天秦裝備300922行業(yè)發(fā)展概況
天秦裝備 300922,發(fā)行價格16.05元/股,申購上限7500股,發(fā)行市盈率35.77倍,中簽繳款日:12月18日。
公司簡介
天秦裝備主要從事以高分子復(fù)合材料的新型加工和應(yīng)用技術(shù)為核心的軍用防護(hù)裝置及裝備零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,系軍品防護(hù)領(lǐng)域的核心供應(yīng)商,公司所屬行業(yè)為國家重點扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。公司主要收入來源于軍品,主要產(chǎn)品及服務(wù)包括專用防護(hù)裝置、裝備零部件、技術(shù)服務(wù)及其他等,其中專用防護(hù)裝置是公司最主要的產(chǎn)品。公司在國內(nèi)上市公司中的主要競爭對手為光威復(fù)材、新余國科、長城軍工、中兵紅箭和銀禧科技等。公司的前五大客戶為中國兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司、中國兵器裝備集團(tuán)有限公司、威高集團(tuán)有限公司。公司所屬證監(jiān)會行業(yè)分類為制造業(yè),行業(yè)平均市盈率為37.80x。
行業(yè)分析
行業(yè)情況:
1、行業(yè)發(fā)展概況
公司系國內(nèi)領(lǐng)先的裝備防護(hù)產(chǎn)品供應(yīng)商,產(chǎn)品主要應(yīng)用于國內(nèi)多種型號彈藥、彈藥推助器(發(fā)動機(jī))及特種裝備的貯運(yùn)防護(hù),是防務(wù)裝備的重要配套部件。專用防護(hù)裝置作為部隊裝備建設(shè)中的一項重要基礎(chǔ)裝備,是防務(wù)裝備保護(hù)、儲存、運(yùn)輸、保管、供應(yīng)的重要保障手段,是裝備現(xiàn)代化的重要標(biāo)志之一。
①國內(nèi)裝備防護(hù)領(lǐng)域發(fā)展情況
隨著我國對專用防護(hù)裝置的性能及質(zhì)量要求提升,逐步開展對新型防護(hù)材料的研究。在上世紀(jì) 60 年代中期,曾采用低密度聚乙烯擠出拉管成型、兩端熱焊封,用來防護(hù)中、小口徑炮彈,用樹脂基復(fù)合材料(玻璃鋼)制作防護(hù)裝置筒;90 年代起,國內(nèi)有關(guān)單位相繼開展了彈藥塑料防護(hù)裝置的研制開發(fā)工作;近年來開始采用樹脂基復(fù)合材料(玻璃鋼)高性能工程塑料等非金屬材料制作各種槍彈防護(hù)裝置和坦克、炮車、輸彈車用彈丸及藥包筒。
②國外裝備防護(hù)領(lǐng)域發(fā)展情況
國外關(guān)于裝備防護(hù)的材料及技術(shù)研究比較深入,自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后就已經(jīng)開始了裝備防護(hù)的研究。到 1999 年,美軍的各種型炮彈塑料防護(hù)箱占炮彈防護(hù)箱的比例已達(dá)到 65%左右。目前美軍正大量開發(fā)各種耐寒薄膜、防潮薄膜、防腐薄膜、高屏蔽薄膜等多功能性復(fù)合薄膜,以適應(yīng)各種彈藥的防護(hù)需要,同時,美軍不斷尋求新的內(nèi)防護(hù)裝置材料,大力發(fā)展各種新型材料在彈藥防護(hù)裝置上的應(yīng)用。
2、市場需求情況及發(fā)展趨勢
(1)國防開支持續(xù)增加,為行業(yè)規(guī)模增長提供了基礎(chǔ)
近年來,我國國防支出逐年增加,2006-2018 年,我國國家財政國防支出從2,979.38 億元增加至 11,069.51 億元,國防支出年復(fù)合增長率為 11.56%。國防支出的穩(wěn)步上升,帶動了國防科技工業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。2019 年中國財政擬安排國防支出 11,899.00 億元。
雖然我國國防支出近幾年都保持較高的增長,但國防事業(yè)建設(shè)整體發(fā)展水平還較低,與我國經(jīng)濟(jì)水平及國際地位不符,國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,2018 年我國 GDP 為 900,309.00 億元,當(dāng)年國防支出占 GDP 比例為 1.23%。我國國防支出占比 GDP 這一數(shù)字遠(yuǎn)低于多數(shù)歐美發(fā)達(dá)國家,而作為歐美發(fā)達(dá)國家代表的美國,其 2018 年國防支出為 6,220.00 億美元,GDP 為 205,130 億美元,國防支出占 GDP 比例 3.03%。
(2)彈藥類裝備需求不斷增長,為專用防護(hù)裝置提供廣闊市場空間
隨著世界經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略重心加速向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移,美國持續(xù)推進(jìn)亞太再平衡戰(zhàn)略,強(qiáng)化其他地區(qū)軍事存在和軍事同盟體系,國家安全存在威脅。國家不斷加強(qiáng)軍隊和裝備建設(shè),力爭到 2025 年基本實現(xiàn)國家防務(wù)裝備和部隊現(xiàn)代化,到本世紀(jì)中葉把人民軍隊全面建成世界一流部隊。彈藥作為防務(wù)裝備和部隊訓(xùn)練的消耗品,其需求量將隨國家對防務(wù)裝備建設(shè)不斷增加而增多。
(3)我國武器裝備出口量加劇
美國《航空和空間技術(shù)》分析指出,2015~2019 年,預(yù)計中國北方工業(yè)集團(tuán)(中國兵器集團(tuán))導(dǎo)彈生產(chǎn)數(shù)量將成為世界第一(29,423 枚,占比 14.60%),美國雷神公司位居第二(22,658 枚,占比 11.24%),中國精密機(jī)械進(jìn)出口總公司位居第三(18,380 枚,占比 9.12%),第四和第五依次是美國地獄火系統(tǒng)公司(12,094 枚,占比 6.00%)、俄羅斯高精武器系統(tǒng)控股公司圖拉儀器制造設(shè)計局(10,363 枚,占比 5.14%),其余所有導(dǎo)彈生產(chǎn)商總共將生產(chǎn) 108,589 枚導(dǎo)彈,占比 53.89%。
根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所公布的數(shù)字顯示,在2014至2018年間,中國排在全世界武器出口國的第五位,僅次于美、俄、法、德四個傳統(tǒng)裝備出口大國。相較于上一個五年,中國的武器出口對象增至 53 個國家,原因是我國近年來在現(xiàn)代武器裝備的設(shè)計、生產(chǎn)能力上日趨成熟、完善,逐步得到世界其他國家的認(rèn)可。
財務(wù)狀況
2017-2019年,公司營業(yè)收入分別為1.7億元、2.22億元、2.13億元,復(fù)合增長率為12.01%;凈利潤分別為3905.58萬元、6122.05萬元、5255.24萬元,復(fù)合增長率為16.00%。主營業(yè)務(wù)中,專用防護(hù)裝置占比最高,為71.59%。2017-2019年公司毛利率分別為36.62%、40.57%、38.36%。
結(jié)論
小公司,業(yè)績增長有限,不建議關(guān)注。
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