王曉莉：

短期是挑戰(zhàn)，長期是機遇。資管新規(guī)對銀行理財的影響是鳳凰涅槃式的，規(guī)模近30萬億元的銀行理財產品將面臨巨大變革。

公募理財有望采用類公募基金的運作模式，產品種類更加豐富，更趨于標準化。私募理財參考集合信托的模式，引導市場更加注重長期性、真實性的投資機會，減弱短期的盲目投機和資產泡沫。

同時，和其他資管機構相比，銀行資管擁有渠道和客戶優(yōu)勢，如果能夠趁此機會加強投研核心能力，未來很可能引領大資管時代行業(yè)格局的變遷。

新浪財經：

您認為，2018年銀行資管的關鍵詞是什么?成立銀行資管子公司是否大勢所趨?

王曉莉：

關鍵詞可以總結為解讀、過渡、轉型，對新規(guī)的解讀幾乎是日日更新日日新;對過渡期安排的方案是反復斟酌，不斷推翻重來;對轉型的理解，看似方向相同，結果必定千差萬別。

資管新規(guī)在兩個部分提出了設立資管子公司，一是要求主營業(yè)務不包括資產管理業(yè)務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業(yè)務，強化法人風險隔離;二是提出在過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務資質的商業(yè)銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業(yè)務，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產管理產品。同時，在可從事資管業(yè)務的金融機構類型中增加了“金融資產投資公司”，為銀行成立資管子公司、明確資管業(yè)務是持牌業(yè)務做好頂層設計和架構的鋪墊。

成立資管子公司，有利于法律主體地位的確立，真正實現理財業(yè)務與存貸業(yè)務的分離，代客業(yè)務與自營業(yè)務的分離。

一直以來，銀行理財缺乏法人主體地位，在法律主體認定和若干開戶環(huán)節(jié)均存在瑕疵。對銀行而言，能更好的隔離風險，避免產品凈值變化對銀行報表的影響，同時促進資管業(yè)務回歸代客理財的本質，推動理財業(yè)務進一步轉型。這也是銀行理財產品轉向凈值型產品后，比較好的發(fā)展模式。

新浪財經：

未來銀行理財的業(yè)務模式會有何變化?

王曉莉

可能有以下幾種方式：

對于有自主投研能力的銀行來說，通過對全市場大類資產配置，提高標準化資產的投資比例，同時結合背靠銀行的優(yōu)勢，以綜合型的投資機構模式運行;

對于自身投研能力欠缺的銀行，會以委外或者外部投顧的形式發(fā)行新型凈值型理財產品

，銀行自身承擔運營、產品或部分投資(如：債券)的職能，其余投資均由專業(yè)的投資機構進行決策，這種模式下銀行更像是一個平臺;

對于一些轉型較為困難的銀行來說，系統(tǒng)改造、人才培養(yǎng)等成本較高，可能會逐漸放棄傳統(tǒng)的理財業(yè)務，現有理財負債向銀行存款和大額存單轉化，銀行整體負債成本將明顯下降。

新浪財經：

資管新規(guī)重點之一就是“去通道、去杠桿”，在此背景下，銀行資管該如何轉型?

王曉莉：

其次，在擁有信用優(yōu)勢、大量優(yōu)質存量客戶(企業(yè)客戶、高凈值客戶)、雄厚的科技開發(fā)力量的優(yōu)勢下，要盡快找到自身的定位，主動提高投研能力、風控能力，回歸資管業(yè)務本源。

新浪財經：

您認為銀行資管轉型的難點在哪里?該如何應對處理?

王曉莉

我認為銀行資管轉型的難點主要有四個方面：

系統(tǒng)支持方面

：未來理財凈值化管理，目前大多數銀行的系統(tǒng)對于底層資產的估值、信息披露都不具備新規(guī)所提出的要求。所以首先應該盡快改建現有的系統(tǒng)，讓理財產品的運營、估值、投資、信息披露等向公募基金的系統(tǒng)靠近。

投資者教育方面

：基于歷史原因和投資者特性，銀行理財以預期收益型產品為主。盡管凈值型產品在打破剛兌方面有著先天優(yōu)勢，但是目前銀行理財的兩個突出優(yōu)勢——高收益及穩(wěn)定性——將被打破，銀行理財會喪失對部分投資者的吸引力。 需盡早加強對投資者教育的重視程度，完善信息披露機制，建立應急小組等措施來提前做準備。

投研能力方面

：未來理財產品將回歸“受人之托，代為理財”的本質，專業(yè)能力將是未來銀行資管的核心。因此要提前儲備相應的人才，全面提升投資研究能力、產品創(chuàng)設能力及風險管理能力等。

處理與母行關系方面：

凈值化轉型和子公司運作都會面臨如何處理自身與母行之間關系的現實問題，銀行理財需從根本上充分理解代客理財的真正含義，在風險管理、資產獲取、渠道建設等方面實現內生性良性循環(huán)，在客戶資源、銷售渠道方面與母行共享。

新浪財經：

“非標轉標”也是資管新規(guī)發(fā)布后一個熱議的話題，您認為非標業(yè)務未來的突破口在哪里?

王曉莉：

對于存量的非標轉化，主要有四種方法：

(1)發(fā)行銀行間或交易所ABS;

(2)發(fā)行新產品對接;

(3)協(xié)商融資人提前還款;

(4)轉入表內。

新浪財經：

打破剛兌、走凈值化道路后，銀行資管是否會與公募基金正面交鋒?該如何留住客戶?

王曉莉：

走凈值化道路后，銀行資管有部分公募產品將與公募基金同臺競技，但由于銀行擁有自身的信用優(yōu)勢以及大量優(yōu)質的存量客戶，因此所對應的這部分理財仍然帶有公募基金所沒有的獨特優(yōu)勢。同時，銀行理財的投資者與公募基金的投資者群體仍然有著一定的區(qū)別。要留住客戶，銀行需要在把握自身客戶群體特征的情況下，提升自身的產品創(chuàng)設能力、投資研究能力、風險控制能力及流動性管理能力。

關鍵詞： 模式 業(yè)務 銀行