備受全市場關注的原油期貨即將在3月26日上市了，作為當今世界最重要的大宗商品，備受市場矚目，以中國今日之國力推出這樣的重量級商品期貨，無論成功與否都將在歷史上留下濃重的一筆。

然而，推出原油期貨究竟能不能成功?是短期內就能有所成績，還是將在一段時間內經歷波折?原油期貨的推出時機是否合適?日本、新加坡等海外原油期貨為何衰落?這些問題對于大多數人來說，心中還是沒有答案。

樂觀主義者認為，原油期貨將給中國來帶全球石油定價權，甚至能夠挑戰(zhàn)石油美元霸權;而悲觀主義者則認為，難免重蹈93年“第一代”原油期貨慘淡收場的覆轍。

帶著這樣的疑問，新浪期貨頻道試著用4篇系列報道，從幾個層面去解開原油期貨神秘的面紗。請看新浪財經特別策劃：原油期貨上市系列報道第一篇：《因何之名》

作者：水翼、托馬思楊

新浪財經訊 原油期貨將于3月26日在上海能源中心掛牌上市，原油作為一項世界級的大宗商品，終于也要迎來“中國時刻”。我們首先想要弄明白的就是中國為什么要推出原油期貨?現在是推出原油期貨的好時機嗎?

1、中國原油期貨意圖填補亞太原油基準價的空白

中質原油門道多 古巴成中國石油人的祖師爺

石油是工業(yè)的血液，目前中國是世界第一大石油進口國，石油進口依存度接近67%，2017年全年原油進口量突破4億噸(約合30億桶，每人約合2.3桶)原油進口金額達1623.3億美元。

然而令人遺憾的是，如此龐大的利益和市場，中國購買原油卻依只能照歐美原油交易所的價格定價。目前全球石油貿易量的85%都會參照原油期貨價格作為基準價。其中美國的WTI原油與英國的布倫特原油兩雄稱霸，事實上統(tǒng)治了全球的原油定價權。

在整個亞太和中東地區(qū)，實際上成了一塊“無主之地”縱使中東有最高的產量，亞太有最大的消費量，但是卻沒有一個可以代表該地區(qū)的原油期貨價格存在。

另外美國和倫敦石油期貨均為品質較高的輕質低硫原油，而中國進口的多半是中質含硫油，國際原油期貨價格實際上很難反映出中質原油的供求狀況。

新中國成立后，尤其是大慶油田開采后，如何煉油就成了一個棘手的問題，大慶原油粘稠且含蠟較高，煉油過程中經常發(fā)生著火和管線堵塞事故。

鐵人王進喜拼了命采出的油不會煉可怎么辦?正當中國石油人一籌莫展的時候，古巴革命一聲炮響，給中國送來了急需的石油技術，中國煉油水平直接超越蘇聯，詳細請見文末彩蛋：《古巴教我來煉油》。

實際上，大慶原油已經是中國產出的質量最好的原油了，中國其他油田如勝利油田的油質更加令人頭疼，不過也正因為這樣的歷史因素，中國的石油煉化技術從一開始就習慣了中質和劣質原油，也一直進口類似的原油，而中質原油也是世界上儲量最大的油品。(實際上中國產原油質量較差，基本都不符合交割標準)

所以，歐美喜歡的輕質原油的緊俏與否并不應該決定我國常用的中質原油價格。

就好比泰國的香米歉收漲價，那我們中國的普通大米為什么也要跟著同樣的漲跌呢?如果用泰國香米的價格定價國內的普通大米，實際上就忽略了中國普通大米的真實供需狀況。

也正因為中質原油和劣質原油的供需狀況與輕質原油并不相同，中國原油期貨的推出就能夠成功的發(fā)揮比較優(yōu)勢，借助龐大的內需市場創(chuàng)出一片天。

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時至今日，原油已經成為了全球化的大宗商品，但是國際原油市場針對價格歧視仍然沒有消除。你可以說世界是平的，但是石油貿易卻是傾斜的。(編輯吐槽：其實世界也不是平的，就連大海也不是，在巴拿馬運河地區(qū)，太平洋的海平面比大西洋低六米)

