投資者認為美國聯(lián)邦儲備委員會(簡稱：美聯(lián)儲)會為股市提供支撐，這個想法可能沒錯。問題在于美聯(lián)儲會出手的水平遠遠低于當(dāng)前的點位。

最近這輪股市大跌始于投資者擔(dān)心美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能會比他們之前想像的要快。然而隨著股市跌勢加劇，市場上出現(xiàn)了這樣一種觀點：由于股市劇烈波動，美聯(lián)儲也許不會積極加息。利率期貨當(dāng)前走勢表明，關(guān)于美聯(lián)儲今年是會像決策者之前所預(yù)計的那樣加息三次，還是只加息兩次，投資者們看法不一。這與上周五早間的情況形成強烈反差，當(dāng)時利率期貨甚至開始反映今年加息四次的可能性。

在美國經(jīng)濟強勁、股市估值依然較高的情況下，投資者不應(yīng)當(dāng)指望美聯(lián)儲會在股市大跌時出手救市。美國股市在周二出現(xiàn)了強有力的反彈，這樣一來，美聯(lián)儲救市的可能性就更低了。

多年來，有關(guān)美聯(lián)儲會在股市下跌時施以援手的想法從未在市場上消失過。2000年初，前美林(Merrill Lynch)衍生品策略師Steve Kim和前Pimco基金經(jīng)理Paul McCulley開始將美聯(lián)儲通過降息或暫停加息來應(yīng)對金融市場動蕩的傾向稱為“格林斯潘看跌期權(quán)”。當(dāng)時美聯(lián)儲主席是格林斯潘(Alan Greenspan)。

這種現(xiàn)象上一次出現(xiàn)在2016年初，當(dāng)時全球股市遭拋售，美聯(lián)儲于是暫緩加息計劃，這被稱為美聯(lián)儲看跌期權(quán)。

杜克大學(xué)(Duke University)經(jīng)濟學(xué)家Anna Cieslak和加州大學(xué)伯克利分校(University of California-Berkeley)經(jīng)濟學(xué)家Annette Vissing-Jorgensen最近一項研究表明，美聯(lián)儲看跌期權(quán)是非常真實的。他們的研究發(fā)現(xiàn)，與從就業(yè)增長、消費支出到通貨膨脹等38個經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的任一個相比，股票收益率能夠更有效地預(yù)測美聯(lián)儲利率目標(biāo)的變動。但美聯(lián)儲利率政策的反應(yīng)也具有不對稱的特點，當(dāng)股票收益率為負時，其反應(yīng)很明顯，當(dāng)時當(dāng)股票收益率為正時則不然。

兩位經(jīng)濟學(xué)家還對美聯(lián)儲會議紀(jì)要和官員發(fā)言記錄進行了文本分析，以期找出美聯(lián)儲利率為什么會對股市做出反應(yīng)。他們的結(jié)論是，美聯(lián)儲政策制定者擔(dān)憂，股市下挫可能導(dǎo)致消費者減少支出，影響公司的融資能力，進而可能拖累經(jīng)濟增長放緩。他們并不認為市場指示了經(jīng)濟未來的方向。

如果以這些作為標(biāo)準(zhǔn)，很難想象美聯(lián)儲現(xiàn)在有需要格外擔(dān)憂的理由。的確，股市跌了，標(biāo)普500指數(shù)自不到兩周前創(chuàng)下的紀(jì)錄收盤水平下跌6.2%，一路跌至1月初的水平。

即使股市跌幅更大，美聯(lián)儲可能也不會迅速做出反應(yīng)。2016年美聯(lián)儲推遲加息是迫于當(dāng)時復(fù)雜的金融形勢和脆弱的全球經(jīng)濟環(huán)境，眼下的情形并不是這樣。另外，股市估值仍較高，美聯(lián)儲似乎擔(dān)心投資者風(fēng)險偏好過盛。剛上任的美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)可能尤為擔(dān)心，要知道，在2013年美聯(lián)儲開始逐步收緊寬松政策之前，已經(jīng)有幾位美聯(lián)儲官員擔(dān)心金融穩(wěn)定的問題，鮑威爾就是其中之一。

鮑威爾可能也不希望通過取消加息來拯救股市投資者，為其在美聯(lián)儲的任期定下基調(diào)。可能只有在股市下跌對經(jīng)濟構(gòu)成切實威脅后，鮑威爾才會救市。

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