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A股二八分化加劇 市場爭議趨勢是否延續(xù)

2018-01-25 11:41:05    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

繼上證指數(shù)25年來第二次“11連陽”后,單一基金單日發(fā)行規(guī)模突破300億元的消息引發(fā)A股再度走牛的猜想。然而“二八分化”現(xiàn)象嚴(yán)重,令不少投資者直言“賺了指數(shù)不賺錢”。2018年,在機(jī)構(gòu)、散戶力量扭轉(zhuǎn)的背景下,這一趨勢會(huì)否延續(xù)?

海內(nèi)外投資者熱情升溫

隨著市場進(jìn)入上行通道,投資者的參與熱情回升明顯。1月15日,中國證券投資者保護(hù)基金公司發(fā)布的《2017年12月中國證券市場投資者信心調(diào)查分析報(bào)告》顯示,2017年12月份中國證券市場投資者信心指數(shù)為55.6,結(jié)束了前期回落調(diào)整走勢,環(huán)比上升6.5%,除股票估值指數(shù)外,其他子指數(shù)均出現(xiàn)不同幅度上漲。

與此同時(shí),海外投資人對(duì)中國股票和債券的興趣也在進(jìn)一步上升。

瑞銀中國證券業(yè)務(wù)主管房東明表示,今年瑞銀召開的大中華研討會(huì),來自全球的投資者十分踴躍,參會(huì)人員比去年增加了近20%,他們對(duì)中國市場的關(guān)注度都有大幅提高。

“2018年,雖然從上市公司的盈利增長看,可能比去年低一點(diǎn),但相對(duì)去年年初不少歐美投資者對(duì)A股市場有所顧慮而言,今年他們認(rèn)為中國整體政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定,對(duì)A股市場非常期待。”房東明說,國際化、機(jī)構(gòu)化、智能化將是今年證券市場的主要趨勢。

接受采訪的不少機(jī)構(gòu)投資者表示,過去幾年由于中國債務(wù)上升等原因,國際資本逐步流出中國市場,但受益于技術(shù)進(jìn)步和行業(yè)整合的優(yōu)秀企業(yè)仍然貢獻(xiàn)了良好收益。尤其是中國金融市場透明度上升和監(jiān)管改善,以及較快的經(jīng)濟(jì)增長速度吸引了更多的全球資本流入。“海外投資者非常期待對(duì)中國資本市場進(jìn)行投資,不管是股權(quán)還是債券。”匯豐銀行外匯分析主管梅克直言。

包括富達(dá)國際、貝萊德等海外機(jī)構(gòu)都紛紛在內(nèi)地申請(qǐng)私募牌照,設(shè)立私募基金,扎根中國市場。比如,富達(dá)國際旗下外商獨(dú)資企業(yè)——富達(dá)利泰近期就宣布在中國推出兩只私募證券投資基金,其中包括首只股票型私募基金,以及第二只固定收益類私募基金。

在富達(dá)國際股票基金經(jīng)理周文群看來,A股將于2018年6月被納入MSCI,這勢必會(huì)吸引更多全球投資者的目光。隨著外資機(jī)構(gòu)投資者的參與度不斷提高,市場將由基本面所驅(qū)動(dòng)。作為全球第二大股票市場,A股市場充滿了巨大投資機(jī)遇。

價(jià)值、成長 誰領(lǐng)風(fēng)騷?

本輪上攻由藍(lán)籌股輪番上漲帶動(dòng),而小盤股和績差股仍在繼續(xù)調(diào)整,所以不少股民覺得賺了指數(shù)不賺錢。尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)調(diào)整,創(chuàng)今年以來的新低,而上證50大漲并創(chuàng)新高,可以說“二八分化”現(xiàn)象非常嚴(yán)重。而這個(gè)趨勢在2018年會(huì)否延續(xù),也是目前市場爭議的焦點(diǎn)。

“市場中大盤股和小盤股不太可能進(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換。”前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍判斷稱,首先,現(xiàn)在機(jī)構(gòu)和散戶的力量對(duì)比發(fā)生了很大變化,散戶的占比不到50%,說明機(jī)構(gòu)更具有定價(jià)權(quán);其次,A股已經(jīng)走出了國際化的步伐,在深港通和滬港通全面打開后,藍(lán)籌股估值會(huì)不斷提高,小盤股估值會(huì)不斷萎縮;第三,養(yǎng)老金入市也會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)藍(lán)籌股的行情。

不過,施羅德投資管理(上海)有限公司中國A股研究總監(jiān)李文杰認(rèn)為,今年“白馬股”還有一定漲幅,但是很難重現(xiàn)去年部分漲幅超過百分之百的情況。

光大證券策略團(tuán)隊(duì)也表示,藍(lán)籌“白馬股”仍然是首選,但在“要價(jià)值投資不要價(jià)值泡沫”的監(jiān)管取向下,“三七開”的極端龍頭行情有望向“四六開”擴(kuò)散。

同時(shí),光大證券判斷,創(chuàng)業(yè)板可能進(jìn)入慢牛行情。政策新格局有助于資源重新配向科技型產(chǎn)業(yè),這有利于市場重估科技股的價(jià)值。而包括電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒等科技型產(chǎn)業(yè)構(gòu)成的TMT板塊多數(shù)扎堆創(chuàng)業(yè)板。因此,科技股或?qū)⒋俪蓜?chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)性行情。

申萬宏源則更看好成長股。其指出,“中小創(chuàng)”相對(duì)業(yè)績趨勢可能重新占優(yōu),成長股終將歸來。2012年至2015年第二季度,創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300業(yè)績?cè)鏊俨粩嘞蛏?,?gòu)成三年創(chuàng)業(yè)板牛市的基礎(chǔ)。2015年第三季度至2017年第三季度滬深300業(yè)績相對(duì)占優(yōu),也強(qiáng)化了價(jià)值股結(jié)構(gòu)牛市和“A股美股化”的進(jìn)程。

申萬宏源認(rèn)為,2018年“中小創(chuàng)”將可能成為重要的超額收益來源。需要注意的是,在滬深300相對(duì)業(yè)績趨勢連續(xù)六個(gè)季度占優(yōu)之后,創(chuàng)業(yè)板相對(duì)業(yè)績重新占優(yōu)將是一個(gè)逐漸確認(rèn)的過程。2018年第二、第三季度將是成長股逐步歸來的時(shí)間窗口。

關(guān)鍵詞: 趨勢 市場

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