經(jīng)過兩年多的發(fā)展，在理財(cái)子公司這條資產(chǎn)管理新賽道上，各家銀行紛紛布局，“參賽者”越來越多;與此同時(shí)，相關(guān)的政策規(guī)范也不斷落地，促進(jìn)理財(cái)子公司在快速發(fā)展的同時(shí)，日趨規(guī)范化。

為發(fā)力資管市場(chǎng)，理財(cái)子公司已經(jīng)成為銀行業(yè)的標(biāo)配。展望今年下半年和更遠(yuǎn)的將來，如何在日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，尋找到自己的發(fā)展方向，是有待各家銀行系理財(cái)子公司破解的課題。在其中，重塑渠道格局，尋求外資合作伙伴布局合資理財(cái)子公司，打造完善的產(chǎn)品體系等都值得關(guān)注。

規(guī)范發(fā)展 競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

隨著理財(cái)子公司逐漸走上銀行理財(cái)?shù)闹魑枧_(tái)，相關(guān)規(guī)范也緊跟落地，在規(guī)范資管發(fā)展的同時(shí)，也改變了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。作為《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》的配套監(jiān)管制度，《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》于6月27日起施行，并設(shè)置了為期6個(gè)月過渡期。

“對(duì)代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格限定，有助于銀行理財(cái)公司平穩(wěn)起步，也為理財(cái)公司自建銷售渠道提供了難得的發(fā)展時(shí)機(jī)。隨著投資者教育深化、凈值型產(chǎn)品接受程度提升，代銷渠道具有進(jìn)一步拓展空間，渠道競(jìng)爭(zhēng)格局也將隨之變化。” 光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰對(duì)此解讀稱。

在銷售機(jī)構(gòu)范圍進(jìn)一步放開前，理財(cái)公司只能主要依托母行、直銷和同業(yè)代銷三條方式。王一峰認(rèn)為，同業(yè)代銷是目前理財(cái)公司在母行渠道外主要的渠道，具有渠道優(yōu)勢(shì)的大中型銀行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局。

“直銷渠道建設(shè)對(duì)客群規(guī)模、IT系統(tǒng)、人力物力等具有較高要求，但是理財(cái)公司可以更好地把控產(chǎn)品設(shè)計(jì)與客戶需求，有助于增強(qiáng)客戶黏性。由于直銷渠道前期投入巨大，同時(shí)銀行自身具有較強(qiáng)的渠道能力，目前，各家理財(cái)子公司的直銷渠道仍處于萌芽狀態(tài)。”王一峰預(yù)測(cè)稱，未來，不排除出于成本收入綜合考慮，部分理財(cái)子公司戰(zhàn)略性放棄直銷渠道布局，實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)子公司或?qū)崿F(xiàn)直銷渠道破冰。

渠道格局的重塑，是銀行系理財(cái)子公司競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的一個(gè)側(cè)面。未來，他們要基于自身優(yōu)勢(shì)探索差異化發(fā)展道路。“全國性銀行的理財(cái)子公司能充分借助母行較強(qiáng)的綜合實(shí)力、客群和渠道優(yōu)勢(shì)，為客戶提供多層次、全方位的理財(cái)服務(wù)，適合將自己打造成為綜合服務(wù)商;中小銀行理財(cái)子公司則應(yīng)該憑借某一領(lǐng)域深耕細(xì)作的優(yōu)勢(shì)，提供專業(yè)的理財(cái)服務(wù)，適合專業(yè)服務(wù)商的發(fā)展模式。” 普益標(biāo)準(zhǔn)分析師唐春艷表示。

與此同時(shí)，理財(cái)子公司應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)理念，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。“雖然理財(cái)子公司目前的規(guī)模增長(zhǎng)較快，但其產(chǎn)品大部分是早期從母行逐步遷移過來的，對(duì)于其產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力和投研能力不應(yīng)高估。在未來大力發(fā)展直接融資和轉(zhuǎn)型的過程中，他們應(yīng)處理好風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系。” 清華大學(xué)國家金融研究院副院長(zhǎng)張偉表示。

外資進(jìn)入 合資理財(cái)加速發(fā)展

5月份，工行發(fā)布公告稱，工銀理財(cái)獲準(zhǔn)與高盛資產(chǎn)管理有限責(zé)任合伙合作籌建中外合資理財(cái)公司。該合資理財(cái)公司為繼匯華理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)后，第四家獲批籌建的合資理財(cái)公司。

“目前，獲批籌建或開業(yè)的4家合資理財(cái)公司均由國有大行理財(cái)子公司與國外大型資產(chǎn)管理公司合資設(shè)立。國有大行基數(shù)較大，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，其規(guī)模、業(yè)績(jī)、期限、價(jià)格與結(jié)構(gòu)層面的微小變化更能體現(xiàn)最新政策導(dǎo)向、未來發(fā)展方向以及市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)內(nèi)涵，事實(shí)上監(jiān)管政策方向主要針對(duì)中小銀行，這意味著監(jiān)管政策方向的標(biāo)準(zhǔn)是向國有大行看齊。” 普益標(biāo)準(zhǔn)分析師董加發(fā)表示。

