旺能轉(zhuǎn)債，申購代碼0720347，交易代碼128141。本次發(fā)14億元可轉(zhuǎn)債，6年期，轉(zhuǎn)股溢價7.09%。

轉(zhuǎn)債信息

1、申購代碼：072034，建議申購。

2、評級：AA，評級一般。

3、轉(zhuǎn)股價下調(diào)：(30， 15， 85%)，較為嚴(yán)格;

4、發(fā)行規(guī)模14億。轉(zhuǎn)債對正股稀釋比例為21.86%。

5、12.16收盤轉(zhuǎn)股價值93.87元，預(yù)估上市價在108元上下。具體情況看上市前正股的表現(xiàn)。

6、正股：旺能環(huán)境 002034，旺能環(huán)境股份有限公司主營業(yè)務(wù)為城市固體廢棄物處置以及相關(guān)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)及運營。

7、原股東配售碼：082034。持有400股正股可以配售1000元轉(zhuǎn)債，以此類推。

正股分析

旺能環(huán)境(SZ:072034)：主營業(yè)務(wù)為城市固體廢棄物處置以及相關(guān)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)及運營。公司主要產(chǎn)品為電力產(chǎn)品及蒸汽產(chǎn)品。公司擁有多年垃圾處理專業(yè)技術(shù)與工程項目建設(shè)服務(wù)經(jīng)驗，積累了豐富的客戶資源并建立了良好的口碑。國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電的龍頭企業(yè)之一，多次被評為中國固廢行業(yè)十大影響力企業(yè)，并先后獲得了“中國固廢行業(yè)最具成長性企業(yè)”、“固廢處理與資源化競爭力領(lǐng)先企業(yè)“、“固廢處理與資源化標(biāo)桿企業(yè)”、“2018年度工業(yè)企業(yè)規(guī)模前百強”、“發(fā)展新市經(jīng)濟貢獻獎”、“AAA級生活垃圾焚燒廠”等榮譽。

垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)前景廣闊，吸引了眾多在技術(shù)、市場、人才、管理等方面均具有一定競爭優(yōu)勢的市場參與者。隨著生活垃圾處理市場的需求進一步擴大，規(guī)模較大、具有較強資金實力及政府資源、研發(fā)能力較強的大型央企、民企及國際巨頭持續(xù)加入到行業(yè)的競爭中來，有實力的競爭對手也將增加對技術(shù)研發(fā)和市場開拓的投入。

公司積極探索新市場，進一步開拓原有市場。根據(jù)公告，2019年全年公司共獲取4個生活垃圾焚燒發(fā)電項目，3個餐廚垃圾項目，新增市場訂單近3000噸;公司通過垃圾焚燒處理項目運營并發(fā)電，2020年單三季度公司合計完成發(fā)電量5.46億度，上網(wǎng)電量4.41億度。前三季度共完成發(fā)電量14.06億度，累計上網(wǎng)電量11.4億度。

涉及垃圾發(fā)電、固廢處理、廚余處理等概念。

基本面不錯，估值合理;業(yè)績呈現(xiàn)一定周期性，盈利能力一般，經(jīng)營現(xiàn)金流偏好，負債率適中偏高。2020年前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入11.92億元，同比增加34.50%，扣非凈利潤3.73億元，同比增加21.22%。

申購價值分析

旺能轉(zhuǎn)債(評級AA、發(fā)行規(guī)模14億元)下修條款非常嚴(yán)格，評級較低，參考近似評級和轉(zhuǎn)股價值的可轉(zhuǎn)債溢價率，預(yù)計目前評價下其上市首日獲得的轉(zhuǎn)股溢價率在10%-12%區(qū)間內(nèi)，價格為108-115元。測算中簽率0.2%，中一簽利潤130元左右，建議申購。