12月15日振邦智能(003028)，專注于智能電控領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)、制造及銷售，價(jià)格21.75元，上限 1.05萬(wàn)股，市盈率22.99倍。

主營(yíng)業(yè)務(wù)

公司系行業(yè)內(nèi)知名的高端智能控制器、變頻驅(qū)動(dòng)器、數(shù)字電源以及智能物聯(lián)模塊供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于終端設(shè)備中的電能變換、控制及應(yīng)用。依托電力電子及相關(guān)控制技術(shù)平臺(tái)，公司研制的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家用及商用電器、汽車電子、電動(dòng)工具、智能裝備等下游行業(yè)，并不斷在新領(lǐng)域滲透和拓展。

新股亮點(diǎn)

公司自設(shè)立以來(lái)，始終將技術(shù)創(chuàng)新作為業(yè)務(wù)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，具有持續(xù)創(chuàng)新的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)：公司致力于研發(fā)高技術(shù)、高附加值、節(jié)能環(huán)保的智能控制器、電機(jī)變頻驅(qū)動(dòng)器、數(shù)字電源、智能物聯(lián)模塊等產(chǎn)品，以技術(shù)實(shí)力、創(chuàng)新能力確立自身在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位。經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)積累，公司在智能電控領(lǐng)域逐步形成了一套完整的自主創(chuàng)新技術(shù)體系，并在經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中不斷豐富、完善。

公司長(zhǎng)期以來(lái)注重產(chǎn)品高端制造能力的建設(shè)，具有基于高可靠性、自動(dòng)化的高端制造優(yōu)勢(shì)：公司長(zhǎng)期以來(lái)一方面積極打造基于自動(dòng)化、信息化的智能制造體系，不斷提高生產(chǎn)效率及品質(zhì)保障能力;另一方面從產(chǎn)品設(shè)計(jì)入手，通過(guò)研發(fā)投入持續(xù)改進(jìn)產(chǎn)品制造工藝、提升內(nèi)在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的可靠性。

公司在長(zhǎng)期服務(wù)國(guó)際知名客戶的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，形成了基于技術(shù)研發(fā)實(shí)力、高端制造能力的JDM業(yè)務(wù)模式優(yōu)勢(shì)：公司開(kāi)展的JDM業(yè)務(wù)模式打破了零部件供應(yīng)商單向接受的業(yè)務(wù)慣性，強(qiáng)調(diào)智能電控產(chǎn)品企業(yè)在與終端整機(jī)制造商業(yè)務(wù)合作中的主動(dòng)權(quán)、互動(dòng)性。綜合體現(xiàn)于公司在自身突出技術(shù)研發(fā)實(shí)力以及高端制造能力的基礎(chǔ)上，一方面主動(dòng)參與客戶終端產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，定制研發(fā)相匹配的智能電控產(chǎn)品，并通過(guò)高端制造能力協(xié)助客戶優(yōu)化產(chǎn)品的可制造性與可靠性;另一方面，通過(guò)對(duì)智能電控領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)技術(shù)成果的深度發(fā)掘以及前沿新技術(shù)的自主研發(fā)，逆向引領(lǐng)客戶對(duì)終端設(shè)備產(chǎn)品的升級(jí)與創(chuàng)新，為雙方業(yè)務(wù)合作創(chuàng)造新的價(jià)值。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績(jī)情況：2016年-2019年底，公司的營(yíng)業(yè)總收入分別為35，132.91萬(wàn)元、47，576.43萬(wàn)元、56，755.51萬(wàn)元、69，652.13萬(wàn)元;2016-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.62%，歸母凈利潤(rùn)分別為9，078.90萬(wàn)元、8，576.23萬(wàn)元、8，576.86萬(wàn)元、11，575.20萬(wàn)元;2016-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8.43%。

小結(jié)

2017年增收不增利，2018年歸母凈利潤(rùn)幾乎零增長(zhǎng)，2019年又暴增逾30%，近三年業(yè)績(jī)整體跌宕起伏。2017-2019毛利率分別為31.21%和26.15%、27.94%，呈持續(xù)下降趨勢(shì)。2016-2019年間，振邦智能的分紅金額為19000萬(wàn)元、2597.52萬(wàn)元、6165萬(wàn)元和9206.4萬(wàn)元，合計(jì)約3.7億元;四年公司的凈利潤(rùn)總和與分紅金額基本相近。這就意味著過(guò)去四年凈利潤(rùn)基本被瓜分殆盡，且這筆分紅幾乎全部進(jìn)了實(shí)控人一家的口袋。

電控行業(yè)前景較好，隨著科技進(jìn)步和社會(huì)消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)各式終端設(shè)備產(chǎn)品在智能化、節(jié)能化等方面訴求不斷提升，智能電控產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷豐富，在智能家居、商用電器、電動(dòng)工具、汽車電子、工業(yè)自動(dòng)化、醫(yī)療電子等下游行業(yè)得到快速推廣。