周三三大指數(shù)集體小幅高開。開盤之后，指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)震蕩下探之勢，但黃白線背離較大，個股整體虧錢效應不明顯。午后，指數(shù)稍有反抽后再次走低，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超2%，領(lǐng)跌兩市。黃線迅速走低，顯示整體市場情緒回落。尾盤階段，指數(shù)有所企穩(wěn)。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.76%、1.18%、1.73%報收。盤面上，個股漲跌比1381:2817，漲停股(剔除ST和未開板次新股)54家，顯示市場情緒一般，賺錢效應較差，兩市成交額10130億，較前一交易日縮量3.24%。北上資金小幅凈流出逾20億。

昨天早評中，銳叔提到，“回顧以往行情頂部的形成，往往會經(jīng)歷這樣的過程：1)每次下跌都被拉回，反映的是一部分人在獲利兌現(xiàn)，另外一些踏空者趁調(diào)整立馬買入。2)‘狼來了’喊多了，終有一次是真的。幾次下跌后拉回，會讓市場放松警惕，然后大跌就悄然到來了”。那么，昨天大盤沒有再像前兩個交易日那樣給拉回去，這是否意味著“狼”真的來了呢?

銳叔認為目前還不至于。因為之前說過短期支撐市場的重要因素是市場風險偏好處于較高水平，而驅(qū)動風險偏好走高的預期因素還在;從衡量市場風險偏好的一個參考指標——融資余額來看，直到可以觀察到的最新的6月1日的情況來看，又一天內(nèi)增加了近80億，顯示資金加杠桿的力度有增無減;成交量也仍維持在萬億之上，說明之前的不少踏空資金還在趁調(diào)整買入。另外，雖然整個6月是全年當中大小非解禁規(guī)模最高的一個月，但上旬的壓力尚不大，下周環(huán)比甚至還有所下降。當然，由于之前驅(qū)動北上資金大幅流入的兩大短期因素消失，市場快速上升階段已經(jīng)過去。因此，預計短期常態(tài)將是上下空間有限的震蕩拉鋸的格局。

技術(shù)上來看，昨天指數(shù)收在了5日均線之下，短期強勢格局有所減弱。30分鐘和60分鐘MACD指標出現(xiàn)頂背離，短線上還需要花點時間來修復。情緒周期來看，上半周往往較高，而下半周往往趨于謹慎。因此，接下來兩天應該還會有調(diào)整低點，但下周初可能會再次向上反抽，甚至還有機會創(chuàng)出點新高。

綜上所述，短期尚不必過于擔憂。但拉長時間來看，今年全年的宏觀背景是“流動性邊際收緊+通脹上升”，而且近期的經(jīng)濟先行指標還顯示中國經(jīng)濟周期正從快速復蘇轉(zhuǎn)入滯脹，預示著企業(yè)未來的整體業(yè)績增速將會放緩，這樣的組合可以說是對市場極不友好。一旦支撐短期市場風險偏好走高的那個預期因素落地，大盤很可能會出現(xiàn)二次探底的情況。所以，在接下來的高位震蕩過程中，我們要做的不是一次又一次的加碼，反而應該利用這樣的機會，開始逐步控制自己的倉位。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，油服、農(nóng)林牧漁等板塊漲幅居前，鋼鐵、醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)靠后。題材方面，次新股、碳中和、服裝家紡較為活躍。

紡織服裝方面，日播時尚、美邦服飾均3連板，浙江自然2連板，浪莎股份、安正時尚、真愛美家、迎豐股份首板。該方向主要是炒出口，印度因為疫情工廠大面積停工。公開數(shù)據(jù)顯示，截止今年3月，印度紡織品和服裝出口額同比下滑近13%，從338.5億美元降至294.5億美元。其中，服裝出口下滑20.8%，紡織品出口下滑6.43%。相比之下，中國今年3月紡織品和服裝出口額同比增長達22.66%。其中，紡織品出口增長8.42%，服裝出口增長42.18%。此外，1、2月中國紡織品和服裝對歐盟出口增長了51.9%，對美國出口更是增長了75.1%。另外，原料藥和紡織服裝邏輯一樣，印度出口藥物供應鏈幾近崩潰，印度醫(yī)藥中間商和原料藥企業(yè)開工率僅為30%左右。昂利康3連板領(lǐng)漲，潤度股份首板，但是后排標的表現(xiàn)相對一般。這兩個方向主要是短期邏輯，預計高度一般，持續(xù)性不好說，謹慎追漲為好。

