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被動(dòng)資金月末收盤全部到位 MSCI將加大A股納入步伐

2018-05-30 15:14:34    來(lái)源: 北京日?qǐng)?bào)

6月1日,A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)一事將正式生效,共有233家A股大盤股公司入圍。按MSCI公布的進(jìn)程表,A股首次納入將在2018年6月1日、9月3日分兩次完成,6月1日進(jìn)入首次納入適應(yīng)期,納入比例2.5%,對(duì)應(yīng)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)市值權(quán)重0.37%;9月3日完成首次納入,納入比例5%,對(duì)應(yīng)權(quán)重為0.73%。

5月29日,MSCI主席、首席執(zhí)行官亨利·費(fèi)爾南德茲(HenryFernandez)出席了在北京舉行的媒體發(fā)布會(huì),他對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示:“未來(lái),MSCI并不希望做頻繁、小幅度的納入調(diào)整,而是希望每次調(diào)整都會(huì)涉及更大百分比的A股納入,即步伐會(huì)更大。”同時(shí),他也表示,目前對(duì)于進(jìn)一步納入A股的中盤股尚無(wú)時(shí)間表,外資對(duì)于眾多A股上市公司的研究覆蓋能力能否匹配是主要考量之一。

更值得注意的是,究竟被動(dòng)追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的資金何時(shí)流入A股?MSCI內(nèi)部人士對(duì)記者解釋稱:“5月31日收盤后,A股就已經(jīng)被正式納入到新興市場(chǎng)指數(shù)中(即當(dāng)天被動(dòng)資金要投資A股的都已經(jīng)投完了)。6月1日正式生效,即到當(dāng)天才能體現(xiàn)正式納入后的情況。”

盡管很多外資早前就通過(guò)滬港通、QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)布局A股,但納入MSCI也代表著A股不斷與國(guó)際接軌,將長(zhǎng)期利好A股。MSCI預(yù)計(jì),5%的納入權(quán)重將帶來(lái)近220億美元的資金流入。

先“試水”后加速

A股納入MSCI后,主要資金將由被動(dòng)跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的1.9萬(wàn)億美元帶來(lái)。盡管早前眾多外資都已經(jīng)主動(dòng)配置A股,但A股對(duì)于很多外資而言仍是新興領(lǐng)域,除了BAT等海外上市的中國(guó)企業(yè),眾多中國(guó)內(nèi)地的上市公司對(duì)外資而言仍然陌生。因此,此次納入可謂是一次關(guān)鍵“試水”。

“如果海外投資者在這個(gè)很小額度的納入中,能增進(jìn)對(duì)A股市場(chǎng)的了解、提升對(duì)A股的信心,預(yù)計(jì)更多國(guó)際資本將會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。”費(fèi)爾南德茲提及,在6~9月的這個(gè)階段,MSCI會(huì)與國(guó)際投資者、中國(guó)央行、香港金管局等保持密切溝通,并不斷收集反饋意見,包括了解投資者對(duì)于初步納入的體驗(yàn)、是否有問(wèn)題需要改善。

他也直言不諱地表示,在“試水”過(guò)后,未來(lái)納入的比例會(huì)更大,因?yàn)镸SCI并不希望做頻繁、小幅度的納入調(diào)整,而是希望每次調(diào)整都會(huì)涉及更大百分比的A股納入,即步伐會(huì)更大。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái),即在MSCI公布納入A股的決定后,主要在三大方面作出了諸多努力。

首先,MSCI不斷聽取客戶回饋,即全球機(jī)構(gòu)投資者如何看待MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)納入A股的決定。“我們驚訝地發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)客戶對(duì)這一決定非常支持,這超出了我們的預(yù)期。因?yàn)橹暗慕?jīng)驗(yàn)表示,往往機(jī)構(gòu)都希望推遲這類決定。”他稱。

