澳洋健康(002172.SZ)的轉(zhuǎn)型之路還在繼續(xù)。

5月6日晚間，澳洋健康發(fā)布重大資產(chǎn)出售預(yù)案，公司擬出售公司控股子公司阜寧澳洋科技粘膠短纖產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)，此次重大資產(chǎn)重組的交易價(jià)格為17.4億元。交易完成后，澳洋健康全面轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康業(yè)務(wù)。

值得一提的是，本次交易對(duì)方為賽得利中國(guó)投資有限公司，是全球最大的纖維素纖維生產(chǎn)商。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，自2015年起，澳洋健康成功向大健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，形成了化學(xué)纖維及大健康兩大主業(yè)的業(yè)務(wù)格局。但由于化纖市場(chǎng)需求低迷，公司化纖板塊連續(xù)虧損，僅是2020年，澳洋健康化纖板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.14億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為-4.48億元，毛利率-17.29%。

此次重組預(yù)案也正意味著澳洋健康將正式剝離公司的化纖板塊，對(duì)此，二級(jí)市場(chǎng)似乎也產(chǎn)生了積極響應(yīng)：澳洋健康的股價(jià)自2015年末起持續(xù)走低，一度從18.6元/股跌至2020年中2.43元/股，但截至5月7日收盤(pán)，澳洋健康一字板封停于5.75元/股，總市值達(dá)到44.65億元。

擬剝離虧損化纖業(yè)務(wù)

雖然化纖行業(yè)在逐漸回暖，但澳洋健康仍然決心徹底剝離這項(xiàng)陪伴公司多年的業(yè)務(wù)。

公開(kāi)資料顯示，澳洋健康系中國(guó)五百?gòu)?qiáng)企業(yè)澳洋集團(tuán)下屬子公司，成立于2001年9月，2007年上市，一直以來(lái)，化學(xué)纖維都是公司營(yíng)收占比最高的業(yè)務(wù)。

2018年-2020年，公司化纖板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.51億元、11.85億元、12.14億元，占比分別達(dá)到62.64%、39.73%、39.38%，而其旗下子公司阜寧澳洋也是公司化纖板塊的主要收入來(lái)源。

然而，澳洋健康本次卻擬出售對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的控股子公司阜寧澳洋粘膠短纖產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)。澳洋健康表示，本次交易完成后，公司將剝離化學(xué)纖維業(yè)務(wù)，以現(xiàn)有的大健康業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，在大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)從事醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)和醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)。

那么，是什么使澳洋健康下定決心，剝離為公司帶來(lái)最高營(yíng)收的化纖板塊?

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年一季度，阜寧澳洋分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.5億元、11.93億元、5430.33萬(wàn)元，雖然營(yíng)收可觀，但由于化學(xué)纖維產(chǎn)品即粘膠短纖的市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，相關(guān)業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，凈利潤(rùn)卻表現(xiàn)欠佳。同期，子公司凈利潤(rùn)分別為-4.5億元、-4.21億元，1361.63萬(wàn)元。

截至2021年一季度，阜寧澳洋貨幣資金為1.03億元，存貨1.62億元，但其流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)到21.21億元，其中，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2.07億元，遠(yuǎn)超子公司貨幣資金。

光大證券在研報(bào)中指出，伴隨行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期已接近尾聲，供給端已在筑底階段。2020年疫情帶動(dòng)下游紡服出口需求大幅增長(zhǎng)，庫(kù)存降至歷史低位，行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期。主要產(chǎn)品盈利能力回升，化纖行業(yè)市場(chǎng)關(guān)注度提高，估值進(jìn)入修復(fù)階段，化纖行業(yè)景氣回暖。

澳洋健康也表示，雖然直至2020年四季度開(kāi)始，粘膠短纖需求回暖，價(jià)格出現(xiàn)回升，進(jìn)入2021年后持續(xù)上升，使得公司2021年一季度停止虧損。但如果粘膠纖維的市場(chǎng)需求又出現(xiàn)不利變化，公司粘膠纖維業(yè)務(wù)可能又會(huì)出現(xiàn)虧損，為此，公司決定剝離化纖板塊。

