長江商學(xué)院近日發(fā)布最新《投資者情緒調(diào)查報(bào)告》，報(bào)告顯示本期投資者情緒繼續(xù)回暖，67.5%的受訪者認(rèn)為A股會(huì)上漲。

報(bào)告大膽預(yù)測(cè)，在基本面因素向好、整體風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下，我們很可能處在十年來最大的、最可持續(xù)的牛市的開端。

讓我們一起來了解下投資者信心的來源，和預(yù)測(cè)背后的邏輯。

投資者對(duì)A股更有信心

受訪者對(duì)A股走勢(shì)的看法比上期更加樂觀。67.5%的受訪者認(rèn)為A股會(huì)上漲，比上期上升9個(gè)百分點(diǎn);50%的受訪者認(rèn)為港股會(huì)上漲，比上期上升15個(gè)百分點(diǎn)。

調(diào)查中，投資者看好股票、股票型基金，對(duì)股票投資的凈增加人數(shù)占比為20.9%，與上期相比，雖稍有降溫，但整體非常樂觀;對(duì)股票型基金的凈增加人數(shù)為16.5%比上期提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。

投資者的樂觀情緒來自于對(duì)基本面增長的信心以及風(fēng)險(xiǎn)的可控性。

在基本面方面

約53%的受訪者認(rèn)為未來GDP增速能夠超過5%，比上期提高了8.2個(gè)百分點(diǎn)。

受訪者同樣看好A股上市公司未來的業(yè)績表現(xiàn)，約45%的受訪者認(rèn)為未來A股凈利潤增速能夠超過10%，比上期提高了7.7個(gè)百分點(diǎn)。

在風(fēng)險(xiǎn)方面

首先，64%的受訪者認(rèn)為A股價(jià)格基本合理，雖然比上期下降了2.2個(gè)百分點(diǎn)，但與歷史調(diào)查相比，這個(gè)比例仍然居于高位。

其次，37%的受訪者認(rèn)為一二線城市的地產(chǎn)價(jià)格基本合理，比兩年前上升近20個(gè)百分點(diǎn)。

第三，對(duì)于美國發(fā)動(dòng)的貿(mào)易戰(zhàn)，投資者越來越對(duì)其負(fù)面的影響逐漸看淡，有46.7%的受訪者甚至認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國長期有利，比兩年前增長了接近一倍。

A股很可能處于牛市前夕

“我們認(rèn)為，在2021年伊始，決定中國資本市場(chǎng)的大多數(shù)核心因素都是向好的，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。投資者的樂觀情緒是有道理的。”長江商學(xué)院副院長、投資研究中心主任劉勁教授表示，“我們很可能處在十年來最大的、最可持續(xù)的牛市的開端。”

報(bào)告列舉了六個(gè)理由：

理由一，新冠疫情

2020和2021年的投資市場(chǎng)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從很大的程度上講，主要的驅(qū)動(dòng)因素是疫情以及各國政府和社會(huì)對(duì)疫情的應(yīng)對(duì)。

在全球重要經(jīng)濟(jì)體中，中國是唯一一個(gè)可以真正控制住疫情、基本回歸經(jīng)濟(jì)常態(tài)的國家。

隨著疫苗的大規(guī)模使用，在今年上半年，新冠疫情有望在全球范圍內(nèi)基本得到控制。即使萬一疫苗效果不如預(yù)期，全球唯一能夠抵御新冠的做法就只有中國嚴(yán)防死守的嚴(yán)厲政策了。

從目前看來，中國對(duì)新冠疫情的“嚴(yán)防死守”“零容忍”的態(tài)度和方法是各國所有選項(xiàng)中最有效的。

理由二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)

2020年前三季度，美國GDP比去年同期下滑23%，歐元區(qū)下滑21%，日本下滑17%。

相比之下，我國經(jīng)濟(jì) “一枝獨(dú)秀”，前三季度經(jīng)濟(jì)同比增長0.2%，GDP規(guī)模與去年同期持平。

與歐美日不同的是，中國的經(jīng)濟(jì)回彈主要原因是控疫政策效率高，成本低;而歐美日是靠貨幣和財(cái)政政策的強(qiáng)刺激，效率低，后遺癥會(huì)很嚴(yán)重。

理由三：國際環(huán)境

隨著美國大選的結(jié)束，拜登總統(tǒng)上臺(tái)有助于降低冷戰(zhàn)和熱戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)，降低投資的不確定性。

理由四：改革開放的決心

在過去一年里，資本市場(chǎng)的大力改革，海南的空前開放政策，RCEP以及中歐投資協(xié)定的簽署都用實(shí)際行動(dòng)證明中國正在沿著深化改革開放的道路上大步前行。堅(jiān)持正確的道路，基本面的增長就會(huì)有保障。

理由五：全球的零利率狀態(tài)

新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊導(dǎo)致世界各國央行不得不迅速補(bǔ)充貨幣供給，把基準(zhǔn)利率降到零。

在世界主要經(jīng)濟(jì)體中，中國是唯一一個(gè)還保持2.5%左右正利率的國家。當(dāng)基礎(chǔ)利率降到零以后，所有能帶來正回報(bào)的投資都會(huì)變得非常有吸引力。

理由六：低估值

無論從哪個(gè)角度對(duì)中國的股市進(jìn)行判斷，中國股市的估值都是二十年來最低的。目前中國A股整個(gè)市場(chǎng)的估值實(shí)際上僅僅略大于凈資產(chǎn)。

報(bào)告同時(shí)指出，中國股市仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。新冠病毒的變異導(dǎo)致疫苗失效，其它國際黑天鵝事件及國內(nèi)需求提振不力，創(chuàng)新能力不足都將對(duì)股市產(chǎn)生一定沖擊。

關(guān)鍵詞： A股