其次,“MSCI也不斷與內(nèi)地和香港方面商量,包括希望上調(diào)每日交易額度,讓南下、北上資金進(jìn)出更加便利。”他稱。早在4月11日,在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)“貨幣政策的正?;?rdquo;分論壇上,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱宣布,為進(jìn)一步完善內(nèi)地和香港兩地股市互聯(lián)互通的機(jī)制,從5月1日起把互聯(lián)互通每日的額度擴(kuò)大4倍。當(dāng)時(shí)第一財(cái)經(jīng)記者從機(jī)構(gòu)處獲悉,這一調(diào)整其實(shí)也在為A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)鋪路。

第三,MSCI還不斷與中國(guó)央行、香港金管局合作,確保離岸市場(chǎng)有足夠的人民幣存量,來(lái)滿足納入日的需求。同時(shí),MSCI也在不斷豐富其投資工具,滿足機(jī)構(gòu)的需求。

就中國(guó)的金融開放進(jìn)程,費(fèi)爾南德茲表示,“很難想象,中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,擁有全球第二大的股市、第三大的債市,卻還沒(méi)有完全融入全球經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng),因此中國(guó)擴(kuò)大金融開放只是時(shí)間、速度和形式的問(wèn)題。”

同日,第十五屆上海衍生品市場(chǎng)論壇在上海開幕,中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在論壇上表示,中國(guó)資本市場(chǎng)開放將在深度和廣度上繼續(xù)推進(jìn)。

持續(xù)關(guān)注停牌、流動(dòng)性問(wèn)題

那么,在A股“后納入時(shí)代”,MSCI的關(guān)注重點(diǎn)又在什么領(lǐng)域?

記者獲悉,眼下確保資金進(jìn)出的靈活性、繼續(xù)改善停牌問(wèn)題、確保離岸人民幣的充足仍是MSCI的關(guān)注重點(diǎn)。

費(fèi)爾南德茲對(duì)記者表示,9月納入階段完成后,MSCI的工作會(huì)集中在以下幾個(gè)層面:首先,確保投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心,即機(jī)構(gòu)能不能把資本持續(xù)投入中國(guó),要賣出的時(shí)候能否自由退出,也就是流動(dòng)性問(wèn)題,是外資對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的基本信心;第二,A股有自身的獨(dú)特性,例如深、滬港通有額度的限制,只能投資1500只股票,機(jī)構(gòu)也不能參與IPO;第三,市場(chǎng)關(guān)注的停牌問(wèn)題進(jìn)展需要進(jìn)一步改善。

此外,持續(xù)確保離岸市場(chǎng)有足夠的人民幣存量也是一大關(guān)鍵,“外資要買A股的話,國(guó)際投資者都會(huì)通過(guò)滬深港通,就需要在香港市場(chǎng)獲取離岸人民幣,這是關(guān)鍵。”他稱。

其實(shí),中國(guó)央行早前已經(jīng)出臺(tái)了相應(yīng)政策。央行近日發(fā)布了《進(jìn)一步完善跨境資金流動(dòng)管理、支持金融市場(chǎng)開放有關(guān)事宜的通知》(下稱《通知》),頒布了三項(xiàng)措施完善跨境人民幣資金管理?!锻ㄖ返囊豁?xiàng)重要舉措是“進(jìn)一步完善滬深港通資金匯兌機(jī)制,便利境外投資者選擇使用人民幣或者外幣進(jìn)行投資”。

交易人士也對(duì)記者表示,《通知》的核心就是讓境外投資者可以更加便利地獲取并使用人民幣,同時(shí)境外人民幣存量會(huì)相應(yīng)增加。

此外,過(guò)去幾年MSCI無(wú)法納入A股的障礙之一在于在中國(guó)A股衍生品發(fā)行受限。“去年宣布納入A股以來(lái),MSCI與中國(guó)監(jiān)管層商討衍生品使用的自由度和靈活性,已經(jīng)有重大突破。討論的內(nèi)容包括MSCI是否可自由使用交易所的數(shù)據(jù),并設(shè)計(jì)相關(guān)衍生品,尤其是在OTC(柜臺(tái)交易)的衍生品和互換產(chǎn)品方面,目前在授權(quán)產(chǎn)品開發(fā)方面已經(jīng)沒(méi)有約束。”費(fèi)爾南德茲對(duì)記者表示。

