盡管有很多銀行股破發(fā)在前，銀行沖刺IPO的步伐依然沒有減慢。近日，在證監(jiān)會受理的IPO預先披露更新信息欄目中，出現了廈門農村商業(yè)銀行股份有限公司(以下簡稱“廈門農商行”)的身影，這意味著該行在遞交招股書半年后，距離上市又近一步。不過從最新披露的數據來看，該行2017年營業(yè)收入、凈利潤雙降，資本充足率下滑，特別是2017年股權被倒手高達上千次，引發(fā)市場關注。

營收凈利潤雙降

于2017年12月向上交所遞交招股書的廈門農商行，上市進程已于近日進入到“預先披露更新”狀態(tài)。據招股書顯示，廈門農商行的保薦人為中信建投證券，發(fā)行股份數量為不低于發(fā)行后總股本的10%(含10%)，且不超過發(fā)行后總股本的25%(含25%)。發(fā)行后，總股本不超過約49.79億股。發(fā)行募資在扣除發(fā)行費用后，將全部用于充實資本金。

從經營業(yè)績看，2015-2017年，廈門農商行營收年均復合增長率為2.57%，凈利潤年均復合增長率為5.23%。2017年，該行營業(yè)收入和凈利潤均出現了下滑。其中，實現營業(yè)收入29.82億元，較上年的30.56億元下降2.42%;實現凈利潤10.07億元，較上年的10.18億元下降1.08%。

和很多銀行情況類似的是，廈門農商行的資本充足率也呈下滑態(tài)勢。招股書顯示，在2016年小幅上升后，廈門農商行的資本充足率、一級資本充足率及核心一級資本充足率在2017年均出現下滑，至年末分別為12.71%、9.8%和9.79%。對于資本充足率的下滑，該行相關負責人回應，原因主要有兩點，一是隨著信貸規(guī)模的增長，帶動表內風險加權資產余額的增加;二是該行積極尋求多元化的資產配置，債券投資、同業(yè)投資和理財業(yè)務逐步增加，風險加權資產余額隨之上升。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心中心主任黃志龍認為，后期廈門農商行仍可能面臨較大的補充資本金壓力，特別是在資管新規(guī)政策環(huán)境下，表外業(yè)務回歸表內信貸業(yè)務，對于銀行業(yè)的資本充足率造成了較大壓力，這也是廈門農商行在當前資本市場如此低迷的環(huán)境下，仍推進IPO的主要原因。

一年內股權倒手達千次

比起業(yè)績下滑，更令業(yè)界關注的是廈門農商行上市前夕高達千次的股權轉讓。在廈門農商行申報報告期外(自設立之日一年后至2014年末)，僅發(fā)生過557筆股份變動，涉及股份數1億股，占該行當前總股本的比例為2.7%。然而申報報告期(2015-2017年)內，該行共發(fā)生1621筆股份變動，涉及股份數9.64億股，占該行當前總股本的比例為25.82%。其中又以2017年IPO沖刺前夕最為密集，共有1123次股權變動記錄。

從受讓明細來看，九牧集團、廈門宏益華集團有限公司、廈門洪門堂投資股份有限公司、廈門力拓集團有限公司、廈門市甲錢工貿有限公司等公司受讓了大量個人出讓的股權，交易方式多為協議轉讓。截至目前，淘寶拍賣上關于廈門農商行股權拍賣/變賣的項目共有119條，狀態(tài)均顯示為已結束。其中，今年以來的交易為12次。

說到股權，廈門農商行還有一個地方銀行的“通病”，即股權分散。數據顯示，截至2018年3月6日，該行股東總數高達4001戶，其中103戶法人股東持股64.17%，3898戶自然人股東持股35.83%。持股5%以上股東僅有4名，皆為國有股東，分別是廈門象嶼資產管理運營有限公司(8.01%)、廈門港務控股集團有限公司(6.96%)、廈門國際會展控股有限公司(6.95%)、廈門國貿(600755,股吧)金融控股有限公司(5.81%)。此前不少銀行業(yè)人士都指出，股權分散的銀行會面臨管理、協調等方面的弊端。

對此，廈門農商行相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，該行針對股東管理，一方面加強制度建設，根據監(jiān)管要求制定《股權管理辦法》，明確股權管理工作分工，細化股權管理流程，強化股權規(guī)范管理。另一方面，嚴格按照《股權管理辦法》相關規(guī)定執(zhí)行股權管理。此外，申報IPO材料前，廈門農商行已將股權托管給廈門市股權托管交易中心有限公司。因此，不存在面臨管理、協調等方面的困難。

在首創(chuàng)證券研究所所長王劍輝看來，分散型股權結構的關鍵在于強有力的管理團隊和相應的激勵機制，這樣才能在股東結構相對分散的情況下，保證金融機構的正常運行。

不良貸款率恐升

從資產質量來看，廈門農商行目前有一定優(yōu)勢。招股書顯示，2015-2017年該行不良貸款率連續(xù)下降，三年末分別為1.4%、1.37%、1.36%，優(yōu)于同行水平。

廈門農商行解釋稱，報告期內宏觀經濟復蘇緩慢，該行基于審慎原則，對部分貸款調降五級分類所致。同時在報告期內，積極加強信用風險管理，加大貸款回收和核銷力度應對不良貸款持續(xù)增加的趨勢。

不過廈門農商行也坦言，該行不良率雖然在報告期內始終保持在較低水平，但無法保證貸款組合的不良貸款比例持續(xù)下降，可能會因為貸款質量惡化而上升。在2016年度監(jiān)管意見中，廈門銀監(jiān)局也曾指出，廈門農商行“不良增長壓力大、異地貸款增速占比高、聯保貸款化解壓力大”。

廈門農商行面對的挑戰(zhàn)還包括資本市場整體環(huán)境。“當前整個資本市場比較低迷，包括BAT通過CDR回歸國內A股市場的計劃都推遲了，此時廈門農商行進行IPO，并不是一個特別好的時機。另外，國內銀行業(yè)估值無論是市盈率還是市凈率都屢創(chuàng)新低，這些都會影響到廈門農商行的前景。”黃志龍說道。

在分析人士看來，比上市“補血”更重要的是增強“造血”能力。銀行業(yè)經歷了黃金發(fā)展十年后，近幾年銀行業(yè)利差收窄，銀行業(yè)依靠利差業(yè)務帶來的利潤空間已經越來越小，轉型已迫在眉睫。

關鍵詞： 股權轉讓 廈門 商行