要徹底解決債務(wù)問題，還需要很長一段時(shí)間。如果債務(wù)問題沒有解決，對(duì)于重大資產(chǎn)重組也會(huì)產(chǎn)生不利影響，甚至無法實(shí)施。目前動(dòng)力電池市場并不如堅(jiān)瑞沃能剛收購沃特瑪時(shí)處于快速上升時(shí)期，隨著補(bǔ)貼退坡和動(dòng)力電池市場競爭加劇，行業(yè)梯隊(duì)基本形成，且獨(dú)角獸上市在即。

堅(jiān)瑞沃能債務(wù)危機(jī)后的自救還在繼續(xù)。

5月21日晚間，堅(jiān)瑞沃能披露了2018年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬向激勵(lì)對(duì)象授予1.68億份股票期權(quán)，約占公司當(dāng)前總股本6.91%。其中首次授予1.35億份，占激勵(lì)計(jì)劃授予權(quán)益總額80%。

根據(jù)公告，首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每股3.91元，涉及激勵(lì)對(duì)象總計(jì)75人，包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員以及董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的其他員工。

這是堅(jiān)瑞消防收購沃特瑪改名堅(jiān)瑞沃能后首次推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。在債務(wù)重組期間推出該計(jì)劃，難免有向外界昭示信心的成分。5月22日，堅(jiān)瑞沃能股價(jià)報(bào)收4.02元/股，漲幅達(dá)7.49%。

但是，要徹底解決債務(wù)問題，還需要很長一段時(shí)間。而且堅(jiān)瑞沃能和沃特瑪想要重回軌道并不容易。同時(shí)，如果債務(wù)問題沒有解決，對(duì)于重大資產(chǎn)重組也會(huì)產(chǎn)生不利影響，甚至無法實(shí)施。

目前動(dòng)力電池市場并不如堅(jiān)瑞沃能剛收購沃特瑪時(shí)處于快速上升時(shí)期，隨著補(bǔ)貼退坡和動(dòng)力電池市場競爭加劇，行業(yè)梯隊(duì)基本形成，獨(dú)角獸上市在即。5月22日凌晨，寧德時(shí)代發(fā)布最新招股意向書，披露擬發(fā)行不超過2.17億股，占發(fā)行后總股本比例不低于10.00%，預(yù)計(jì)5月30日發(fā)行，預(yù)期募資約53.52億元。

自救進(jìn)行時(shí)

根據(jù)堅(jiān)瑞沃能披露的2018年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予的75人激勵(lì)對(duì)象名單，董監(jiān)高成員僅3人，其余均為核心管理人員和技術(shù)人員，后者被授予的期權(quán)占擬授予股票期權(quán)總數(shù)的60.07%。

行權(quán)條件中，業(yè)績考核指標(biāo)包括公司層面與個(gè)人層面：一、堅(jiān)瑞沃能2019年凈利不低于1億元，2020年凈利不低于5億元;二、激勵(lì)對(duì)象必須在考核年度內(nèi)評(píng)級(jí)為合格及以上。在此情況下，激勵(lì)對(duì)象獲授的每一份股票期權(quán)擁有在其行權(quán)期內(nèi)以行權(quán)價(jià)格購買1股公司股票的權(quán)利。

堅(jiān)瑞沃能在公告中稱，推出激勵(lì)計(jì)劃是“為進(jìn)一步建立、健全公司長效激勵(lì)機(jī)制”，同時(shí)“有利于調(diào)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象的積極性和創(chuàng)造性，確保公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。”

從設(shè)定的凈利目標(biāo)看，自救目標(biāo)呈現(xiàn)出了大概的時(shí)間表。

堅(jiān)瑞沃能最新財(cái)報(bào)顯示，公司2017年?duì)I收96.6億元，虧損36.84億元，上年同期盈利4.25億元。到了2018年，僅一季度就虧損3.19億元，離2019年實(shí)現(xiàn)凈利1億元還有較大差距。

從近期發(fā)布的公告看，債務(wù)重組尚在進(jìn)行，且暫無公布新進(jìn)展。

但具體抵扣情況可從其供應(yīng)商發(fā)布的相關(guān)信息中窺知一二。例如，近日長園集團(tuán)(17.190,-0.51,-2.88%)在相關(guān)公告中指出，子公司長園深瑞、中鋰新材已分別與沃特瑪簽署產(chǎn)品銷售合同，且三方簽署了抵銷協(xié)議。根據(jù)約定，長園深瑞和中鋰新材分別向沃特瑪購買價(jià)款合計(jì)1.61億元的A類電池Pack。交易完成后，中鋰新材應(yīng)收沃特瑪貨款將減至1.76億元。

長園集團(tuán)認(rèn)為，2017年堅(jiān)瑞沃能全資子公司沃特瑪營業(yè)收入94.25億元，凈資產(chǎn)28.79億元，表明具備一定的償債能力。不過，依舊存在債務(wù)無法及時(shí)足額收回的風(fēng)險(xiǎn)。

起點(diǎn)研究院院長李振強(qiáng)接受記者采訪時(shí)表示，沃特瑪?shù)墓?yīng)商涉及面達(dá)三四百家，雖然有部分供應(yīng)商因?yàn)槲痔噩數(shù)馁Y金鏈斷裂受到殃及，自身出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，但據(jù)他了解，也有一些實(shí)力較強(qiáng)的供應(yīng)商還是想與其合作，“幫一把、支持一下都很正常”。

