2016年上市中止審查后，近期江蘇藍(lán)電環(huán)保股份有限公司(下稱“藍(lán)電環(huán)保”)再次啟動(dòng)IPO進(jìn)程，欲借力資本市場(chǎng)擴(kuò)充產(chǎn)能并補(bǔ)充流動(dòng)資金。大眾證券報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司存在高度依賴單一業(yè)務(wù)、應(yīng)收賬款高企的隱患。

脫硫業(yè)務(wù)要看“眼色”

藍(lán)電環(huán)保近期在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上更新了預(yù)披露信息，擬IPO發(fā)行不超過(guò)1793.34萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金3.33億元，其中5000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余將投向年產(chǎn)10.2萬(wàn)平電除塵器、31.5萬(wàn)平大型布袋除塵器擴(kuò)建項(xiàng)目、年產(chǎn)8套脫硫裝置擴(kuò)建項(xiàng)目和大氣治理技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，公司的除塵設(shè)備年產(chǎn)能將達(dá)到61.7萬(wàn)平米，脫硫設(shè)備的年產(chǎn)能將達(dá)到250萬(wàn)立方米。

根據(jù)招股書(shū)，除塵器和脫硫設(shè)備相關(guān)的銷售、服務(wù)收入占到藍(lán)電環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%以上，為其主要盈利來(lái)源。藍(lán)電環(huán)保主要是通過(guò)與成都華西開(kāi)展合作來(lái)實(shí)現(xiàn)除塵器和脫硫設(shè)備相關(guān)的銷售、服務(wù)的，由后者提供脫硫項(xiàng)目的涉及、專利及技術(shù)服務(wù)以及項(xiàng)目所需的溶液分布器、脫鹽設(shè)備、離子液等材料。

記者梳理公司招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，公司主導(dǎo)技術(shù)情況中“離子液循環(huán)吸收再生脫硫技術(shù)”部分顯示：離子液循環(huán)吸收再生脫硫法為公司與成都華西合作推廣的新型脫硫技術(shù)，雙方約定的是對(duì)每個(gè)具體項(xiàng)目，在合作協(xié)議的原則下，簽訂具體的實(shí)施協(xié)議，具體到每個(gè)項(xiàng)目，公司單獨(dú)或者雙方組成聯(lián)合體參與脫硫項(xiàng)目的投標(biāo)，中標(biāo)之后由公司作為項(xiàng)目的牽頭人，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的制造、采購(gòu)、工程施工等，成都華西為公司提供離子液及脫鹽設(shè)備、溶液分布器等相關(guān)部件，并提供部分設(shè)計(jì)和相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，藍(lán)電環(huán)保在離子液循環(huán)吸收再生脫硫技術(shù)中受制于成都華西。“如果成都華西處于戰(zhàn)略的考慮，將存在終止與公司合作的可能性，進(jìn)而短期內(nèi)存在一定程度上影響公司脫硫業(yè)務(wù)的開(kāi)拓。”藍(lán)電環(huán)保亦做了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示。

抑或是為了規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)，藍(lán)電環(huán)保表示“近年來(lái)，市場(chǎng)上成熟掌握離子液脫硫技術(shù)的公司增加，公司開(kāi)始嘗試與成都華西以外的公司開(kāi)展離子液脫硫技術(shù)的合作。”

資金周轉(zhuǎn)速度低于同行

藍(lán)電環(huán)保近年來(lái)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2013年底、2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，總資產(chǎn)分別為2.87億元、3.42億元、3.59億元、3.74億元、4.05億元，伴隨而來(lái)的是快速增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款。

2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，公司應(yīng)收賬款余額分別為1.36億元、1.53億元、1.43億元、1.63億元，分別占同期營(yíng)業(yè)收入的63.37%、64.92%、76.22%、94.47%，比例較高。藍(lán)電環(huán)保解釋：“2016年后應(yīng)收賬款占比大幅上升，主要是下游行業(yè)景氣度下滑，導(dǎo)致客戶遲延支付款項(xiàng)。”

藍(lán)電環(huán)保招股書(shū)顯示，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也低于同業(yè)。2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.90次、1.78次、1.43次及 1.27次(季度值)，逐年放緩，而同業(yè)可比上市公司均值為3.48次、2.76次、2.92次、2.13次，周轉(zhuǎn)速度明顯高于藍(lán)電環(huán)保。

記者發(fā)現(xiàn)，為了應(yīng)收賬款回收，公司頻頻向法院起訴追討。招股書(shū)顯示，截至去年9月底，藍(lán)電環(huán)保存在10宗尚未了結(jié)的訴訟案，涉案的貨款達(dá)到938.33萬(wàn)元。其中，廣西金源鎳業(yè)拖欠的貨款為613.74萬(wàn)元，是最大的一筆欠款。目前，藍(lán)電環(huán)保已申請(qǐng)了多起欠款的強(qiáng)制執(zhí)行。

就相關(guān)具體問(wèn)題，記者致電并致函公司，截至發(fā)稿未得到回應(yīng)。

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