嗶哩嗶哩在港上市 增值服務(wù)為第一大收入來源
繼汽車之家、百度之后,又一家中概股完成回港二次上市。3月29日,嗶哩嗶哩(以下簡稱“B站”)正式在港上市。由于近期港股市場科技股的震蕩非常明顯,B站開盤破發(fā),并一度下挫6.8%,集合競價(jià)時(shí)股價(jià)突然拉升,收盤報(bào)800港元/股,較發(fā)行價(jià)下跌0.99%,總市值超3000億港元。
中概股中少有的“十倍牛股”
B站本次上市全球最終發(fā)售價(jià)為808港元/股,是目前港股市場第二高價(jià)股,股票代號為“9626”,發(fā)行股份數(shù)量為2500萬股,募資凈額約198.7億港元。
自2018年3月以11.50美元/股的發(fā)行價(jià)登陸美股后,B站的表現(xiàn)可謂十分亮眼,其股價(jià)一路狂飆猛進(jìn),最高觸及157.66美元/股。尤其是在2020年,B站股價(jià)上漲幅度超過400%。由于過去3年B站美股股價(jià)有一度漲超十倍的優(yōu)異表現(xiàn),此次回港二次上市B站吸引了大量投資者認(rèn)購,其香港二次上市股票面向散戶部分獲約174.19倍超額認(rèn)購。
但這趟“歸家”之旅并非一帆風(fēng)順,前有律所抄作業(yè)“烏龍”,后有中概股集中殺跌風(fēng)波,或多或少都會對投資者信心形成沖擊。不過比起這些表象,B站更需要重視的是盈利困境。招股書顯示,2018年B站上市及之后,也就是這次回港二次上市前,B站三年間融資總額也已經(jīng)達(dá)到208億元。與此同時(shí),2018~2020年B站凈虧損分別為5.65億元、13.03億元和30.54億元。
未來的目標(biāo)是用戶量翻一倍
“公司股票定價(jià)主要是參照香港上市規(guī)則的相關(guān)要求,而上周中概股普跌,導(dǎo)致了今日上市首日破發(fā)。所以,在這種情況下,我們自己覺得能夠順利上市已經(jīng)算是成功了。”對于此次發(fā)行定價(jià)是否過高,以及首日破發(fā)問題,B站董事長兼CEO陳睿在上市后接受媒體采訪時(shí)表示,“十年之后,沒有人會記得嗶哩嗶哩的股票在第一天是漲還是跌。”
陳睿透露,在這三年間,B站的月均活躍用戶從7180萬增長到了2.02億,這意味著每兩個(gè)中國年輕人就有一個(gè)是B站的用戶。而B站的月均活躍UP主也從20萬增長到190萬,越來越多的人成為“小破站”的一員。“無論對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),還是整個(gè)社會,視頻化都會是一個(gè)巨大的浪潮。”陳睿表示。中國目前“85后”有近5億人,而B站的活躍用戶主要就是“85后”,因此,B站未來的目標(biāo)是用戶量翻一倍,即活躍用戶能夠突破4億。
增值服務(wù)為第一大收入來源
早期B站以鬼畜、動漫、游戲等ACG內(nèi)容為主,并憑借鬼畜視頻名聲大噪。垂直的“二次元”生態(tài)體系造就了極高的用戶黏性和忠誠度,卻也給B站發(fā)展筑起“壁壘”。2020年12月的ADTALK會上,B站副董事長兼COO李旎表示,2020年,B站已向品牌方開放所有視頻生態(tài)。2021年,B站將會全面開放直播業(yè)務(wù)商業(yè)生態(tài)。
最新公布的財(cái)報(bào)顯示,2020年,無論是用戶增長、社區(qū)生態(tài),還是各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展,B站都創(chuàng)紀(jì)錄。去年第四季度,B站月均活躍用戶同比增長55%,達(dá)2.02億;其中移動端月均活躍用戶同比增長61%,達(dá)1.87億。高質(zhì)量的用戶增長為商業(yè)化的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在大量優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的推動下,本季度月均付費(fèi)用戶達(dá)到1790萬,同比高速增長103%。整體付費(fèi)率也創(chuàng)下新高,從去年同期的6.8%攀升至本季度的8.9%;毛利率更是實(shí)現(xiàn)了連續(xù)七個(gè)季度的環(huán)比增長,達(dá)到24.6%。
2018年以前,B站7成以上收入均來自手機(jī)游戲,2017年手游收入占比一度高達(dá)83.4%。因此,B站被認(rèn)為是“披著視頻外殼的游戲公司”受到質(zhì)疑。廣州日報(bào)記者對比發(fā)現(xiàn),2020年前三季度,B站手游業(yè)務(wù)收入比重降至45%。第四季度B站游戲業(yè)務(wù)收入同比增長30%至11.3億元。與之形成鮮明對比的是,B站的直播和增值服務(wù)、廣告、電商等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)超高速增長。廣告、電商等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)超高速增長。去年第四季度,B站增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)12.5億元,同比高速增長118%,直播和增值服務(wù)業(yè)務(wù)取代游戲成為B站目前第一大業(yè)務(wù)。據(jù)了解,增值服務(wù)主要指大會員及直播收入,這部分業(yè)務(wù)同比出現(xiàn)了翻倍增長,為B站市值的成長空間提供想象力。但在持續(xù)破圈的路上,如果想繼續(xù)保持用戶增長,擴(kuò)展更多元的用戶群,其在運(yùn)營管理和應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)方面將迎來新的挑戰(zhàn)。
光大證券最新報(bào)告指出,B站通過內(nèi)容破圈,加碼直播等方式吸引新用戶和流量,但視頻和直播賽道競爭激烈,倘若公司無法維持流量增長與維護(hù)社區(qū)文化氛圍之間的平衡,將導(dǎo)致用戶增長不及預(yù)期;同時(shí),公司嘗試通過廣告、直播加速商業(yè)化變現(xiàn),但兩項(xiàng)業(yè)務(wù)商業(yè)化增速有可能不及預(yù)期。種種風(fēng)險(xiǎn),均有可能抑制其估值。
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