疫情蔓延使得全球經(jīng)濟(jì)重挫，隨著疫情臨界點(diǎn)的到來以及疫苗推出的確定性增加，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇苗頭，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和企業(yè)盈利將會(huì)在2021年恢復(fù)至新冠肺炎疫情前水平。

但是復(fù)蘇之路并沒有想象中簡單，市場(chǎng)仍然面臨著多重考驗(yàn)，從疫苗面世到大規(guī)模接種至少需要幾個(gè)月時(shí)間，但進(jìn)入冬季后的歐美疫情急劇惡化，大范圍經(jīng)濟(jì)封鎖打亂了復(fù)蘇節(jié)奏，加上之前的天量寬松政策，不禁讓人擔(dān)心屢破新高的美股市場(chǎng)存在泡沫。

反觀亞太地區(qū)疫情一直控制較好，率先邁出復(fù)蘇的步伐，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)表示，亞太地區(qū)新興市場(chǎng)股市已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度上漲，表現(xiàn)優(yōu)于全球已發(fā)展市場(chǎng)及其他新興市場(chǎng)指數(shù)。

但與升勢(shì)形成對(duì)比的是該區(qū)域的估值仍相對(duì)處于較低位置，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)相對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的估值低31%，歷史平均為25%。顯然伴隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，亞太區(qū)新興市場(chǎng)仍有一定的升值潛力。

花旗、高盛和野村這三家公司預(yù)計(jì)明年亞洲股市的盈利增幅將超過20%，預(yù)計(jì)MSCI除日本外亞洲指數(shù)將上漲5%至7%，高盛更是預(yù)計(jì)2021年亞太指數(shù)將上漲9%。

許多大行也都紛紛給出看好評(píng)級(jí)：

高盛策略師團(tuán)隊(duì)表示：我們?nèi)詫?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)獲利復(fù)蘇推動(dòng)的亞洲股市前景持樂觀態(tài)度。市場(chǎng)一旦出現(xiàn)回調(diào)，我們覺得都應(yīng)該買入。

摩根大通策略分析師則表示：新興市場(chǎng)股票的持有量非常不足，2021年新興市場(chǎng)股票有望上漲多達(dá)20%;

瑞銀預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)回反彈接近7.8%，而與此同時(shí)，對(duì)美國的預(yù)期為3.8%。

摩根士丹利對(duì)MSCI中國股指和A股均給出繼續(xù)「超配」的評(píng)級(jí)，認(rèn)為估值仍有吸引力，「十四五」規(guī)劃將提供支持，于2021年滬深300指數(shù)有望漲至5570點(diǎn)。

在大行的觀點(diǎn)中，中國市場(chǎng)被多次提及，顯然值得關(guān)注。中國作為新興市場(chǎng)上占據(jù)較大份額的國家，也是作為首個(gè)從疫情中恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的國家，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貢獻(xiàn)了中國力量。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，中國將是全球唯一在2020年實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體，2021年相對(duì)2019年的增速也將達(dá)到10.3%，繼續(xù)領(lǐng)跑全球。

許多人或許會(huì)疑問，相對(duì)于之前中國GDP最高可達(dá)15%，最低為4%，正增長能代表什么?

要知道，作為全球大型經(jīng)濟(jì)體的美國、歐洲、印度，全部都是大幅負(fù)增長，所以，今年中國能夠正增長相當(dāng)了不起。今年四季度到明年，應(yīng)該是中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常的過程。

那么中國是否是一個(gè)投資的估值洼地呢？

首先目前經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)過程中，海外疫情作為一個(gè)影響較大的變量因素尚未得到很好的控制，因此貨幣政策短期收緊可能性偏小。另外，中國本身也在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、增速換檔的一些關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。所以貨幣政策主要趨于正?；?。所以在這一前提背景下，中國市場(chǎng)相當(dāng)于處在較為適合的外部環(huán)境。

從長期看來，中國正在從低端制造業(yè)向高端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，而目前中國GDP已相當(dāng)于美國的66%，之前兩個(gè)曾威脅到美國地位的國家分別是蘇聯(lián)以及日本，占當(dāng)時(shí)美國GDP的40%與50%。未來五到十年，中國還可以實(shí)現(xiàn)增速5%到6%的增長，美國大約是2%，中國的增長速度是美國的2到3倍。中國的新經(jīng)濟(jì)、高科技產(chǎn)業(yè)都在蓬勃興起。

圖片來源：恒大研究院

如果能夠推動(dòng)新一輪的改革開放，中國經(jīng)濟(jì)的潛力巨大，未來最好的投資機(jī)會(huì)就在中國。美國成為世界霸主，也不過是最近一兩百年的事情，而中國在世界第一這個(gè)位置上已經(jīng)站了幾千年。

普通投資者又該如何把握投資機(jī)會(huì)呢？

在掘金中國的道路上，我們應(yīng)該審視下目前所處的狀況，全球都存在著貨幣超發(fā)的情況，在今年疫情里更是加重了這一現(xiàn)象，簡單來說就是資產(chǎn)是趨向于貶值的，不做理財(cái)投資，很可能會(huì)跑輸通脹。

而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國公司過去15年的12個(gè)月每股收益復(fù)合年增長率為6.0%，而MSCI新興市場(chǎng)公司的復(fù)合年增長率僅為1.0%，中國上市公司的每股收益增長率高于其他新興市場(chǎng)公司。當(dāng)你選擇了一個(gè)好股票，那么自然可乘風(fēng)公司的發(fā)展紅利，收獲企業(yè)成長帶來的盈利。

如果不具備優(yōu)秀的選股能力，那么選擇一個(gè)優(yōu)秀的主動(dòng)型基金不但可以享受專業(yè)基金經(jīng)理幫你選股，還可避免承受單一選股帶來的較高風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榛鹜ǔ３謧}多只股票，能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。

如果投資中國是錯(cuò)誤的話，我們?cè)敢庖诲e(cuò)到底。

-橋水(中國)投資管理有限公司總經(jīng)理王巖

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