備受全市場(chǎng)關(guān)注的原油期貨即將在3月26日上市了，作為當(dāng)今世界最重要的大宗商品，備受市場(chǎng)矚目，以中國(guó)今日之國(guó)力推出這樣的重量級(jí)商品期貨，無論成功與否都將在歷史上留下濃重的一筆。

然而，推出原油期貨究竟能不能成功?是短期內(nèi)就能有所成績(jī)，還是將在一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷波折?原油期貨的推出時(shí)機(jī)是否合適?日本、新加坡等海外原油期貨為何衰落?這些問題對(duì)于大多數(shù)人來說，心中還是沒有答案。

樂觀主義者認(rèn)為，原油期貨將給中國(guó)來帶全球石油定價(jià)權(quán)，甚至能夠挑戰(zhàn)石油美元霸權(quán);而悲觀主義者則認(rèn)為，難免重蹈93年“第一代”原油期貨慘淡收?qǐng)龅母厕H。

帶著這樣的疑問，新浪期貨頻道試著用4篇系列報(bào)道，從幾個(gè)層面去解開原油期貨神秘的面紗。請(qǐng)看新浪財(cái)經(jīng)特別策劃：原油期貨上市系列報(bào)道第一篇：《因何之名》

作者：水翼、托馬思楊

新浪財(cái)經(jīng)訊 原油期貨將于3月26日在上海能源中心掛牌上市，原油作為一項(xiàng)世界級(jí)的大宗商品，終于也要迎來“中國(guó)時(shí)刻”。我們首先想要弄明白的就是中國(guó)為什么要推出原油期貨?現(xiàn)在是推出原油期貨的好時(shí)機(jī)嗎?

1、中國(guó)原油期貨意圖填補(bǔ)亞太原油基準(zhǔn)價(jià)的空白

中質(zhì)原油門道多 古巴成中國(guó)石油人的祖師爺

石油是工業(yè)的血液，目前中國(guó)是世界第一大石油進(jìn)口國(guó)，石油進(jìn)口依存度接近67%，2017年全年原油進(jìn)口量突破4億噸(約合30億桶，每人約合2.3桶)原油進(jìn)口金額達(dá)1623.3億美元。

然而令人遺憾的是，如此龐大的利益和市場(chǎng)，中國(guó)購買原油卻依只能照歐美原油交易所的價(jià)格定價(jià)。目前全球石油貿(mào)易量的85%都會(huì)參照原油期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)。其中美國(guó)的WTI原油與英國(guó)的布倫特原油兩雄稱霸，事實(shí)上統(tǒng)治了全球的原油定價(jià)權(quán)。

在整個(gè)亞太和中東地區(qū)，實(shí)際上成了一塊“無主之地”縱使中東有最高的產(chǎn)量，亞太有最大的消費(fèi)量，但是卻沒有一個(gè)可以代表該地區(qū)的原油期貨價(jià)格存在。

另外美國(guó)和倫敦石油期貨均為品質(zhì)較高的輕質(zhì)低硫原油，而中國(guó)進(jìn)口的多半是中質(zhì)含硫油，國(guó)際原油期貨價(jià)格實(shí)際上很難反映出中質(zhì)原油的供求狀況。

新中國(guó)成立后，尤其是大慶油田開采后，如何煉油就成了一個(gè)棘手的問題，大慶原油粘稠且含蠟較高，煉油過程中經(jīng)常發(fā)生著火和管線堵塞事故。

鐵人王進(jìn)喜拼了命采出的油不會(huì)煉可怎么辦?正當(dāng)中國(guó)石油人一籌莫展的時(shí)候，古巴革命一聲炮響，給中國(guó)送來了急需的石油技術(shù)，中國(guó)煉油水平直接超越蘇聯(lián)，詳細(xì)請(qǐng)見文末彩蛋：《古巴教我來煉油》。

