12月9日南凌科技(300921)，面向企事業(yè)客戶提供增值電信服務及信息系統(tǒng)集成解決方案，價格32.54元，上限 1.8萬股，市盈率34.72倍。

主營業(yè)務

公司面向企事業(yè)客戶提供增值電信服務及信息系統(tǒng)集成解決方案，是國內(nèi)位于行業(yè)前列的專用網(wǎng)絡服務提供商。公司提供的增值電信服務可分為虛擬專用網(wǎng)服務、企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)接入服務及其他服務，其中虛擬專用網(wǎng)服務為公司的主要收入來源;其他服務主要是為客戶提供數(shù)據(jù)中心托管、云通信產(chǎn)品等服務。

我國帶寬資源主要由基礎電信運營商掌握，公司作為專用網(wǎng)絡服務提供商在 帶寬資源采購中，一定程度上依賴于基礎電信運營商。近年來，我國在帶寬資源 領域推行“提速降費”政策，公司帶寬資源采購價格總體呈現(xiàn)下降趨勢，推動了 公司毛利率和盈利能力的提升。如果未來基礎運營商市場政策出現(xiàn)變化，導致帶 寬資源限制供應或提價，公司將面臨帶寬資源采購受限以及成本上升的風險，從 而可能導致公司毛利率下降、凈利潤下滑，給公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

公司是國內(nèi)首批獲得《跨地區(qū)因特網(wǎng)虛擬專用網(wǎng)業(yè)務經(jīng)營許可證》的兩家企 業(yè)之一，擁有針對企事業(yè)客戶提供服務所需的主要的增值電信業(yè)務資質(zhì)。多年來， 公司密切跟進信息技術與網(wǎng)絡通信技術的發(fā)展動態(tài)，積極響應客戶對大數(shù)據(jù)、云 計算、軟件定義網(wǎng)絡(SDN)、移動應用的需求，依托自主研發(fā)的“骨干網(wǎng)管控 系統(tǒng)”和“智能安全接入系統(tǒng)”、覆蓋全國的骨干網(wǎng)絡平臺及技術服務體系，能 夠“一站式”高效、規(guī)范、及時、可控地滿足跨區(qū)域企事業(yè)單位的網(wǎng)絡通信及信 息化建設需求。公司形成了模塊化的產(chǎn)品系列，在對客戶進行咨詢和分析后，能夠針對不同 客戶內(nèi)部通信、外部訪問的網(wǎng)絡需求提供全面支撐企業(yè)業(yè)務和流程體系的解決方 案，可以滿足客戶在使用場景等方面的多樣化需求

發(fā)行人自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征、科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、業(yè) 態(tài)創(chuàng)新和新舊產(chǎn)業(yè)融合情況 作為專用網(wǎng)絡服務提供商，公司的主要收入來源為虛擬專用網(wǎng)服務。通過搭 建專用網(wǎng)絡，公司為客戶建設企業(yè)內(nèi)網(wǎng)，全面支撐企業(yè)業(yè)務和流程體系。傳統(tǒng)模 式下，企業(yè)客戶通常采用“物理專用線路”或“公共互聯(lián)網(wǎng)線路”搭建企業(yè)內(nèi)網(wǎng)， 進行企業(yè)內(nèi)部信息傳輸。采用“物理專用線路”的方式，不僅成本高昂、可管理 性差，而且由于實體網(wǎng)絡架構僵化，不能滿足企業(yè)信息化應用系統(tǒng)的復雜性、部 署方式的多樣性等對企業(yè)組網(wǎng)的多樣性和靈活性需求;采用“公共互聯(lián)網(wǎng)線路” 的方式，受公共互聯(lián)網(wǎng)穩(wěn)定性和安全性的影響，導致信息傳輸品質(zhì)和安全得不到 保證。隨著虛擬專用網(wǎng)(IP-VPN)技術的發(fā)展，虛擬專用網(wǎng)快速普及，為企業(yè) 客戶加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，企業(yè)“應用系統(tǒng)上云”，提供了高效、安全和可管控的網(wǎng) 絡服務。

公司搭建了覆蓋全國主要省市的 MPLS 骨干網(wǎng)，為企業(yè)用戶構建企業(yè)內(nèi)部專 用網(wǎng)絡。根據(jù) MPLS 標簽技術的架構特點，公司將更多的網(wǎng)絡節(jié)點建設在靠近客 戶的城市，讓客戶的總部和分支既安全又輕松地接入公司的骨干網(wǎng)絡平臺，為客 戶實現(xiàn)更加靈活、彈性的企業(yè)內(nèi)網(wǎng)架構。公司基于 MPLS 標簽技術的骨干平臺具 有很好的技術兼容性，客戶除了使用本地數(shù)字鏈路接入骨干網(wǎng)平臺，還可以使用 各類基于互聯(lián)網(wǎng)的隧道技術，如 IPSec、SSL 以及新興的 SD-WAN 技術等，這樣 的技術兼容性，讓公司對接入骨干網(wǎng)平臺的網(wǎng)絡品質(zhì)具有越來越強的可控性，從 而豐富了組網(wǎng)產(chǎn)品的多樣性，給到客戶更多的選擇。