由于亞太地區(qū)缺乏權威的石油期貨市場，單一客戶面對OPEC巨頭談判時處于不利狀態(tài)。

由于亞太地區(qū)現貨市場各國市場割裂嚴重、參與主體較少、成交量小、易被價格操縱;另一方面，單一機構報價難以客觀、真實地反映亞太市場真正的供求情況，石油輸出國組織利用店大欺客的便利，迫使亞太客戶接受了更高的石油價格，即所謂的“亞洲溢價”。(參見文末延伸閱讀2：《何為原油亞洲溢價》)

設立原油期貨，形成價格基準，才能反映中國的真實供需情況，反映出了供需，才能在定價權上謀求一席之地。

據專家統(tǒng)計，15年間沙特銷往亞洲的原油扣除運費因素后比銷往歐洲的原油貴1.5-4美元/桶以上，甚至出現過把沙特的原油先運到美國，再運回中國的價格都比沙特直接賣給中國的低。

僅僅 “亞洲溢價”這一因素，就使我國進口原油每年要多支出數十億美元，并且由于原油價格的溢價，導致天然氣等能源價格全部出現溢價(參見文末延伸閱讀3：《LNG市場的“亞洲溢價”問題》)

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我們國家組建期貨市場的初衷就是服務實體經濟，原油期貨要如何服務實體經濟呢?主要體現在通過遠期供求關系的博弈，發(fā)現長期的價格趨勢。

現貨市場僅能反應當前的供求狀況，大家在市場上一手交錢一手交貨簡單明了。

但是實體企業(yè)經常需要安排整年甚至跨年的經營和生產，而遠期價格的揭示，則可以幫助實體企業(yè)避免成本干擾從而安心生產。

例如航空公司顯然在春節(jié)、十一黃金周期間用油量激增;而相應的工業(yè)企業(yè)因為放假則用油量會大幅度減少，同理煉油廠放假減產、私家車出行增多。

那么究竟下一個小長假用油量是增加還是減少呢?如果每一家企業(yè)都在期貨市場釋放遠期的生產預期，那么實際上就等于給出了市場指引。

這種價格發(fā)現功能一旦被市場所認同，則大量的實體企業(yè)就可以通過期貨市場，合理的安排未來的運營費用。航空公司可以提前鎖定運營成本，而生產企業(yè)可以根據供需調整生產計劃。

只要原油供需雙方都會在遠期市場掛出自己的需求和供給，未來的價格就會因此而被揭示。

在這個過程中，市場一定會存在盲目跟風和炒作，但也正是這些投機資本，為市場提供了寶貴的流動性。同時投機資本也會盡量全面的了解市場供求，預測未來的價格并從而獲利，在正常的市場秩序下，這樣的投機行為能夠更加準確的幫助發(fā)現價格。

中國的原油期貨如果能夠真實的反應未來中國原油的供需狀況，那么實際上可以說就將原本被淹沒的中國聲音傳達給了世界，全球原油定價中就可以直觀的反應了中國的供需狀況，這本身就是中國對原油定價權的一種掌控。

真實的反應中國的供求就是定價權，而不是操縱價格。

4、倒逼石油行業(yè)加速改革，打破事實性壟斷

目前在中國，中石油、中石化和中海油這“三桶油”，基本建立了各自獨立的原油生產、煉制和進出口體系，長期處于壟斷地位，成品油的價格基本是參考國際市場原油價格變化每10個工作日調整一次，仍然由發(fā)改委指導價格，并不能充分的反應各地區(qū)的供求關系。

對此，中國期貨業(yè)協(xié)會非會員理事張宜生曾表示：

長期以來，國內石油價格仍然是半封閉的市場，在眾多因素中固然存在著復雜的利益關系，但權威價格形成機制卻是其中一直難以破解的核心要素。

面對中石油、中石化和中海油三巨頭為主導的上游企業(yè)，和以民航、運輸、汽車和農用車為主的廣大下游企業(yè)之間的價格矛盾，積極引入市場化的定價機制，長久的壟斷也將會隨著國內石油期貨的問世向市場化轉變。

