在多次征求行業(yè)意見與開展公司測評后，保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的頂層設(shè)計——《保險資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則》(下稱監(jiān)管規(guī)則)終于亮相。

這意味著，繼“償二代”之后，保險業(yè)又迎來了一個重要的監(jiān)管工具——資產(chǎn)負(fù)債管理。談及這一新工具的意義時，多位業(yè)內(nèi)權(quán)威人士向記者表示，于機構(gòu)而言，可改善產(chǎn)品定價與資產(chǎn)管理“兩張皮”等問題，從而影響到經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變;于行業(yè)而言，有利于回歸保險本源和引導(dǎo)保險資金“脫虛向?qū)?rdquo;，發(fā)揮長期穩(wěn)健的風(fēng)險管理和保障功能，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟;于監(jiān)管而言，可前瞻性地掌握保險公司的期限錯配、利差損、流動性等風(fēng)險情況，有利于加強事前管理和過程管理，彌補監(jiān)管短板，提升監(jiān)管效能。

扶優(yōu)限劣 差別化監(jiān)管落地

3月1日，保監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，發(fā)布保險資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管主干技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)共5項監(jiān)管規(guī)則。據(jù)保監(jiān)會保險資金運用監(jiān)管部副主任賈飆介紹，監(jiān)管規(guī)則自發(fā)文之日起試運行，在試運行期間，繼續(xù)征求相關(guān)方面意見，及時評估完善，暫不針對各保險公司的評級結(jié)果采取監(jiān)管措施。

近年來，保險業(yè)發(fā)展勢頭良好，在保險增速、資產(chǎn)收益、吸納就業(yè)、服務(wù)社會等方面，均取得了一定的成績，社會認(rèn)同度也不斷提升。但同時也出現(xiàn)了一些引發(fā)社會關(guān)注的問題，如險資舉牌、海外投資與并購等。

從某種程度上來說，這些問題的產(chǎn)生，正是行業(yè)快速發(fā)展而資產(chǎn)負(fù)債管理能力未能跟上腳步所造成的。在新華人壽總精算師龔興峰看來，種種偏離保險業(yè)保障本源的現(xiàn)象說明，亟待監(jiān)管層從制度層面明確對保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理方面的具體要求，將以往分散在不同制度里的“軟約束”轉(zhuǎn)為系統(tǒng)化的“硬約束”。

在此背景下，資產(chǎn)負(fù)債管理頂層設(shè)計應(yīng)運而生。據(jù)了解，此次亮相的監(jiān)管規(guī)則，將區(qū)分財產(chǎn)險公司和人身險公司，分別制定能力評估規(guī)則、量化評估規(guī)則和管理報告規(guī)則，從長期經(jīng)濟價值、中期盈利能力、短期流動性和償付能力底線等多個維度，綜合評估資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況和管理能力，依據(jù)評估結(jié)果實施差異化監(jiān)管。

差異化監(jiān)管具體表現(xiàn)在：保監(jiān)會將根據(jù)各家公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估和量化評估結(jié)果進(jìn)行綜合評級，并依據(jù)評分結(jié)果、通過扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)保險公司主動加強資產(chǎn)負(fù)債管理。比如，在正式運行后，保監(jiān)會將根據(jù)管理能力和匹配狀況將保險公司劃分為A、B、C、D四大類。對于能力高、匹配好的A類公司，適當(dāng)給予支持性的監(jiān)管政策;對于能力較低或匹配較差的C類、D類公司，實施針對性的監(jiān)管措施，逐步構(gòu)建業(yè)務(wù)監(jiān)管、資金運用監(jiān)管和償付能力監(jiān)管協(xié)調(diào)聯(lián)動的長效機制。

從粗放到精細(xì) 經(jīng)營模式將生變

對于監(jiān)管規(guī)則的出爐，中國人壽精算部副總經(jīng)理田今朝認(rèn)為，強化了資產(chǎn)負(fù)債管理理念，引導(dǎo)行業(yè)建立科學(xué)高效的資產(chǎn)負(fù)債管理機制，有利于推動行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，從粗放型管理模式向精細(xì)化管理模式轉(zhuǎn)變。

持相同觀點的，還有英大泰和人壽副總經(jīng)理兼總精算師牛增亮。在他看來，監(jiān)管規(guī)則的出臺將給壽險業(yè)經(jīng)營帶來積極而深遠(yuǎn)的影響。首先，壽險企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理將從自發(fā)行為轉(zhuǎn)變?yōu)楸仨氉袷氐囊?guī)范準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)模式，從而極大促進(jìn)全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理水平的提升和優(yōu)化;其次，壽險企業(yè)在經(jīng)營中將更加重視資產(chǎn)端和負(fù)債端的互動和溝通，綜合利用投資、精算、財務(wù)和風(fēng)險等各領(lǐng)域?qū)I(yè)人才的優(yōu)勢，形成合力，不斷提升資產(chǎn)負(fù)債管理的整體能力等。

那么，在監(jiān)管規(guī)則實施后，不同經(jīng)營模式的保險公司，應(yīng)分別采取怎樣的應(yīng)對策略?英大保險資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理劉開俊建議：“以中小險企為代表的簡單管理模式，建議應(yīng)按照監(jiān)管規(guī)則建立完善資產(chǎn)負(fù)債管理機制，加強資產(chǎn)負(fù)債管理聯(lián)動;以外資壽險、部分財險為代表的負(fù)債管理模式，建議加強資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，在控制成本前提下，適度提高風(fēng)險偏好;以民營偏激進(jìn)險企為代表的資產(chǎn)驅(qū)動模式，應(yīng)逐步糾正資產(chǎn)負(fù)債收益水平‘雙高’現(xiàn)象，回歸市場正常水平，做好存量業(yè)務(wù)的流動性管理工作，限制超常規(guī)的發(fā)展，整體策略需進(jìn)一步偏保守。”

回歸價值投資 倒逼投研能力提升

除了影響經(jīng)營模式外，資產(chǎn)負(fù)債管理體系建設(shè)對投資端的影響，則體現(xiàn)在有助于保險公司在資產(chǎn)端更加客觀、公允地評估資產(chǎn)風(fēng)險，更加全面、科學(xué)地防范信用風(fēng)險，在重大投資決策上會愈加審慎與穩(wěn)健，同時將促使公司提升投資能力。

“保險投資將真正回歸價值投資的本源。”劉開俊分析說，可以預(yù)見，實施監(jiān)管規(guī)則后，以資金優(yōu)勢、提高投資風(fēng)險容忍度獲取高收益的投資方式將大打折扣，從而迫使保險資產(chǎn)管理公司在資產(chǎn)負(fù)債管理約束下提高自身投資能力，只有在投研體系與人才培養(yǎng)上下功夫，遵照市場規(guī)律投資決策，才能實現(xiàn)相對較好收益。

龔興峰則表示，監(jiān)管規(guī)則中量化評估規(guī)則的一整套指標(biāo)，為衡量風(fēng)險與收益提供了有效工具。比如，用于衡量收益的風(fēng)險調(diào)整后收益率指標(biāo)，為保險公司在投資管理中兼顧風(fēng)險和收益提出新的導(dǎo)向。“保險公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理能力后，可以更有信心與能力進(jìn)行行業(yè)整體的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，發(fā)展長期保障型的保險業(yè)務(wù)，可以降低行業(yè)采取激進(jìn)投資策略或業(yè)務(wù)策略、降低杠桿效應(yīng)，有效降低行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。”

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)負(fù)債 頂層 保險業(yè)