除了已經(jīng)布局的工行、中行、建行和交行以外，郵儲(chǔ)銀行、光大銀行等也表示將加快合資理財(cái)公司的建設(shè)。

“預(yù)計(jì)后續(xù)或有更多大中型銀行的理財(cái)子公司加入合資理財(cái)公司設(shè)立中，股權(quán)結(jié)構(gòu)上也可能有更為多樣的組合形式。”王一峰分析說，“后面不排除會(huì)有更多銀行，特別是中小銀行采用引入戰(zhàn)略投資者等方式，借助外資機(jī)構(gòu)的資本和先進(jìn)理念，提升理財(cái)子公司的資本及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。”

從產(chǎn)品發(fā)行端來看，董加發(fā)認(rèn)為，合資理財(cái)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上更具優(yōu)勢(shì)。未來，借助于外資機(jī)構(gòu)，合資理財(cái)公司的產(chǎn)品全球資產(chǎn)配置方面會(huì)更加豐富。“依托于原有銀行優(yōu)勢(shì)，理財(cái)子公司已建立較為完善的國內(nèi)市場(chǎng)投資機(jī)制，但在全球市場(chǎng)層面還略有不足。外資機(jī)構(gòu)依托科技和經(jīng)驗(yàn)，在把握全球宏觀環(huán)境和大類資產(chǎn)配置方面的能力可以使合資理財(cái)公司很好地提升境外資產(chǎn)配置能力。”

而隨著金融對(duì)外開放不斷深化，外資布局中國資管行業(yè)的力度加大、方式拓展將是大勢(shì)所趨。“海外金融機(jī)構(gòu)看好中國資管市場(chǎng)的巨大潛力，將多維度布局中國市場(chǎng)，涵蓋證券、保險(xiǎn)、基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域;中資理財(cái)子公司也希望引入全球領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)帶來的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營(yíng)管理等方面成熟經(jīng)驗(yàn)，并抓住上海自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)等注冊(cè)地所給予的稅收優(yōu)惠、跨境業(yè)務(wù)等方面政策支持。” 王一峰表示，雙方具有較強(qiáng)的合作訴求。

前瞻布局 完善產(chǎn)品體系

對(duì)于尚處于發(fā)展初期的我國銀行系理財(cái)子公司而言，下一步的發(fā)展，應(yīng)該充分借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的“他山之石”。

“先進(jìn)的國際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、管理等環(huán)節(jié)具備完整的流程和完善的體系，打造出了豐富的產(chǎn)品體系，涵蓋貨幣類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品、另類投資類產(chǎn)品、資產(chǎn)配置方案等，能針對(duì)不同客戶的投資回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性等需求提供資產(chǎn)管理產(chǎn)品，滿足他們不同層次的財(cái)富管理需求，并提供全方位的資產(chǎn)管理服務(wù)，如財(cái)務(wù)顧問、投資建議、投資管理等。”在唐春艷看來，豐富的產(chǎn)品體系是國際資管機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張的因素之一。

反觀國內(nèi)當(dāng)前的狀況，銀行理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)投向以債券類資產(chǎn)為主，權(quán)益、另類等資產(chǎn)的配置比例較小，理財(cái)產(chǎn)品主要以固定收益類產(chǎn)品為主，產(chǎn)品體系較為單一。“基于此，理財(cái)子公司應(yīng)加強(qiáng)自身的資產(chǎn)配置能力，尤其是要加大權(quán)益類資產(chǎn)的投資能力，打造更加豐富的理財(cái)產(chǎn)品體系，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征客戶的財(cái)富管理需求。” 唐春艷表示。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，理財(cái)子公司固收類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比91.08%，比行業(yè)平均高出5.07個(gè)百分點(diǎn)，而權(quán)益類產(chǎn)品占比僅為0.28%。

“對(duì)于理財(cái)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)，監(jiān)管政策已經(jīng)解決了‘能不能’的問題，理財(cái)子公司及其母行的決策機(jī)構(gòu)要著力解決‘敢不敢’的問題。理財(cái)子公司的執(zhí)行機(jī)構(gòu)要突破陳規(guī)，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，解決‘愿不愿意’的問題。理財(cái)子公司應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適當(dāng)提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。” 張偉表示。

在未來布局中，還有很多熱點(diǎn)也值理財(cái)子公司關(guān)注。例如，張偉認(rèn)為，我國碳達(dá)峰、碳中和的承諾將對(duì)銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置產(chǎn)生影響。“低碳經(jīng)濟(jì)覆蓋的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域需要大量的資金支持，還需要較長(zhǎng)的投資周期以及對(duì)產(chǎn)業(yè)的深入了解，這也對(duì)資管行業(yè)提出了投研能力、人才培養(yǎng)等方面的挑戰(zhàn)，只有充分評(píng)估好相關(guān)的利弊，才能把握住綠色低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展熱潮，并從中獲益。”

關(guān)鍵詞： 合資理財(cái) 理財(cái)子公司 子公司 銀行理財(cái)