港股強(qiáng)勢反彈，2月迎來開門紅。繼1日恒指收盤大漲2.15%，報28892.86點，截至2日收盤，恒指漲1.24%，報29250.29點，科技股更是大幅攀升。當(dāng)日，南向資金凈流入172.77億港元。

此前受到美股逼空行情影響，恒指一度接連下挫，但這并未阻止內(nèi)地資金繼續(xù)南下的勢頭，上周南向資金繼續(xù)大舉流入2981億港元。花旗在最近一份研報中稱，受內(nèi)地公募基金的驅(qū)動，今年南向資金流入港股的規(guī)模將達(dá)3萬億港元。

在全球市場尚未完全企穩(wěn)時，面對港股的火熱行情，機(jī)構(gòu)如何布局?

3萬億夠嗆，但放量是必然

開年至今，截至2月1日，南向資金總計凈流入已達(dá)3270.58億港元，僅僅1個月的時間就已逼近2020年凈流入總量的1/2，勢頭之猛可見一斑。2015到2019年南向資金的年均凈流入也僅為2090億港元。

全球市場巨震后，在資金的強(qiáng)勢流入下，港股的反彈力度也遠(yuǎn)強(qiáng)于A股。

花旗認(rèn)為，全年南向資金流入港股或達(dá)3萬億港元。其中，如果未來內(nèi)地公募基金的新發(fā)行規(guī)模能夠延續(xù)1月的強(qiáng)勢，那么基于50%的最高配置比例，全年通過公募基金渠道流入港股的資金可達(dá)2.2萬億港元(其他南向資金包括私募、銀行理財、個人投資者等)，即單日凈流入大約在90億港元。

按照花旗的上述估算，今年南向資金的凈流入規(guī)模將較去年增長超3倍。以全年約250個交易日計算，平均單日浄流入規(guī)模為120億港元。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從今年1月初到2月1日的21個交易日里，南向資金的日均凈流入額為155.74億港元，只有1月22日低于100億港元，且有8個交易日高于200億港元。

不過，從總體量級上看，3萬億港元非常高。根據(jù)晨星統(tǒng)計，受市場走強(qiáng)和公募基金賺錢效應(yīng)等因素的影響，2020年內(nèi)地公募全年共成立1435只基金，合計募集資金約3.16萬億元，數(shù)量和規(guī)模較2019年分別增長38%和122%。也就是說，花旗所預(yù)測的3萬億港元的南向資金凈流入規(guī)模幾乎逼近去年新發(fā)行基金的募資總額。

那么，今年公募基金的募資規(guī)模又會否大幅增加并提升港股配置?根據(jù)長江證券統(tǒng)計，去年四季度公募基金對港股的配置規(guī)模大幅上升，總持倉規(guī)模達(dá)到2598億港元，占公募基金股票總持倉的比重環(huán)比抬升1.8個百分點至74%。但即使基金提升港股配置比例或新發(fā)基金的建倉，都很難保證南向資金持續(xù)強(qiáng)勢。據(jù)國君策略測算，規(guī)模100億元以上的公募基金平均港股持倉占股票市值比例為21.05%，若按50%持股上限計算，港股投資市值增至4829億元，增量為3305億元。而從今年新發(fā)行的基金來看，截至1月28日，今年共發(fā)行股票型和混合型基金3709億份，其中也有不少新發(fā)基金注明可投資港股。據(jù)東北證券估算，其中可用于投資港股的份額約為400億份。即使?jié)M打滿算，目前公募基金對于南向資金的貢獻(xiàn)也不超過萬億元。

因此，如果要實現(xiàn)花旗的預(yù)測，未來公募基金的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏需要和1月一樣強(qiáng)勁，這需要全球市場流動性充足且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，讓市場的熱度足以支撐另一個“基金大年”，否則增量資金很難達(dá)到如此大的量級。但可以確定的是，南向資金涌入的勢頭遠(yuǎn)未結(jié)束，而是剛剛開始。

機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好港股機(jī)會

盡管經(jīng)歷了上周的巨震，機(jī)構(gòu)仍然普遍看好港股。

“一方面，新發(fā)行的基金能夠通過港股通投資港股，比例一般限定在50%。另一方面，港股具有不可取代的優(yōu)勢，具備獨特的投資價值。對于低估值行業(yè)，港股往往比A股更便宜，分紅收益率更高。近年來，港股科技色彩越來越濃厚，阿里、京東等科技股在香港二次上市，也是境內(nèi)資金投資標(biāo)的。”中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀告訴記者。

法國巴黎銀行(下稱“法巴”)亞洲股票策略師曼尼西·雷喬杜里(Manishi Raychaudhuri)對記者稱，最近南向資金都集中在一些像騰訊、建行、美團(tuán)、工行等“舊愛”上，也有一些新的非必選消費(fèi)公司獲得青睞，例如思摩爾(電子煙)、頤海國際(火鍋調(diào)味品)、中國飛鶴(奶制品)等。

在機(jī)構(gòu)看來，估值相對更低只是資金南下的一個理由，更重要的是港股市場有A股沒有的商業(yè)模式和投資標(biāo)的。后續(xù)還會有很多獨特的新公司在港股IPO，這都是很有吸引力的地方。不過，需要警惕的風(fēng)險則包括流動性邊際轉(zhuǎn)向、美元反撲、疫苗注射進(jìn)度慢于預(yù)期等。

關(guān)鍵詞： 港股 反彈