周三三大指數(shù)集體小幅高開(kāi)。開(kāi)盤之后，指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)震蕩下探之勢(shì)，但黃白線背離較大，個(gè)股整體虧錢效應(yīng)不明顯。午后，指數(shù)稍有反抽后再次走低，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超2%，領(lǐng)跌兩市。黃線迅速走低，顯示整體市場(chǎng)情緒回落。尾盤階段，指數(shù)有所企穩(wěn)。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.76%、1.18%、1.73%報(bào)收。盤面上，個(gè)股漲跌比1381:2817，漲停股(剔除ST和未開(kāi)板次新股)54家，顯示市場(chǎng)情緒一般，賺錢效應(yīng)較差，兩市成交額10130億，較前一交易日縮量3.24%。北上資金小幅凈流出逾20億。

昨天早評(píng)中，銳叔提到，“回顧以往行情頂部的形成，往往會(huì)經(jīng)歷這樣的過(guò)程：1)每次下跌都被拉回，反映的是一部分人在獲利兌現(xiàn)，另外一些踏空者趁調(diào)整立馬買入。2)‘狼來(lái)了’喊多了，終有一次是真的。幾次下跌后拉回，會(huì)讓市場(chǎng)放松警惕，然后大跌就悄然到來(lái)了”。那么，昨天大盤沒(méi)有再像前兩個(gè)交易日那樣給拉回去，這是否意味著“狼”真的來(lái)了呢?

銳叔認(rèn)為目前還不至于。因?yàn)橹罢f(shuō)過(guò)短期支撐市場(chǎng)的重要因素是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于較高水平，而驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走高的預(yù)期因素還在;從衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的一個(gè)參考指標(biāo)——融資余額來(lái)看，直到可以觀察到的最新的6月1日的情況來(lái)看，又一天內(nèi)增加了近80億，顯示資金加杠桿的力度有增無(wú)減;成交量也仍維持在萬(wàn)億之上，說(shuō)明之前的不少踏空資金還在趁調(diào)整買入。另外，雖然整個(gè)6月是全年當(dāng)中大小非解禁規(guī)模最高的一個(gè)月，但上旬的壓力尚不大，下周環(huán)比甚至還有所下降。當(dāng)然，由于之前驅(qū)動(dòng)北上資金大幅流入的兩大短期因素消失，市場(chǎng)快速上升階段已經(jīng)過(guò)去。因此，預(yù)計(jì)短期常態(tài)將是上下空間有限的震蕩拉鋸的格局。

技術(shù)上來(lái)看，昨天指數(shù)收在了5日均線之下，短期強(qiáng)勢(shì)格局有所減弱。30分鐘和60分鐘MACD指標(biāo)出現(xiàn)頂背離，短線上還需要花點(diǎn)時(shí)間來(lái)修復(fù)。情緒周期來(lái)看，上半周往往較高，而下半周往往趨于謹(jǐn)慎。因此，接下來(lái)兩天應(yīng)該還會(huì)有調(diào)整低點(diǎn)，但下周初可能會(huì)再次向上反抽，甚至還有機(jī)會(huì)創(chuàng)出點(diǎn)新高。

綜上所述，短期尚不必過(guò)于擔(dān)憂。但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年全年的宏觀背景是“流動(dòng)性邊際收緊+通脹上升”，而且近期的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)還顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期正從快速?gòu)?fù)蘇轉(zhuǎn)入滯脹，預(yù)示著企業(yè)未來(lái)的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?huì)放緩，這樣的組合可以說(shuō)是對(duì)市場(chǎng)極不友好。一旦支撐短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走高的那個(gè)預(yù)期因素落地，大盤很可能會(huì)出現(xiàn)二次探底的情況。所以，在接下來(lái)的高位震蕩過(guò)程中，我們要做的不是一次又一次的加碼，反而應(yīng)該利用這樣的機(jī)會(huì)，開(kāi)始逐步控制自己的倉(cāng)位。

