注冊制事宜,可以說是新證券法實(shí)施后,證券監(jiān)管新時(shí)代的重要標(biāo)志性舉措。此番改革之后,企業(yè)債券融資的效率將會有明顯提升,對企業(yè)而言,債券發(fā)行過程中的時(shí)間成本和資金成本都能進(jìn)一步降低。整體而言,債券發(fā)行注冊制全面匹配了減稅降費(fèi)和簡政放權(quán)的政策要求。無疑,優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會從中獲益。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)量化金融中心主任曹嘯昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,注冊制的實(shí)施顯然簡化了發(fā)行流程,一定程度上提高了發(fā)債效率。同時(shí)新證券法刪去了有關(guān)凈資產(chǎn)及累計(jì)債券余額的限制條件,有利于質(zhì)地良好的輕資產(chǎn)公司發(fā)債,并讓發(fā)行人自行決定負(fù)債結(jié)構(gòu),未來債券市場的發(fā)展空間進(jìn)一步擴(kuò)大。
《證券日報(bào)》記者從國家發(fā)改委公布的信息梳理發(fā)現(xiàn),今年以來截至目前,國家發(fā)改委已批復(fù)的企業(yè)債券規(guī)模超500億元。唐川表示,在注冊制的影響下,預(yù)計(jì)2020年企業(yè)債發(fā)行總額有望超過6000億元。
《通知》還提出,要確立以信息披露為中心的注冊制監(jiān)管理念,明確發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)遵循真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平的原則,按照法律法規(guī)及有關(guān)規(guī)定,通過指定的渠道披露信息,并承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。承銷機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)、誠實(shí)守信。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對債券發(fā)行人進(jìn)行充分的盡職調(diào)查,協(xié)助做好信息披露等工作,對所出具的專業(yè)報(bào)告和專業(yè)意見負(fù)責(zé)。受理審核機(jī)構(gòu)可對信息披露內(nèi)容和形式進(jìn)行督促檢查。
曹嘯表示,企業(yè)債實(shí)施注冊制需要注意加強(qiáng)信息披露,建立以發(fā)行人信息披露為核心、以中介機(jī)構(gòu)盡職履責(zé)為基礎(chǔ)、以市場自律管理為保障的債券發(fā)行和信息披露機(jī)制。企業(yè)融資難度一定程度上有所降低,但企業(yè)更需要結(jié)合自身實(shí)際需要發(fā)行債券,切勿盲目融資。此外,要加強(qiáng)投資者審慎投資理念,投資風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
唐川表示,企業(yè)債實(shí)施注冊制,對監(jiān)管層而言,最大的工作重點(diǎn)還是要做好風(fēng)險(xiǎn)控制。當(dāng)然,其管理模式要從原來的直接管控過渡到讓企業(yè)協(xié)同服務(wù)機(jī)構(gòu)做好自律性控制。未來,監(jiān)管層需要依據(jù)新時(shí)代的資本市場發(fā)展要求和市場環(huán)境設(shè)計(jì)好管理框架,提高企業(yè)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的違規(guī)成本,逐步引導(dǎo)企業(yè)適應(yīng)并匹配到注冊制模式下的金融市場。
張伊君表示,債券發(fā)行啟動注冊制是債券市場發(fā)展的重要里程碑,對債券市場增量提質(zhì)意義深遠(yuǎn)。不同券種注冊標(biāo)準(zhǔn)逐步趨同和債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制的落地,將共同推動債券市場的統(tǒng)一化程度進(jìn)一步提升。同時(shí),信用分層常態(tài)化下,不同層級的發(fā)行人如何進(jìn)行分類注冊,如何針對各自的信用風(fēng)險(xiǎn)特征探索交易機(jī)制的完善,尤其是違約債券交易機(jī)制的完善,還將是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場參與各方的共同任務(wù)。
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