而市場化就意味著競爭隨之來到，2017年國家下發(fā)《深化石油天然氣體制改革的若干意見》從國家層面鼓勵打破壟斷，鼓勵強調市場定價。而啟動原油期貨可以倒逼三桶油加速市場化進程。

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此次原油期貨有兩個亮點，一是國內首個國際化期貨，二是交割使用人民幣作為結算貨幣。而人民幣國際化的問題尤為敏感。

目前我國石油進口依存度已經超過65%，因此不夸張的說，原油貿易線就是中國經濟發(fā)展的生命線。

一個不得不面對的現實就是：我國原油戰(zhàn)略儲存能力仍略顯不足。截至2016年底我們國家的戰(zhàn)略儲備原油3197萬噸，約等于2017年全年進口量8%，或者相當于29天的原油進口量。

對石油進口國而言，戰(zhàn)略儲備是對付石油供應短缺而設置的頭道防線，對于節(jié)制油價的劇烈漲跌也有一定的抑制作用。

然而對于中國這樣的大國來說，能不能在這寶貴的石油庫存之前，建立起一到“金融防線”呢?能不能利用金融的力量，而不是動用實際的原油儲備去爭取中國的利益呢?

美國利用其超級大國的地位，將美元與石油掛鉤，將美元的價值錨定在原油這種最基礎的大宗商品之上。無論是紐約WTI原油還是倫敦布倫特原油實際上都用美元計價，美國通過操縱美元幣值的漲跌，實際上間接控制了全球98%的原油期貨交易，國際能源的定價權牢牢地落入美國人手里。

中國能否借鑒“石油美元”模式，建立“石油人民幣”模式呢?

而踐行這一模式并非不可能，中國的原油進口地區(qū)主要是俄羅斯、中東、中南美洲，自2015年俄羅斯、伊朗、安哥拉和委內瑞拉等中國主要的原油進口國已可以采用人民幣作為結算貨幣，期貨結算用人民幣并無太大阻礙。

同時中國作為“世界工廠”也向上述國家和全世界輸出大量的工業(yè)制成品，雙方均存在利用人民幣實體結算的可能。

此外由于頁巖油的開采，當前原油市場處于供過于求的買方市場，中國這個大買家的話語權進一步提高。如果中國能夠建立起一個有效的原油期貨市場，那么意味著全球的賣家都可以在中國這個市場上出售本國生產的符合交割標準的原油。大家都能在上面公平交易，雙方都有利，何樂而不為。

同時這個市場可以配合“一帶一路”戰(zhàn)略，以上的出口國都并非發(fā)達國家，借助其投融資需求，鼓勵其結算石油留存人民幣用于購買中國制造的產品，便于擴大我國的出口需求，對我國的經濟增長形成良性循環(huán)。

“石油人民幣”前景美好，即使不能撼動全球“石油美元”，但如果能夠確立區(qū)域性的“石油人民幣”模式，也是人民幣之幸，中國之幸也。

6、理想很豐滿，現實很骨感，說的比唱的還好聽，原油期貨能成功嗎？

雖然原油期貨的夢想很美妙，但現實是目前全球期貨市場WTI原油和布倫特原油占據了期貨市場98%的交易量，中國的原油期貨勝負難料。

縱觀原油史，中國也不是第一個想奪取中東與亞太定價權的國家，日本、印度、新加坡、阿聯酋都曾試圖爭取原油的定價權，也都推出過自己的原油期貨產品。

甚至中國目前的燃料油期貨也已經萎縮，第一次推出的上海原油期貨也慘淡收場，這些國家的原油期貨建設為什么失??？這對中國的原油期貨又有什么經驗與教訓？敬請期待原油期貨第二篇-《勝敗有憑》

關鍵詞： 原油 期貨 市場