從銀行方面，堅(jiān)瑞沃能也獲得了些許喘息之機(jī)。

5月14日晚其發(fā)布公告稱，截至5月11日，公司已逾期債務(wù)35.32億元。為此，公司全資子公司及孫公司與共計(jì)16家銀行組成的銀團(tuán)簽署《銀團(tuán)貸款額度合同》，銀團(tuán)同意借款人在各初期貸款人處的初始承貸額保持不變。這至少緩解了銀行抽貸壓力。

市場調(diào)整期

沃特瑪業(yè)務(wù)上的調(diào)整還在繼續(xù)。近日，堅(jiān)瑞沃能公告孫公司安徽沃特瑪已與中國鐵塔簽署《采購合同》，安徽沃特瑪將向后者供應(yīng)梯級(jí)鋰電池，合同金額6.84億元。

這是沃特瑪繼與中山綠博、中尚智能簽署儲(chǔ)能銷售訂單后再次獲得儲(chǔ)能訂單。拓展業(yè)務(wù)向微網(wǎng)儲(chǔ)能、通訊基地備用電源等儲(chǔ)能電池領(lǐng)域也是堅(jiān)瑞沃能自救清單上的一項(xiàng)任務(wù)。

不過，這筆交易并不能對(duì)堅(jiān)瑞沃能的業(yè)績產(chǎn)生太大作用。其指出，本次合同的簽署將有助于公司盤活庫存，改善現(xiàn)金流，但對(duì)2018年度利潤貢獻(xiàn)微薄，還存在因?yàn)殚_工率不足導(dǎo)致的履約能力風(fēng)險(xiǎn)。

李振強(qiáng)指出，國內(nèi)儲(chǔ)能市場發(fā)展一直低于預(yù)期，雖仍能維持一定幅度上漲，但大部分訂單來自海外市場增長，特別是歐洲市場，國內(nèi)方面增長來自軌道、基站方面。中國鐵塔公司是動(dòng)力電池回收利用大戶。

他認(rèn)為，隨著光伏產(chǎn)品價(jià)格下降、電價(jià)補(bǔ)貼落地，或者國家能夠在儲(chǔ)能落地一些補(bǔ)貼政策，儲(chǔ)能電池的發(fā)展可能會(huì)加快，目前來說并不是一個(gè)健康的格局。

而在沃特瑪?shù)膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢市場，因?yàn)橘Y金鏈斷裂、債務(wù)重組存貨抵扣、開工率不足等原因，沃特瑪?shù)氖袌龇蓊~正在被瓜分。

據(jù)起點(diǎn)研究院統(tǒng)計(jì)，2018年1-4月中國動(dòng)力(24.000,-0.04,-0.17%)鋰電池市場份額Top10排名中，沃特瑪已不見蹤影，而去年同期，沃特瑪以6.4%的份額排名第三。同時(shí)，寧德時(shí)代已經(jīng)甩開競爭對(duì)手幾個(gè)身位，市場份額從去年同期的28.7%增長到52%，動(dòng)力電池也迎來獨(dú)角獸時(shí)代。

還有來自國外企業(yè)的威脅。不僅是與國內(nèi)車企合作，包括寶馬、戴姆勒、通用、東風(fēng)汽車(4.690,0.00,0.00%)與本土電池廠都有合作布局。國外電池企業(yè)諸如特斯拉、松下、SK電池、LG化學(xué)、三星SDI紛紛進(jìn)入國內(nèi)市場。

李振強(qiáng)指出，國外企業(yè)的競爭短期來看不會(huì)有太大反應(yīng)，可能要到三年后，因?yàn)榘ńㄔO(shè)期和產(chǎn)品研發(fā)周期，但未來中國本土品牌的占有率絕不會(huì)像現(xiàn)在這么高。

除了競爭，堅(jiān)瑞沃能還繞不開補(bǔ)貼政策的影響。此前，其正是將資金鏈斷裂主要?dú)w因于對(duì)補(bǔ)貼退坡影響的錯(cuò)誤預(yù)估。但在2018年，補(bǔ)貼退坡將持續(xù)。

2018年2月13日，四部委聯(lián)發(fā)《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，2018年的補(bǔ)貼政策從2月12日開始實(shí)行，2月12日至6月11日為過渡期，期間上牌新能源乘用車、新能源客車按照2017年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的0.7倍補(bǔ)貼，燃料電池汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不變。

眼看過渡期將結(jié)束，對(duì)于鋰電池企業(yè)來說也將迎來新的市場戰(zhàn)略調(diào)整期。

6月11日之后補(bǔ)貼下降，車企對(duì)于上游的零部件價(jià)格無疑會(huì)繼續(xù)壓低。另外，補(bǔ)貼退坡落地后，搶裝就會(huì)結(jié)束，下游車企可以按正常需求生產(chǎn)，增長速度會(huì)比此前更低。

根據(jù)起點(diǎn)研究，2018年1-4月份新能源車共計(jì)生產(chǎn)22.5萬輛，同比增長160%。李振強(qiáng)預(yù)計(jì)，落地后可能會(huì)下降到40%-50%左右。如果此前沒有布局好相關(guān)銷售渠道，鋰電池企業(yè)的銷售必然會(huì)受影響。

“動(dòng)力電池中長期的向好趨勢沒變，只是短期波動(dòng)比較劇烈。這與最近的產(chǎn)業(yè)政策有關(guān)，政策變化不是平滑地過渡，會(huì)對(duì)一些企業(yè)造成損傷。除了沃特瑪，目前行業(yè)內(nèi)上市公司的負(fù)債率普遍高于60%，甚至有些已超80%。”李振強(qiáng)說，在補(bǔ)貼減少的情況下，雙積分政策將成為接力棒，一定程度上可以保障新能源終端市場的規(guī)模和供應(yīng)。

關(guān)鍵詞： 債務(wù) 時(shí)間 問題