具體而言，公司提供的專用網(wǎng)絡服務的創(chuàng)新性包括：(一)一站式服務 依托覆蓋全國的跨運營商平臺的骨干網(wǎng)基礎資源、強大的研發(fā)和技術團隊、 智能的骨干網(wǎng)、接入網(wǎng)網(wǎng)管系統(tǒng)，公司可以為客戶提供方便快捷的一站式專用網(wǎng) 絡服務。通過公司靈活多樣的專網(wǎng)產(chǎn)品、快速交付的項目管理以及專業(yè)高效的服務團 隊，客戶可輕松獲得高性價比的專用網(wǎng)絡組網(wǎng)服務，而不需要和傳統(tǒng)模式一樣， 面對多家電信運營商、多個設備供應商，也不需要高昂的網(wǎng)絡人才儲備，以適應快速迭代的網(wǎng)絡通信技術。(二)定制化的彈性服務 為客戶提供良好的定制化彈性服務，對公司骨干網(wǎng)絡平臺的管理提出很高的 要求：既要滿足客戶業(yè)務突發(fā)的需求，又要控制好網(wǎng)絡資源的使用比例，同時還 要調(diào)控好問題發(fā)生時骨干網(wǎng)絡平臺冗余資源的預留程度。空閑資源預留過多會導 致整體運營成本的上升，預留過低則會使得業(yè)務大規(guī)模突發(fā)或問題發(fā)生時出現(xiàn)溢 出事故。公司開發(fā)了“基于大數(shù)據(jù)算法的業(yè)務經(jīng)營分析技術”來輔助公司運營管 理層做出更加科學客觀的決策，較大的提升了公司運營的智能化程度，可以為客 戶提供定制化的彈性服務。公司結合 SD-WAN 技術與互聯(lián)網(wǎng)特性進行了產(chǎn)品開 發(fā)并融入運營管理體系，最佳匹配客戶對網(wǎng)絡彈性服務的需求。(三)可感知的服務 公司提供的可感知的服務可以直觀地提升客戶體驗。公司通過業(yè)務中臺架構 打通了“智能安全接入系統(tǒng)”、“運維中心”、“監(jiān)控中心”的多平臺服務能力， 客戶可以通過公司自主開發(fā)的 CSS 客戶自服務系統(tǒng)，隨時查看網(wǎng)絡服務產(chǎn)品的 狀態(tài)、實時運行的數(shù)據(jù)、告警、事件記錄等，還可以在授權后獲取自助管理功能， 如添加網(wǎng)絡策略、批量下發(fā)策略等，實現(xiàn)服務的可感知。(四)智能的運維服務 從專用網(wǎng)絡項目實施到日常運維管理，公司始終堅持持續(xù)創(chuàng)新，如開發(fā)了“網(wǎng) 絡設備配置管理技術”，讓業(yè)務開通逐漸實現(xiàn)自動化，實現(xiàn)更少的人工干預，不 但大大減少人為錯誤的幾率，而且能夠讓運營數(shù)據(jù)得以準確保留，為后期大數(shù)據(jù) 的分析優(yōu)化打下基礎;開發(fā)了“智能化網(wǎng)絡運維系統(tǒng)”，使得運維團隊在排除故 障時能夠更加精準高效，同時能夠更好的沉淀大量非結構化運維數(shù)據(jù)，為公司運 維能力的持續(xù)提升奠定基礎，最終為客戶帶來優(yōu)質(zhì)的運維服務體驗。

公司是國內(nèi)首批獲得《跨地區(qū)因特網(wǎng)虛擬專用網(wǎng)業(yè)務經(jīng)營許可證》的兩家企業(yè)之一，擁有針對企事業(yè)客戶提供服務所需的主要的增值電信業(yè)務資質(zhì)。經(jīng)過多年的建設與運營，南凌科技已經(jīng)成功搭建起覆蓋全國35個城市、擁有60個網(wǎng)絡節(jié)點、網(wǎng)絡可用率高達99.99%的MPLS骨干網(wǎng)絡，并且在北京、上海、深圳三大城市開通多線BGP網(wǎng)絡，可為用戶提供具有服務等級協(xié)議(SLA)承諾保障的高品質(zhì)專用網(wǎng)絡服務。

多年來，公司密切跟進信息技術與網(wǎng)絡通信技術的發(fā)展動態(tài)，積極響應客戶對大數(shù)據(jù)、云計算、軟件定義網(wǎng)絡(SDN)、移動應用的需求，依托自主研發(fā)的“骨干網(wǎng)管控系統(tǒng)”和“智能安全接入系統(tǒng)”、覆蓋全國的骨干網(wǎng)絡平臺及技術服務體系，能夠“一站式”高效、規(guī)范、及時、可控地滿足跨區(qū)域企事業(yè)單位的網(wǎng)絡通信及信息化建設需求。

財務狀況

業(yè)績情況：2016年-2019年底，公司的營業(yè)總收入分別為35，672.09萬元、38，190.95萬元、42，086.16萬元、50，217.77萬元;2016-2019年的年均復合增長率為12.08%，歸母凈利潤分別為2，218.29萬元、3，226.01萬元、5，508.28萬元、7，190.12萬元;2016-2019年的年均復合增長率為47.99%。

結論

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)應用的不斷擴展，云計算服務、互聯(lián)網(wǎng)服務對專用網(wǎng)絡的需求逐步擴大，大批企業(yè)進入專用網(wǎng)絡市場，業(yè)內(nèi)其它規(guī)模較大企業(yè)也不斷通過并購持有牌照的公司開展增值電信業(yè)務。公司的專用網(wǎng)絡業(yè)務將面臨更加激烈的市場競爭，競爭的加劇可能導致行業(yè)的整體毛利率和凈利率出現(xiàn)下滑，市場份額被競爭對手搶占的風險。