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，油服、農(nóng)林牧漁等板塊漲幅居前，鋼鐵、醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)靠后。題材方面，次新股、碳中和、服裝家紡較為活躍。

紡織服裝方面，日播時(shí)尚、美邦服飾均3連板，浙江自然2連板，浪莎股份、安正時(shí)尚、真愛(ài)美家、迎豐股份首板。該方向主要是炒出口，印度因?yàn)橐咔楣S大面積停工。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截止今年3月，印度紡織品和服裝出口額同比下滑近13%，從338.5億美元降至294.5億美元。其中，服裝出口下滑20.8%，紡織品出口下滑6.43%。相比之下，中國(guó)今年3月紡織品和服裝出口額同比增長(zhǎng)達(dá)22.66%。其中，紡織品出口增長(zhǎng)8.42%，服裝出口增長(zhǎng)42.18%。此外，1、2月中國(guó)紡織品和服裝對(duì)歐盟出口增長(zhǎng)了51.9%，對(duì)美國(guó)出口更是增長(zhǎng)了75.1%。另外，原料藥和紡織服裝邏輯一樣，印度出口藥物供應(yīng)鏈幾近崩潰，印度醫(yī)藥中間商和原料藥企業(yè)開(kāi)工率僅為30%左右。昂利康3連板領(lǐng)漲，潤(rùn)度股份首板，但是后排標(biāo)的表現(xiàn)相對(duì)一般。這兩個(gè)方向主要是短期邏輯，預(yù)計(jì)高度一般，持續(xù)性不好說(shuō)，謹(jǐn)慎追漲為好。

碳中和方面，華銀電力再度漲停，岳陽(yáng)林紙3天2板，長(zhǎng)青集團(tuán)、北清環(huán)能首板，后排標(biāo)的相對(duì)乏力。此前，銳叔多次提到，由于有6月底前碳交易所上線這個(gè)預(yù)期，碳中和題材還會(huì)反復(fù)活躍，不過(guò)這個(gè)題材的炒作時(shí)間已經(jīng)很長(zhǎng)了，市場(chǎng)難免存在審美疲勞，不少相關(guān)個(gè)股的前期漲幅也是十分巨大，所以不大適合大多數(shù)普通投資者參與。但短線能力較強(qiáng)的朋友還是可以繼續(xù)關(guān)注的。今天聊一下自愿減排量收益憑證CCER這個(gè)東東。未來(lái)參與碳交易的企業(yè)主要有三種：第一種，碳排放量超過(guò)國(guó)家發(fā)放配額、需要向外購(gòu)買碳排放配額的企業(yè)。第二種，碳排放配額足夠，可以向外出售碳排放配額的企業(yè)。第三種，不僅不需要配額，還可以通過(guò)減少碳排放來(lái)獲得政府發(fā)放的自愿減排量收益憑證CCER，這類企業(yè)主要是清潔能源企業(yè)?？偟膩?lái)說(shuō)，碳交易就是碳減排能力弱的企業(yè)向碳排放能力強(qiáng)的企業(yè)購(gòu)買碳排放配額和CCER，相當(dāng)于是減排完成度差的企業(yè)向減排完成度好的企業(yè)進(jìn)行“經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償”，尤其是清潔能源企業(yè)將通過(guò)從出售CCER獲得大量新增收入。6月底之前，全國(guó)碳交易市場(chǎng)即將啟動(dòng)，這也意味著CCER將開(kāi)始在全國(guó)碳交易市場(chǎng)上流通，CCER將成為這些企業(yè)在碳中和政策背景下的第一桶金。清潔能源發(fā)電主要有風(fēng)電、光伏、水電、垃圾焚燒和生物質(zhì)發(fā)電。根據(jù)各個(gè)分支較大的項(xiàng)目計(jì)算分支平均減排量，CCER價(jià)格則以30元/噸來(lái)計(jì)算，由此可以得出各分支潛在的CCER收益：1)碳交易可降低光伏風(fēng)電平均 6~7%度電成本;2)CCER的出售可為垃圾焚燒和生物質(zhì)發(fā)電帶來(lái)收入增量約3.57%、1.71%;3)水電：目前水電CCER較少，有待政策放開(kāi)。