實(shí)際上，大慶原油已經(jīng)是中國(guó)產(chǎn)出的質(zhì)量最好的原油了，中國(guó)其他油田如勝利油田的油質(zhì)更加令人頭疼，不過也正因?yàn)檫@樣的歷史因素，中國(guó)的石油煉化技術(shù)從一開始就習(xí)慣了中質(zhì)和劣質(zhì)原油，也一直進(jìn)口類似的原油，而中質(zhì)原油也是世界上儲(chǔ)量最大的油品。(實(shí)際上中國(guó)產(chǎn)原油質(zhì)量較差，基本都不符合交割標(biāo)準(zhǔn))

所以，歐美喜歡的輕質(zhì)原油的緊俏與否并不應(yīng)該決定我國(guó)常用的中質(zhì)原油價(jià)格。

就好比泰國(guó)的香米歉收漲價(jià)，那我們中國(guó)的普通大米為什么也要跟著同樣的漲跌呢?如果用泰國(guó)香米的價(jià)格定價(jià)國(guó)內(nèi)的普通大米，實(shí)際上就忽略了中國(guó)普通大米的真實(shí)供需狀況。

也正因?yàn)橹匈|(zhì)原油和劣質(zhì)原油的供需狀況與輕質(zhì)原油并不相同，中國(guó)原油期貨的推出就能夠成功的發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，借助龐大的內(nèi)需市場(chǎng)創(chuàng)出一片天。

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時(shí)至今日，原油已經(jīng)成為了全球化的大宗商品，但是國(guó)際原油市場(chǎng)針對(duì)價(jià)格歧視仍然沒有消除。你可以說世界是平的，但是石油貿(mào)易卻是傾斜的。(編輯吐槽：其實(shí)世界也不是平的，就連大海也不是，在巴拿馬運(yùn)河地區(qū)，太平洋的海平面比大西洋低六米)

由于亞太地區(qū)缺乏權(quán)威的石油期貨市場(chǎng)，單一客戶面對(duì)OPEC巨頭談判時(shí)處于不利狀態(tài)。

由于亞太地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)各國(guó)市場(chǎng)割裂嚴(yán)重、參與主體較少、成交量小、易被價(jià)格操縱;另一方面，單一機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)難以客觀、真實(shí)地反映亞太市場(chǎng)真正的供求情況，石油輸出國(guó)組織利用店大欺客的便利，迫使亞太客戶接受了更高的石油價(jià)格，即所謂的“亞洲溢價(jià)”。(參見文末延伸閱讀2：《何為原油亞洲溢價(jià)》)

設(shè)立原油期貨，形成價(jià)格基準(zhǔn)，才能反映中國(guó)的真實(shí)供需情況，反映出了供需，才能在定價(jià)權(quán)上謀求一席之地。

據(jù)專家統(tǒng)計(jì)，15年間沙特銷往亞洲的原油扣除運(yùn)費(fèi)因素后比銷往歐洲的原油貴1.5-4美元/桶以上，甚至出現(xiàn)過把沙特的原油先運(yùn)到美國(guó)，再運(yùn)回中國(guó)的價(jià)格都比沙特直接賣給中國(guó)的低。

僅僅 “亞洲溢價(jià)”這一因素，就使我國(guó)進(jìn)口原油每年要多支出數(shù)十億美元，并且由于原油價(jià)格的溢價(jià)，導(dǎo)致天然氣等能源價(jià)格全部出現(xiàn)溢價(jià)(參見文末延伸閱讀3：《LNG市場(chǎng)的“亞洲溢價(jià)”問題》)

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我們國(guó)家組建期貨市場(chǎng)的初衷就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，原油期貨要如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)呢?主要體現(xiàn)在通過遠(yuǎn)期供求關(guān)系的博弈，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期的價(jià)格趨勢(shì)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)僅能反應(yīng)當(dāng)前的供求狀況，大家在市場(chǎng)上一手交錢一手交貨簡(jiǎn)單明了。

但是實(shí)體企業(yè)經(jīng)常需要安排整年甚至跨年的經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)，而遠(yuǎn)期價(jià)格的揭示，則可以幫助實(shí)體企業(yè)避免成本干擾從而安心生產(chǎn)。

例如航空公司顯然在春節(jié)、十一黃金周期間用油量激增;而相應(yīng)的工業(yè)企業(yè)因?yàn)榉偶賱t用油量會(huì)大幅度減少，同理煉油廠放假減產(chǎn)、私家車出行增多。

