齊家控股(08395.HK)近日頻繁發(fā)布主要股東減持公告。

自進(jìn)入2月以來(lái)，齊家控股多次遭遇主要股東減持。據(jù)同花順披露的數(shù)據(jù)顯示，唐登、岑悅鏵、TIPTOPHONOURLIMITED(譽(yù)頂有限公司)不斷減持，共計(jì)減持1.437億股份。值得注意的是，自3月15日至3月25日，齊家控股連續(xù)十天內(nèi)每天均有股東減持。如此頻繁且大額減持，股東是不看好齊家控股未來(lái)的發(fā)展前景還是另有原因?為更深一層了解背后的原因，和訊房產(chǎn)聯(lián)系齊家控股了解相關(guān)情況。截至發(fā)稿，尚未收到齊家控股關(guān)于遭遇減持相關(guān)問(wèn)題的回復(fù)。

截至4月1日收盤，齊家控股股價(jià)跌至0.385港元每股，為當(dāng)天下降10.47%。持續(xù)股價(jià)下跌，齊家控股股價(jià)較2月初的0.67港元/股跌幅高達(dá)43%，近兩個(gè)月的時(shí)間，市值幾近腰斬。

主要股東持股比例大減9.07%

第一次減持前，譽(yù)頂有限公司持有齊家控股11.088億股份，持股比例占比達(dá)70.0%，其中，譽(yù)頂有限公司由唐登全資擁有，根據(jù)證券及期貨條例，唐登被視為與譽(yù)頂有限公司所持相同數(shù)目股份中擁有權(quán)益，岑悅鏵作為唐登的配偶，被視為與唐登擁有權(quán)益的所有股份中的權(quán)益。

從2月23日開(kāi)始，齊家控股開(kāi)始發(fā)布減持公告，前后共計(jì)發(fā)布16次，到了最新披露減持進(jìn)展公告的3月25日，譽(yù)頂有限公司僅持有齊家控股9.651億股份，持股比例下降至60.93%。

據(jù)天眼查顯示，譽(yù)頂有限公司于2017年1月27日宣告解散，且僅投資一家公司，即齊家控股有限公司，而譽(yù)頂有限公司的全資擁有人唐登同時(shí)為齊家股份的董事會(huì)主席、執(zhí)行董事、行政總裁。據(jù)齊家控股公告顯示，于2020財(cái)政年度公司并無(wú)主要投資、重大收購(gòu)或出售附屬公司及聯(lián)營(yíng)公司。這意味著主要股東的頻繁撤資與彌補(bǔ)其他投資公司虧損的關(guān)聯(lián)度不大。

2018年1月10日，在齊家控股遞交的聆訊后資料集顯示各控股股東均已承諾不會(huì)于(編撰)后三年內(nèi)出售公司的股權(quán)。

在剛滿三年后不久，譽(yù)頂有限公司選擇不斷出售自己的股權(quán)，業(yè)內(nèi)人士指出，大股東頻繁減持，或折射出企業(yè)資金鏈緊張。

財(cái)務(wù)成本暴漲盈利能力下降

齊家控股是一家主要從事家具及家居配飾銷售的投資有限公司，還從事提供設(shè)計(jì)及咨詢服務(wù)、寄售銷售服務(wù)、分銷及許可使用知識(shí)產(chǎn)權(quán)、以及在其零售店內(nèi)經(jīng)營(yíng)咖啡廳。

招股書顯示，按2016年零售統(tǒng)計(jì)，齊家控股經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所在的香港生活家具及家居市場(chǎng)占香港整個(gè)家具及家居市場(chǎng)的11.3%，根據(jù)歐睿報(bào)告，齊家控股排名第二，擁有約4.7%的市場(chǎng)份額。

但從盈利能力來(lái)看，齊家控股卻處于下行。

據(jù)齊家控股業(yè)績(jī)公告顯示，截至2020年12月31日止九個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)收益約0.72億港元，較2019年同比增加約3.6%;毛利0.52億港元，同比增加1.2%;毛利率由截至2019年12月31日止九個(gè)月的73.0%下跌至報(bào)告期間的71.3%;核心純利約為0.07億港元，同比下降22.1%。

分析發(fā)現(xiàn)，核心純利的降低主要是由于成本的增加，在整體規(guī)模處于未增長(zhǎng)的情況下，其成本出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。其中，銷售成本增加約10.1%，銷售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支增長(zhǎng)約12.9%，財(cái)務(wù)成本增幅最大，達(dá)289.96%。

此外，根據(jù)齊家控股2020年度報(bào)表顯示，截至2020年3月31日止年度，齊家控股經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金為278.8萬(wàn)港元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正;銀行借貸約為570.4萬(wàn)港元，較2019年3月31日的46.9萬(wàn)港元同比上升1116.20%;銀行借貸的暴增也導(dǎo)致齊家控股負(fù)債率的大幅上升，報(bào)告期內(nèi)，公司總資產(chǎn)負(fù)債比率約為46.7%，而2019年3月31日僅為3.2%。

結(jié)合上述情況，僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，齊家控股難以獲得良好的現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)，而大幅上升的資產(chǎn)負(fù)債比更是為齊家控股資金鏈帶來(lái)挑戰(zhàn)。

截至2020年3月31日，齊家控股流動(dòng)負(fù)債約4612.5萬(wàn)港元，非流動(dòng)負(fù)債2745.8萬(wàn)港元，年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1677.3萬(wàn)港元。

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