靴子終于落地，銀行資管變革正式開啟。4月27日晚間，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱資管新規(guī))正式發(fā)布。資管新規(guī)提出了打破剛性兌付、實行凈值化管理、規(guī)范資金池、降低期限錯配風(fēng)險等要求，直指市場頑疾，其影響牽一發(fā)而動全身。

循著監(jiān)管步伐，銀行內(nèi)部的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、合規(guī)整頓、機構(gòu)調(diào)整也正在緊鑼密鼓地推進。

打破剛兌 實現(xiàn)凈值化管理

打破剛性兌付、實現(xiàn)凈值化管理，是新規(guī)對銀行資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型提出的迫切要求。這意味著，對于非保本理財產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，凈值應(yīng)當(dāng)及時反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。

而對于保本理財，目前已納入銀行表內(nèi)核算，視同存款管理。保本理財在法律關(guān)系、業(yè)務(wù)實質(zhì)、管理模式、會計處理、風(fēng)險隔離等方面，與非保本理財產(chǎn)品“代客理財”的資產(chǎn)管理屬性存在本質(zhì)差異，兩者將清晰劃分。

打破剛兌之后，凈值化轉(zhuǎn)型將改變當(dāng)前的銀行理財市場。銀行面臨的最大壓力是，變成浮動收益后，如何留住原有非保本理財產(chǎn)品的客戶。

“銀行理財以低風(fēng)險客戶居多，我們先要保證凈值穩(wěn)定，所以現(xiàn)在產(chǎn)品形態(tài)先慢慢轉(zhuǎn)成貨幣類產(chǎn)品，這樣客戶也更容易接受。”一家國有行資管部負(fù)責(zé)人表示。

回歸“代客理財”的思路下，一家股份行的資管部總經(jīng)理表示，今年基本明確了絕對收益策略的配置方向，以固定收益產(chǎn)品為主。

記者了解到，年初以來，各家銀行已經(jīng)先后推出凈值型理財產(chǎn)品，預(yù)期收益率接近當(dāng)前貨幣基金的收益水平。

規(guī)范資金池 降低期限錯配風(fēng)險

存在期限錯配風(fēng)險的資金池業(yè)務(wù)也將得到整肅。資管新規(guī)要求，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)。

同時，為降低期限錯配風(fēng)險，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。

這意味著，首先，銀行理財產(chǎn)品的周期會被拉長，以降低期限錯配風(fēng)險。未來銀行會更傾向于發(fā)行久期較長的產(chǎn)品。

其次，銀行理財產(chǎn)品的投資標(biāo)的、結(jié)構(gòu)設(shè)計也將隨之調(diào)整。最明顯的就是對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)端的投資會受到限制。

資管新規(guī)提出，資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。

由于目前銀行理財?shù)钠谙奁毡樵?年以內(nèi)，而非標(biāo)資產(chǎn)往往周期較長，最長可以達10年。因此業(yè)內(nèi)預(yù)計，未來銀行理財投資非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模也會大幅下降。

截至2017年底，銀行理財?shù)姆菢?biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)配置比例為16.22%，規(guī)模在4.79萬億左右，僅次于債權(quán)42.19%的配置比例。

而在這一趨勢下，未來會有更多非標(biāo)資產(chǎn)尋求以標(biāo)準(zhǔn)化方式回歸。“未來一個比較明確的趨勢是基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化。偏股型的基礎(chǔ)資產(chǎn)走資本市場，而偏債型的基礎(chǔ)資產(chǎn)走銀行間及交易所債券市場，也可借助ABS、REITs等模式，從而增加債券市場供給。”一位銀行資管部人士表示。

銀行資管子公司加速落地

大變局往往催生新事物。遲遲未落地的銀行系資管子公司，有望在這輪變革中成為銀行開展資管業(yè)務(wù)的重要實施機構(gòu)。

26日，北京銀行公告稱，董事會已通過《關(guān)于調(diào)整設(shè)立資產(chǎn)管理公司方案的議案》。這是繼招商銀行、華夏銀行后，擬出資不超過50億元成立全資資管子公司的第三家銀行。

中國銀行保險監(jiān)督管理委員會副主席王兆星此前回應(yīng)招商銀行設(shè)立資管子公司時答復(fù)，會對提出的申請認(rèn)真對待，也鼓勵更多主體參與。

監(jiān)管環(huán)境和市場條件似乎已經(jīng)成熟。根據(jù)資管新規(guī)要求，主營業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強化法人風(fēng)險隔離，暫不具備條件的可以設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營部門開展業(yè)務(wù)。

過去，銀行通過資管事業(yè)部制或者資管部門制開展理財業(yè)務(wù)。銀行系資管子公司一旦獲批，意味著銀行將通過法人資管子公司，承接拆分出的理財業(yè)務(wù)。

有行業(yè)分析師表示，成立具有獨立法人資格的子公司后，資管產(chǎn)品的風(fēng)險與子公司資本掛鉤，銀行理財才能真正朝著“受人之托、代客理財”的專業(yè)化投資機構(gòu)發(fā)展，而不是成為賺取期限利差的銀行調(diào)表手段。

關(guān)鍵詞： 期限 風(fēng)險 資金