那么究竟下一個(gè)小長(zhǎng)假用油量是增加還是減少呢?如果每一家企業(yè)都在期貨市場(chǎng)釋放遠(yuǎn)期的生產(chǎn)預(yù)期，那么實(shí)際上就等于給出了市場(chǎng)指引。

這種價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能一旦被市場(chǎng)所認(rèn)同，則大量的實(shí)體企業(yè)就可以通過期貨市場(chǎng)，合理的安排未來的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。航空公司可以提前鎖定運(yùn)營(yíng)成本，而生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)供需調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃。

只要原油供需雙方都會(huì)在遠(yuǎn)期市場(chǎng)掛出自己的需求和供給，未來的價(jià)格就會(huì)因此而被揭示。

在這個(gè)過程中，市場(chǎng)一定會(huì)存在盲目跟風(fēng)和炒作，但也正是這些投機(jī)資本，為市場(chǎng)提供了寶貴的流動(dòng)性。同時(shí)投機(jī)資本也會(huì)盡量全面的了解市場(chǎng)供求，預(yù)測(cè)未來的價(jià)格并從而獲利，在正常的市場(chǎng)秩序下，這樣的投機(jī)行為能夠更加準(zhǔn)確的幫助發(fā)現(xiàn)價(jià)格。

中國(guó)的原油期貨如果能夠真實(shí)的反應(yīng)未來中國(guó)原油的供需狀況，那么實(shí)際上可以說就將原本被淹沒的中國(guó)聲音傳達(dá)給了世界，全球原油定價(jià)中就可以直觀的反應(yīng)了中國(guó)的供需狀況，這本身就是中國(guó)對(duì)原油定價(jià)權(quán)的一種掌控。

真實(shí)的反應(yīng)中國(guó)的供求就是定價(jià)權(quán)，而不是操縱價(jià)格。

4、倒逼石油行業(yè)加速改革，打破事實(shí)性壟斷

目前在中國(guó)，中石油、中石化和中海油這“三桶油”，基本建立了各自獨(dú)立的原油生產(chǎn)、煉制和進(jìn)出口體系，長(zhǎng)期處于壟斷地位，成品油的價(jià)格基本是參考國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格變化每10個(gè)工作日調(diào)整一次，仍然由發(fā)改委指導(dǎo)價(jià)格，并不能充分的反應(yīng)各地區(qū)的供求關(guān)系。

對(duì)此，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)非會(huì)員理事張宜生曾表示：

長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)石油價(jià)格仍然是半封閉的市場(chǎng)，在眾多因素中固然存在著復(fù)雜的利益關(guān)系，但權(quán)威價(jià)格形成機(jī)制卻是其中一直難以破解的核心要素。

面對(duì)中石油、中石化和中海油三巨頭為主導(dǎo)的上游企業(yè)，和以民航、運(yùn)輸、汽車和農(nóng)用車為主的廣大下游企業(yè)之間的價(jià)格矛盾，積極引入市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，長(zhǎng)久的壟斷也將會(huì)隨著國(guó)內(nèi)石油期貨的問世向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變。

而市場(chǎng)化就意味著競(jìng)爭(zhēng)隨之來到，2017年國(guó)家下發(fā)《深化石油天然氣體制改革的若干意見》從國(guó)家層面鼓勵(lì)打破壟斷，鼓勵(lì)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)定價(jià)。而啟動(dòng)原油期貨可以倒逼三桶油加速市場(chǎng)化進(jìn)程。

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此次原油期貨有兩個(gè)亮點(diǎn)，一是國(guó)內(nèi)首個(gè)國(guó)際化期貨，二是交割使用人民幣作為結(jié)算貨幣。而人民幣國(guó)際化的問題尤為敏感。

目前我國(guó)石油進(jìn)口依存度已經(jīng)超過65%，因此不夸張的說，原油貿(mào)易線就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生命線。

