與其他板塊不同的是，科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市。

2019年，《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》明確指出，科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)的上市;2020年1月，澤璟制藥正式登陸科創(chuàng)板，A股迎來(lái)了首家未盈利企業(yè)。

那么，截至目前，有多少家虧損企業(yè)成功登陸了科創(chuàng)板，它們又有著怎樣的特點(diǎn)?

16家企業(yè)未盈利

同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日收盤(pán)，科創(chuàng)板已上市的282家企業(yè)中，有16家為未盈利企業(yè)，它們分別為奇安信、和輝光電、芯原股份、神州細(xì)胞、億華通、青云科技、天智航、澤璟制藥、寒武紀(jì)、前沿生物、康希諾、君實(shí)生物、百奧泰、滬硅產(chǎn)業(yè)、艾力斯以及埃夫特。

從上市日期來(lái)看，這些公司大多集中在2020年在科創(chuàng)板上市，最近的一家和輝光電的上市時(shí)間是在2021年5月28日。參考6月4日的收盤(pán)價(jià)，這16家企業(yè)的市值共計(jì)5628.3億元，其中總市值最高的為康希諾，市值為995.96億元。

據(jù)悉，科創(chuàng)板重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥這六大行業(yè)，它們均屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

若按照上述行業(yè)來(lái)劃分，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，這16家企業(yè)主要分布在“新一代信息技術(shù)”和“生物醫(yī)藥”兩大領(lǐng)域，其中處于“新一代信息技術(shù)”行業(yè)的有8家公司。

《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，除了上述提到的16家企業(yè)之外，IPO時(shí)尚未盈利的企業(yè)還包括仕佳光子、電氣風(fēng)電、中芯國(guó)際和九號(hào)公司，而目前這4家公司已實(shí)現(xiàn)了盈利。

需要指出的是，在實(shí)現(xiàn)盈利前，公司的部分特定人員在相關(guān)時(shí)間段內(nèi)不得減持股份。

《科創(chuàng)板上市規(guī)則》對(duì)股份減持制度作出了安排，其中特別指出“公司上市時(shí)未盈利的，在實(shí)現(xiàn)盈利前董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員自公司上市之日起3個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)不得減持首發(fā)前股份;公司實(shí)現(xiàn)盈利后，前兩款規(guī)定的股東可自當(dāng)年年度報(bào)告披露后次日起減持首發(fā)前股份”。

有何特點(diǎn)?

這16家企業(yè)的特殊之處，是它們目前仍處于虧損的階段。

2020年1月，澤璟制藥正式登陸科創(chuàng)板，A股迎來(lái)了史上首家未盈利企業(yè)。截至記者發(fā)稿，科創(chuàng)板共有16家虧損企業(yè)上市。

格菲科創(chuàng)板研究院創(chuàng)始人景奉平曾在接受記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板身負(fù)著責(zé)無(wú)旁貸的歷史使命，而且在強(qiáng)化信息披露前提下，科創(chuàng)板進(jìn)一步體現(xiàn)出了A股其他板塊無(wú)法擁有的包容性。

“隨著澤璟制藥的成功上市，A股迎來(lái)了首家未盈利企業(yè)。除了目前已在科創(chuàng)板上市的未盈利企業(yè)外，未來(lái)科創(chuàng)板還會(huì)有更多類(lèi)似企業(yè)的出現(xiàn)。”景奉平認(rèn)為。

這些企業(yè)虧損的原因也各不相同。

如澤璟制藥，其2020年收入2711.09萬(wàn)元、凈利潤(rùn)則為-3.19億元，主要系公司尚未大規(guī)模開(kāi)展商業(yè)化生產(chǎn)銷(xiāo)售。雖然目前未有產(chǎn)品上市，但據(jù)公司預(yù)計(jì)，2023年前后將會(huì)由幾款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上市銷(xiāo)售/有條件的批準(zhǔn)上市銷(xiāo)售，未來(lái)核心產(chǎn)品及其相關(guān)適應(yīng)癥的潛在市場(chǎng)整體規(guī)模可以達(dá)到數(shù)百億級(jí)別。

另一家主要提供芯片產(chǎn)品與系統(tǒng)軟件解決方案的寒武紀(jì)，其營(yíng)業(yè)收入雖然突破了4億元，但凈利潤(rùn)近年來(lái)卻一直處于負(fù)數(shù)，這與其高強(qiáng)度的研發(fā)投入不無(wú)關(guān)系。2018年至2020年，公司在研發(fā)上投入2.4億元、5.43億元、7.68億元，保持了較快的增長(zhǎng)速度。與寒武紀(jì)情況類(lèi)似的，還有因“燒錢(qián)”研發(fā)導(dǎo)致虧損的生物醫(yī)藥企業(yè)百奧泰。

對(duì)于上述未盈利的企業(yè)，監(jiān)管層的重點(diǎn)又放在了哪里?

記者統(tǒng)計(jì)梳理后發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于其他類(lèi)型的企業(yè)，上交所在問(wèn)詢(xún)時(shí)更關(guān)注企業(yè)所處行業(yè)情況以及核心投資價(jià)值要素、未來(lái)的戰(zhàn)略目標(biāo)和布局，以及公司針對(duì)未來(lái)幾年市場(chǎng)和財(cái)務(wù)預(yù)期所制定的管理措施。

例如，奇安信在回復(fù)上交所問(wèn)詢(xún)函中提到，其所處的網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”和5G戰(zhàn)略的背景下發(fā)生了巨大變化，而公司已取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)并建立技術(shù)壁壘，未來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利高速增長(zhǎng)可期，體現(xiàn)了核心的投資價(jià)值。

至于如何對(duì)此類(lèi)企業(yè)進(jìn)行估值，某知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人曾對(duì)記者表示，“對(duì)于未盈利的企業(yè)，使用簡(jiǎn)單的PE推算比較難估計(jì)股價(jià)，要看其產(chǎn)品的市場(chǎng)前景、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等眾多因素來(lái)判斷估值。”

記者發(fā)現(xiàn)，澤璟制藥彼時(shí)詢(xún)價(jià)便選取了“市值/研發(fā)費(fèi)用”的計(jì)算方式進(jìn)行估值。此外，有不少未盈利企業(yè)在上市申報(bào)之時(shí)選擇了第五套標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果”。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 上市企業(yè) 澤璟制藥 凈利潤(rùn)