方星海此前也表示,A股納入MSCI后將對(duì)國(guó)內(nèi)衍生市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生促進(jìn)作用。A股納入MSCI后,MSCI將會(huì)推出風(fēng)險(xiǎn)管理工具,場(chǎng)內(nèi)衍生品工具需要得到證監(jiān)會(huì)及交易所認(rèn)可,場(chǎng)外工具可自行推出。

中盤股納入尚無(wú)時(shí)間表

在“后納入時(shí)代”,市場(chǎng)希望了解的另一個(gè)問(wèn)題在于,MSCI納入233只A股大盤股后,下一步會(huì)否納入中盤股?

費(fèi)爾南德茲對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,未來(lái)有兩種選項(xiàng)——一是提高大盤股的權(quán)重,二是把中盤股也納入進(jìn)來(lái)。“至于何時(shí)納入中盤股,這要在9月納入過(guò)程完美結(jié)束后,才會(huì)做出判斷,目前尚無(wú)時(shí)間表。”他稱。

值得注意的是,MSCI一貫的做法是,將一國(guó)的大、中盤股一起納入,然而此次MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)納入的只是233只A股大盤股。早在2016年審議時(shí),MSCI一共提議了448只A股,包括大盤股和中盤股,不過(guò)最后依然排除了中盤股和停牌股,MSCI認(rèn)為這對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)都是雙贏的局面。

在MSCI看來(lái),目前關(guān)鍵的問(wèn)題在于,如果繼續(xù)納入中國(guó)A股的中盤股,那么MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的股票數(shù)會(huì)提高到1200只左右,其中近600只是中國(guó)企業(yè),“在這一情況下,海外投資者是否能夠跟上了解、研究A股公司的步伐?他們現(xiàn)在是否有能力覆蓋這么多公司的研究?這都是MSCI和機(jī)構(gòu)投資者需要考慮的因素。”

不過(guò)費(fèi)爾南德茲也強(qiáng)調(diào),在“試水”成功后,MSCI未來(lái)希望可以加大A股的納入步伐。

可以預(yù)見,隨著海外投資者對(duì)于A股的了解更為深入,進(jìn)一步的納入只是時(shí)間問(wèn)題。“如果海外投資者在這個(gè)很小額度的納入中,能增進(jìn)對(duì)A股市場(chǎng)的了解、提升對(duì)A股信心,預(yù)計(jì)更多國(guó)際資本將會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。”費(fèi)爾南德茲稱。

富達(dá)國(guó)際(Fidelity)基金經(jīng)理馬磊對(duì)記者表示,隨著A股被納入MSCI,預(yù)計(jì)深度對(duì)接中國(guó)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的板塊將重點(diǎn)受惠,例如消費(fèi)、信息技術(shù)及工業(yè)等行業(yè)。

“目前中國(guó)A股市場(chǎng)的主要投資者為散戶,市場(chǎng)走勢(shì)受到較多短期信號(hào)及羊群心理的影響。隨著A股納入MSCI和進(jìn)一步開放,預(yù)計(jì)這一風(fēng)格將會(huì)轉(zhuǎn)變。機(jī)構(gòu)性投資者傾向于進(jìn)行長(zhǎng)線投資,在消費(fèi)及工業(yè)升級(jí)的推動(dòng)下,消費(fèi)、技術(shù)及工業(yè)板塊在未來(lái)三到五年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)而穩(wěn)健的增長(zhǎng),因此有較大機(jī)會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)線投資對(duì)象,從而跑贏大市。”馬磊稱。

關(guān)鍵詞: 步伐 資金

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