一個(gè)不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)就是：我國(guó)原油戰(zhàn)略儲(chǔ)存能力仍略顯不足。截至2016年底我們國(guó)家的戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油3197萬噸，約等于2017年全年進(jìn)口量8%，或者相當(dāng)于29天的原油進(jìn)口量。

對(duì)石油進(jìn)口國(guó)而言，戰(zhàn)略儲(chǔ)備是對(duì)付石油供應(yīng)短缺而設(shè)置的頭道防線，對(duì)于節(jié)制油價(jià)的劇烈漲跌也有一定的抑制作用。

然而對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)來說，能不能在這寶貴的石油庫存之前，建立起一到“金融防線”呢?能不能利用金融的力量，而不是動(dòng)用實(shí)際的原油儲(chǔ)備去爭(zhēng)取中國(guó)的利益呢?

美國(guó)利用其超級(jí)大國(guó)的地位，將美元與石油掛鉤，將美元的價(jià)值錨定在原油這種最基礎(chǔ)的大宗商品之上。無論是紐約WTI原油還是倫敦布倫特原油實(shí)際上都用美元計(jì)價(jià)，美國(guó)通過操縱美元幣值的漲跌，實(shí)際上間接控制了全球98%的原油期貨交易，國(guó)際能源的定價(jià)權(quán)牢牢地落入美國(guó)人手里。

中國(guó)能否借鑒“石油美元”模式，建立“石油人民幣”模式呢?

而踐行這一模式并非不可能，中國(guó)的原油進(jìn)口地區(qū)主要是俄羅斯、中東、中南美洲，自2015年俄羅斯、伊朗、安哥拉和委內(nèi)瑞拉等中國(guó)主要的原油進(jìn)口國(guó)已可以采用人民幣作為結(jié)算貨幣，期貨結(jié)算用人民幣并無太大阻礙。

同時(shí)中國(guó)作為“世界工廠”也向上述國(guó)家和全世界輸出大量的工業(yè)制成品，雙方均存在利用人民幣實(shí)體結(jié)算的可能。

此外由于頁巖油的開采，當(dāng)前原油市場(chǎng)處于供過于求的買方市場(chǎng)，中國(guó)這個(gè)大買家的話語權(quán)進(jìn)一步提高。如果中國(guó)能夠建立起一個(gè)有效的原油期貨市場(chǎng)，那么意味著全球的賣家都可以在中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)上出售本國(guó)生產(chǎn)的符合交割標(biāo)準(zhǔn)的原油。大家都能在上面公平交易，雙方都有利，何樂而不為。

同時(shí)這個(gè)市場(chǎng)可以配合“一帶一路”戰(zhàn)略，以上的出口國(guó)都并非發(fā)達(dá)國(guó)家，借助其投融資需求，鼓勵(lì)其結(jié)算石油留存人民幣用于購買中國(guó)制造的產(chǎn)品，便于擴(kuò)大我國(guó)的出口需求，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成良性循環(huán)。

“石油人民幣”前景美好，即使不能撼動(dòng)全球“石油美元”，但如果能夠確立區(qū)域性的“石油人民幣”模式，也是人民幣之幸，中國(guó)之幸也。

6、理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感，說的比唱的還好聽，原油期貨能成功嗎？

雖然原油期貨的夢(mèng)想很美妙，但現(xiàn)實(shí)是目前全球期貨市場(chǎng)WTI原油和布倫特原油占據(jù)了期貨市場(chǎng)98%的交易量，中國(guó)的原油期貨勝負(fù)難料。

縱觀原油史，中國(guó)也不是第一個(gè)想奪取中東與亞太定價(jià)權(quán)的國(guó)家，日本、印度、新加坡、阿聯(lián)酋都曾試圖爭(zhēng)取原油的定價(jià)權(quán)，也都推出過自己的原油期貨產(chǎn)品。

甚至中國(guó)目前的燃料油期貨也已經(jīng)萎縮，第一次推出的上海原油期貨也慘淡收?qǐng)?，這些國(guó)家的原油期貨建設(shè)為什么失?。窟@對(duì)中國(guó)的原油期貨又有什么經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)？敬請(qǐng)期待原油期貨第二篇-《勝敗有憑》

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