中谷物流 732565，發(fā)行價(jià)格22.19元/股，申購上限20000股，發(fā)行市盈率22.99倍，中簽繳款日：9月18日。

新股介紹

公司以集裝箱為核心載體，整合水路、公路、鐵路運(yùn)輸資源協(xié)同運(yùn)作，依托現(xiàn)代化物流信息平臺(tái)，致力于為客戶提供定制化的全程集裝箱物流解決方案。公司高效運(yùn)營(yíng)集裝箱船舶112艘，擁有及控制運(yùn)力達(dá)到248.65萬載重噸;標(biāo)準(zhǔn)化集裝箱38.24萬TEU。目前公司已形成以全國25個(gè)沿海主要港口、超過50個(gè)內(nèi)河主要港口為物流節(jié)點(diǎn)，通達(dá)全國沿海及各江河流域的主要水系。公司前五大客戶為明拓集團(tuán)鉻業(yè)科技有限公司、呼倫貝爾東北阜豐生物科技有限公司、福建三寶鋼鐵有限公司、山東晨鳴紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司、黑龍江鵬程生化有限公司。公司在國內(nèi)貿(mào)集裝箱物流領(lǐng)域的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為泛亞航運(yùn)、安通控股、外運(yùn)速航。公司所屬申萬行業(yè)分類為交通運(yùn)輸，行業(yè)平均市盈率為18.53x。

行業(yè)分析

行業(yè)情況：

公司整合全國范圍內(nèi)的鐵路及公路資源，形成“公、鐵、水”三維物流網(wǎng)絡(luò)，建立了以水路運(yùn)輸為核心的多式聯(lián)運(yùn)綜合物流體系。

1、物流行業(yè)市場(chǎng)情況

國內(nèi)物流行業(yè)中已經(jīng)出現(xiàn)了現(xiàn)代物流先進(jìn)業(yè)態(tài)的代表，物流技術(shù)和管理理念已在向全面的現(xiàn)代綜合物流管理發(fā)展。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)，2014年至 2018 年全國社會(huì)物流總額由 213.5 萬億元增長(zhǎng)至 283.1 萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 7.31%，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

根據(jù)世界銀行發(fā)布的報(bào)告，2018 年在全球物流業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力排行榜中，中國大陸僅排第 26 名。從分指標(biāo)排名來看，中國物流業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量、服務(wù)能力、服務(wù)效率等方面均落后于歐美日等國。與發(fā)達(dá)國家相比，我國物流市場(chǎng)總體效率尚存較大改進(jìn)空間。

2、內(nèi)貿(mào)集裝箱物流行業(yè)情況

內(nèi)貿(mào)集裝箱物流行業(yè)是綜合物流體系建設(shè)的引擎，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要為大宗貨物運(yùn)輸。在國家拉動(dòng)內(nèi)需的政策推動(dòng)下，國內(nèi)貿(mào)易總體保持平穩(wěn)較快發(fā)展，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，國內(nèi)貿(mào)易主要行業(yè)(批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè))規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至 2019 年末，國內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到41.16萬億元，2013年至2019年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到9.19%。

根據(jù)上海國際航運(yùn)研究中心對(duì)外發(fā)布的《中國國內(nèi)集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)分析》報(bào)告，2019 年中國內(nèi)貿(mào)和內(nèi)支線集裝箱運(yùn)輸需求分別增長(zhǎng) 5.65%和 8.03%。國內(nèi)主要港口內(nèi)貿(mào)集裝箱物流吞吐量快速上升，2019 年，全國港口集裝箱吞吐量達(dá)到 26，017 萬 TEU。

內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)輸中核心環(huán)節(jié)為水路運(yùn)輸，水路運(yùn)輸貨物運(yùn)輸平均運(yùn)距為 1，400 至1，500 公里，超過鐵路及公路貨物運(yùn)輸方式，同時(shí)，單位水路運(yùn)輸成本價(jià)格較公路、鐵路和航空等運(yùn)輸方式相對(duì)低廉，對(duì)于長(zhǎng)距離、大體量的貨品運(yùn)輸需求有一定優(yōu)勢(shì)，推廣以水路運(yùn)輸為核心的內(nèi)貿(mào)集裝箱物流運(yùn)輸方式將有助于降低社會(huì)綜合物流成本。

2016 年 6 月，國家發(fā)改委發(fā)布的《營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境推動(dòng)交通物流融合發(fā)展實(shí)施方案》進(jìn)一步提出推廣集裝化、標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)輸模式。加大運(yùn)輸設(shè)備集裝化、標(biāo)準(zhǔn)化推廣力度。“散改集”以及運(yùn)輸方式集裝化推動(dòng)使得成箱率大幅提升。

未來，隨著工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)和信息化水平的提高，交通基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，不同運(yùn)輸方式的一體化銜接和協(xié)作水平的不斷提高，將全面推動(dòng)我國集裝箱多式聯(lián)運(yùn)發(fā)展，我國的集裝化水平將進(jìn)一步向發(fā)達(dá)國家靠攏，從而帶來行業(yè)增長(zhǎng)空間。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績(jī)毛利：2017-2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為56億元、80.78億元、99億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為32.96%;凈利潤(rùn)分別為37738.19萬元、55254.26萬元、86181.71萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率為51.12%。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，水路業(yè)務(wù)占比最高，為76.75%，2017-2019年公司毛利率分別為15.93%、11.77%、14.94%。2018年?duì)I收與凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)與業(yè)務(wù)拓展。受行業(yè)整體運(yùn)力規(guī)模投入增加影響，市場(chǎng)需求總體較為旺盛;且2018年公司拓展業(yè)務(wù)布局，大力發(fā)展“江海聯(lián)運(yùn)”、“水水中轉(zhuǎn)”業(yè)務(wù)，加大了對(duì)于長(zhǎng)江、珠江流域港口及其腹地的覆蓋，同時(shí)公司把握機(jī)會(huì)開辟多條“大南北”長(zhǎng)距離航線，水運(yùn)服務(wù)和穩(wěn)定性提升，以及燃油價(jià)格上漲，推動(dòng)平均運(yùn)價(jià)上漲，收入增加。

關(guān)鍵詞： 新股中谷物流