投資者認為美國聯(lián)邦儲備委員會(簡稱：美聯(lián)儲)會為股市提供支撐，這個想法可能沒錯。問題在于美聯(lián)儲會出手的水平遠遠低于當前的點位。

最近這輪股市大跌始于投資者擔心美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能會比他們之前想像的要快。然而隨著股市跌勢加劇，市場上出現了這樣一種觀點：由于股市劇烈波動，美聯(lián)儲也許不會積極加息。利率期貨當前走勢表明，關于美聯(lián)儲今年是會像決策者之前所預計的那樣加息三次，還是只加息兩次，投資者們看法不一。這與上周五早間的情況形成強烈反差，當時利率期貨甚至開始反映今年加息四次的可能性。

在美國經濟強勁、股市估值依然較高的情況下，投資者不應當指望美聯(lián)儲會在股市大跌時出手救市。美國股市在周二出現了強有力的反彈，這樣一來，美聯(lián)儲救市的可能性就更低了。

多年來，有關美聯(lián)儲會在股市下跌時施以援手的想法從未在市場上消失過。2000年初，前美林(Merrill Lynch)衍生品策略師Steve Kim和前Pimco基金經理Paul McCulley開始將美聯(lián)儲通過降息或暫停加息來應對金融市場動蕩的傾向稱為“格林斯潘看跌期權”。當時美聯(lián)儲主席是格林斯潘(Alan Greenspan)。

這種現象上一次出現在2016年初，當時全球股市遭拋售，美聯(lián)儲于是暫緩加息計劃，這被稱為美聯(lián)儲看跌期權。

杜克大學(Duke University)經濟學家Anna Cieslak和加州大學伯克利分校(University of California-Berkeley)經濟學家Annette Vissing-Jorgensen最近一項研究表明，美聯(lián)儲看跌期權是非常真實的。他們的研究發(fā)現，與從就業(yè)增長、消費支出到通貨膨脹等38個經濟數據中的任一個相比，股票收益率能夠更有效地預測美聯(lián)儲利率目標的變動。但美聯(lián)儲利率政策的反應也具有不對稱的特點，當股票收益率為負時，其反應很明顯，當時當股票收益率為正時則不然。

兩位經濟學家還對美聯(lián)儲會議紀要和官員發(fā)言記錄進行了文本分析，以期找出美聯(lián)儲利率為什么會對股市做出反應。他們的結論是，美聯(lián)儲政策制定者擔憂，股市下挫可能導致消費者減少支出，影響公司的融資能力，進而可能拖累經濟增長放緩。他們并不認為市場指示了經濟未來的方向。

如果以這些作為標準，很難想象美聯(lián)儲現在有需要格外擔憂的理由。的確，股市跌了，標普500指數自不到兩周前創(chuàng)下的紀錄收盤水平下跌6.2%，一路跌至1月初的水平。

即使股市跌幅更大，美聯(lián)儲可能也不會迅速做出反應。2016年美聯(lián)儲推遲加息是迫于當時復雜的金融形勢和脆弱的全球經濟環(huán)境，眼下的情形并不是這樣。另外，股市估值仍較高，美聯(lián)儲似乎擔心投資者風險偏好過盛。剛上任的美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)可能尤為擔心，要知道，在2013年美聯(lián)儲開始逐步收緊寬松政策之前，已經有幾位美聯(lián)儲官員擔心金融穩(wěn)定的問題，鮑威爾就是其中之一。

鮑威爾可能也不希望通過取消加息來拯救股市投資者，為其在美聯(lián)儲的任期定下基調?？赡苤挥性诠墒邢碌鴮洕鷺嫵汕袑嵧{后，鮑威爾才會救市。

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