大健康業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)三年下降

澳洋健康轉(zhuǎn)型由來(lái)已久。

早在2014年，澳洋健康便籌劃實(shí)施收購(gòu)澳洋健投100%股權(quán)事宜，2015年實(shí)施完畢，開(kāi)始向大健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2014年，公司凈利潤(rùn)一度虧損7192萬(wàn)元，2015看、2016年，公司業(yè)績(jī)連續(xù)兩年提升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.09億元、48.76億元，凈利潤(rùn)1.36億元、2.59億元，但隨后幾年，公司凈利潤(rùn)開(kāi)始迅速下滑，2017年-2020年，公司凈利潤(rùn)分別為1.53億元、1036萬(wàn)元、-4.25億元、-4.59億元，扣非凈利潤(rùn)更是從2018年開(kāi)始，連續(xù)三年虧損，分別為-9157萬(wàn)元、-4.79億元、-6億元。

業(yè)績(jī)的不斷虧損，主要由于澳洋健康化纖業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。此外，由于2018年起通過(guò)銀行借款籌資興建“16萬(wàn)噸/年差別化粘膠短纖項(xiàng)目”，澳洋健康銀行借款規(guī)模迅速擴(kuò)大，而由于過(guò)去幾年粘膠短纖業(yè)務(wù)持續(xù)處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，公司凈資產(chǎn)不斷減少。

2021年一季度，澳洋健康資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到83.48%，財(cái)務(wù)杠桿率較高，并且由公司或子公司擔(dān)保的于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)到期的金融負(fù)債金額為12.95億元，顯著高于貨幣資金中未受限的貨幣資金余額1.94億元，公司償債能力已出現(xiàn)較大缺口。同時(shí)，由于公司粘膠短纖業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的金額也顯著超過(guò)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的金額。

不過(guò)，也是由于阜寧澳洋所投資建設(shè)的16萬(wàn)噸/年差別化粘膠項(xiàng)目已投入運(yùn)行，增加了差別化粘膠的生產(chǎn)，調(diào)整了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淘汰了落后產(chǎn)能，2021年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.75億元，凈利潤(rùn)3607萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)36.92萬(wàn)元。

可見(jiàn)，轉(zhuǎn)型并未迅速扭轉(zhuǎn)澳洋健康的業(yè)績(jī)頹勢(shì)。不過(guò)，公司似乎仍對(duì)其大健康業(yè)務(wù)信心滿滿。

醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)方面，澳洋健康的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)形成以澳洋醫(yī)院總院為支撐，澳洋醫(yī)院三興分院、順康醫(yī)院、港城康復(fù)醫(yī)院、優(yōu)居壹佰護(hù)理院、張家港澳洋護(hù)理院聯(lián)動(dòng)發(fā)展，總床位已超2300張。醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)方面，已形成以蘇南為核心，以江蘇省為主體，以上海、浙江、安徽為輻射的銷(xiāo)售市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，累計(jì)下游客戶(hù)8000余家。

澳洋健康還表示，隨著公司大健康產(chǎn)業(yè)投資力度增大，新建項(xiàng)目在業(yè)務(wù)成熟度、品牌知名度方面需要一定時(shí)間積累，這也是醫(yī)療健康行業(yè)所必然經(jīng)歷的發(fā)展階段，因此在短期內(nèi)稀釋了大健康業(yè)務(wù)部分利潤(rùn)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，公司在大健康產(chǎn)業(yè)上公司已形成了醫(yī)、康、養(yǎng)、護(hù)聯(lián)動(dòng)發(fā)展模式，為未來(lái)的發(fā)展及提升盈利水平打開(kāi)了空間，具備持續(xù)盈利能力。

記者梳理數(shù)據(jù)，從營(yíng)收上來(lái)看，過(guò)去三年，澳洋健康大健康業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收分別為1.76億元、1.8億元、1.87億元，營(yíng)收占比分別為37.36%、60.27%、60.62%，在持續(xù)不斷提升。但從毛利率及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，同期，其大健康業(yè)務(wù)毛利率分別為16.2%、14.21%、12.06%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為1.02億元、134.18萬(wàn)元、458.55萬(wàn)元，呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。無(wú)疑，澳洋健康的轉(zhuǎn)型之路還有很長(zhǎng)的路要走。

關(guān)鍵詞： 澳洋健康