近期在北美大麻合法商用化、疫情促使全球增強(qiáng)糧食危機(jī)意識(shí)等多重因素影響下，各大垂直農(nóng)場(chǎng)企業(yè)積極融資和擴(kuò)充產(chǎn)能，植物照明LED迎來(lái)了需求爆發(fā)期。在植物工廠里，農(nóng)作物受到LED燈光照射，再配上特殊的營(yíng)養(yǎng)液，生長(zhǎng)速度比室外環(huán)境下更快，同時(shí)能比傳統(tǒng)種植節(jié)省50%的肥料。2020年全球植物燈具市場(chǎng)規(guī)模超30億美元，其中國(guó)內(nèi)LED 植物燈具出口金額超5億美元，比上年同期增長(zhǎng)426.3%。2021年LED植物照明繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)之勢(shì)，LED產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)紛紛布局植物照明領(lǐng)域。LED企業(yè)在植物照明領(lǐng)域不僅營(yíng)利水平得到提升，在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、應(yīng)用領(lǐng)域等方面也均已取得突破。主營(yíng)為植物L(fēng)ED驅(qū)動(dòng)電源的新股崧盛股份即將上市，植物照明引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。相關(guān)題材股昨天也有所異動(dòng)，大家也不妨留意一下這個(gè)題材。

操作策略：

周三大盤未能再延續(xù)之前的強(qiáng)勢(shì)而出現(xiàn)明顯回調(diào)。技術(shù)上有所轉(zhuǎn)弱并出現(xiàn)短線頂背離情況，預(yù)計(jì)還需要時(shí)間修復(fù)。情緒周期上也進(jìn)入下半周相對(duì)謹(jǐn)慎階段。因此，接下來(lái)兩天應(yīng)該還會(huì)有調(diào)整低點(diǎn)。但短期驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走高的預(yù)期因素還在，向下調(diào)整空間暫時(shí)不大，待下周初情緒面相對(duì)較高時(shí)段，仍有較大的向上反抽機(jī)會(huì)。階段性來(lái)看，一方面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍會(huì)處于較高水平，繼續(xù)給與市場(chǎng)支撐;但另一方面，微觀資金面上，全年最高的約9000億左右的單月大小非解禁規(guī)模，也將制約大盤上行的空間。整體上預(yù)計(jì)會(huì)是一種高位震蕩的格局。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年基本面的大背景是“流動(dòng)性收緊+通脹上升”，這一組合對(duì)市場(chǎng)并不太友好，加上結(jié)構(gòu)性高估值的矛盾依舊存在，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)全面提升，這段風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高的時(shí)段過(guò)后，市場(chǎng)仍將面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，所以逢高控制倉(cāng)位依舊是近期的最優(yōu)選擇。中期來(lái)看，流動(dòng)性最充裕時(shí)期已過(guò)，今年貨幣政策有望逐步回歸常態(tài)化，市場(chǎng)將進(jìn)入“信用收縮+盈利擴(kuò)張”階段，整體市場(chǎng)仍有望保持區(qū)間震蕩格局。操作上，繼續(xù)堅(jiān)持防御為上的策略，建議輕倉(cāng)者暫時(shí)觀望為主;對(duì)于重倉(cāng)者來(lái)說(shuō)，注意利用反彈機(jī)會(huì)逐步逢高減倉(cāng)，同時(shí)注意根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格變化以及結(jié)構(gòu)性主線進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。中線可逢低關(guān)注“低估值+順周期”品種、以及景氣度持續(xù)上升的行業(yè)。

(國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130519020002)

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