碳中和方面，華銀電力再度漲停，岳陽林紙3天2板，長青集團、北清環(huán)能首板，后排標的相對乏力。此前，銳叔多次提到，由于有6月底前碳交易所上線這個預期，碳中和題材還會反復活躍，不過這個題材的炒作時間已經(jīng)很長了，市場難免存在審美疲勞，不少相關(guān)個股的前期漲幅也是十分巨大，所以不大適合大多數(shù)普通投資者參與。但短線能力較強的朋友還是可以繼續(xù)關(guān)注的。今天聊一下自愿減排量收益憑證CCER這個東東。未來參與碳交易的企業(yè)主要有三種：第一種，碳排放量超過國家發(fā)放配額、需要向外購買碳排放配額的企業(yè)。第二種，碳排放配額足夠，可以向外出售碳排放配額的企業(yè)。第三種，不僅不需要配額，還可以通過減少碳排放來獲得政府發(fā)放的自愿減排量收益憑證CCER，這類企業(yè)主要是清潔能源企業(yè)?？偟膩碚f，碳交易就是碳減排能力弱的企業(yè)向碳排放能力強的企業(yè)購買碳排放配額和CCER，相當于是減排完成度差的企業(yè)向減排完成度好的企業(yè)進行“經(jīng)濟補償”，尤其是清潔能源企業(yè)將通過從出售CCER獲得大量新增收入。6月底之前，全國碳交易市場即將啟動，這也意味著CCER將開始在全國碳交易市場上流通，CCER將成為這些企業(yè)在碳中和政策背景下的第一桶金。清潔能源發(fā)電主要有風電、光伏、水電、垃圾焚燒和生物質(zhì)發(fā)電。根據(jù)各個分支較大的項目計算分支平均減排量，CCER價格則以30元/噸來計算，由此可以得出各分支潛在的CCER收益：1)碳交易可降低光伏風電平均 6~7%度電成本;2)CCER的出售可為垃圾焚燒和生物質(zhì)發(fā)電帶來收入增量約3.57%、1.71%;3)水電：目前水電CCER較少，有待政策放開。

近期在北美大麻合法商用化、疫情促使全球增強糧食危機意識等多重因素影響下，各大垂直農(nóng)場企業(yè)積極融資和擴充產(chǎn)能，植物照明LED迎來了需求爆發(fā)期。在植物工廠里，農(nóng)作物受到LED燈光照射，再配上特殊的營養(yǎng)液，生長速度比室外環(huán)境下更快，同時能比傳統(tǒng)種植節(jié)省50%的肥料。2020年全球植物燈具市場規(guī)模超30億美元，其中國內(nèi)LED 植物燈具出口金額超5億美元，比上年同期增長426.3%。2021年LED植物照明繼續(xù)保持快速增長之勢，LED產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)紛紛布局植物照明領(lǐng)域。LED企業(yè)在植物照明領(lǐng)域不僅營利水平得到提升，在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、應用領(lǐng)域等方面也均已取得突破。主營為植物LED驅(qū)動電源的新股崧盛股份即將上市，植物照明引發(fā)市場關(guān)注。相關(guān)題材股昨天也有所異動，大家也不妨留意一下這個題材。

操作策略：

周三大盤未能再延續(xù)之前的強勢而出現(xiàn)明顯回調(diào)。技術(shù)上有所轉(zhuǎn)弱并出現(xiàn)短線頂背離情況，預計還需要時間修復。情緒周期上也進入下半周相對謹慎階段。因此，接下來兩天應該還會有調(diào)整低點。但短期驅(qū)動市場風險偏好走高的預期因素還在，向下調(diào)整空間暫時不大，待下周初情緒面相對較高時段，仍有較大的向上反抽機會。階段性來看，一方面市場風險偏好仍會處于較高水平，繼續(xù)給與市場支撐;但另一方面，微觀資金面上，全年最高的約9000億左右的單月大小非解禁規(guī)模，也將制約大盤上行的空間。整體上預計會是一種高位震蕩的格局。拉長時間來看，今年基本面的大背景是“流動性收緊+通脹上升”，這一組合對市場并不太友好，加上結(jié)構(gòu)性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續(xù)全面提升，這段風險偏好相對較高的時段過后，市場仍將面臨較大的下行風險，所以逢高控制倉位依舊是近期的最優(yōu)選擇。中期來看，流動性最充裕時期已過，今年貨幣政策有望逐步回歸常態(tài)化，市場將進入“信用收縮+盈利擴張”階段，整體市場仍有望保持區(qū)間震蕩格局。操作上，繼續(xù)堅持防御為上的策略，建議輕倉者暫時觀望為主;對于重倉者來說，注意利用反彈機會逐步逢高減倉，同時注意根據(jù)當前市場風格變化以及結(jié)構(gòu)性主線進行調(diào)倉換股。中線可逢低關(guān)注“低估值+順周期”品種、以及景氣度持續(xù)上升的行業(yè)。

(國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130519020002)

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