近期， 二三四五發(fā)布2017年度業(yè)績快報，在這份報告中，2017年未經(jīng)審計的凈利潤為9.32億元。與此同時，該公司還公告了一項總額高達(dá)9.64億元的資產(chǎn)減值。

除了現(xiàn)金貸，還有什么業(yè)務(wù)能夠在發(fā)生超過9億元的資產(chǎn)減值的同時，還能帶來超過9億元的凈利潤?

曾經(jīng)處在風(fēng)口的現(xiàn)金貸，讓做網(wǎng)址導(dǎo)航起家的二三四五，被吹捧為“一顆冉冉升起的互聯(lián)網(wǎng)金融新星”。但隨著監(jiān)管環(huán)境的變化，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)變?yōu)闋C手的山芋，二三四五再次面臨主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。對于未來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向，二三四五沒有接受時代周報記者的采訪。

不過，無論二三四五如何糾結(jié)于主業(yè)，其幾個股東已經(jīng)通過減持股份賺得盆滿缽滿。

暴利與壞賬齊飛

據(jù)二三四五發(fā)布的業(yè)績快報，該公司2017年營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、歸屬于上市公司股東的凈利潤、基本每股收益分別較上年同期增長 85.41%、36.77%、46.72%、45.00%，主要系報告期內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展較快所致。

二三四五通過“2345 貸款王”金融科技平臺開展互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，“2345貸款王”平臺對接持牌金融機(jī)構(gòu)與個人，為個人提供持牌金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品。“2345 貸款王”平臺還提供授信額度確認(rèn)、申請貸款處理等技術(shù)服務(wù)工作;相關(guān)合作持牌金融機(jī)構(gòu)通過“2345 貸款王”平臺，將消費(fèi)貸款發(fā)放給已通過平臺審核且滿足自己風(fēng)控要求的合格貸款用戶。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2017年，中國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模4.4萬億元，增長904.0%。顯然，這是一個正在爆發(fā)中的風(fēng)口。獲客能力是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的三大關(guān)鍵能力之一，如何付出最少的成本獲取最大的利息、服務(wù)費(fèi)收入，是提升消費(fèi)金融獲客能力的目標(biāo)。而對于有流量的企業(yè)而言，可以在不用額外付出流量成本的情況下開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。

不過，這項業(yè)務(wù)并非全無風(fēng)險。如果發(fā)生貸款用戶逾期未還款的情況，二三四五將根據(jù)與合作金融機(jī)構(gòu)的合同約定受讓全部或部分逾期貸款(包含本金和利息)并進(jìn)行催收，并將該等逾期貸款作為其他流動資產(chǎn)核算。

對于本次高達(dá)9.64億元的減值，二三四五公告稱，主要原因系公司報告期內(nèi)與持牌金融機(jī)構(gòu)合作開展的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，導(dǎo)致發(fā)放貸款及墊款金額大幅增長引起公司應(yīng)承擔(dān)的壞賬損失相應(yīng)增加。事實上，該公司2016年計提其他流動資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額為0。

這意味著，二三四五原本可以利用消費(fèi)金融公司、銀行資金、信托協(xié)議等獲取的低廉資金，利用自有渠道放貸獲取手續(xù)費(fèi)盈利。卻在2017年第四季度互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場發(fā)生劇變，壞賬率飆升的情況下，不得不根據(jù)簽訂的助貸協(xié)議為正規(guī)“持牌公司”進(jìn)行兜底，吞下計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額為9.64億元的“苦果”。但二三四五未披露為哪些持牌機(jī)構(gòu)兜底。

早在1月12日，二三四五就發(fā)布公告稱，將2.69億元應(yīng)收賬款(注：即從合作金融機(jī)構(gòu)受讓的貸款，在發(fā)生逾期經(jīng)過公司和委托的第三方機(jī)構(gòu)多次催收無果后)，以528.3萬元，即2折左右的價格賣給了廣西某公司，此舉還引發(fā)深交所問詢。

壞賬催收情況并不樂觀，根據(jù)公告，該等應(yīng)收款項的實際回款金額僅為183.11萬元，占該等應(yīng)收款項金額的比例僅為0.68%。

股東競相減持暴富

2017年11月2日，二三四五發(fā)布公告稱，公司的控制權(quán)關(guān)系變更為無實際控制人。此前，截至 2017 年 10 月 31 日，包叔平、孫毅、龐升東直接和間接控制二三四五的股權(quán)比例分別為17.906562%、17.364413%、6.185925%，其中包叔平為二三四五之前的實際控制人。

但在2017 年11月1日，包叔平實際控制的信佳科技通過大宗交易方式減持 32854400 股，占二三四五總股本的1%。信佳科技減持之后，包叔平直接和間接控制公司股份的表決權(quán)比例低于孫毅直接和間接控制公司的股份數(shù)和股權(quán)比例。

事實上，放棄實控人身份的包叔平還曾經(jīng)是二三四五董事長。然而，2015年2月和2016年5月，其先后辭去公司總經(jīng)理和董事長兩個職位。辭掉董監(jiān)高職位之后，伴隨著大股東身份的出讓，包叔平終于不再受減持新規(guī)所約束。

不僅如此，2014年“借殼”大戲上演時，二股東孫毅曾承諾“不會謀求實控人地位”，這就導(dǎo)致在包叔平退出后，二三四五已不存在實控人，成為了一家“無主”公司。

在此之前，孫毅計劃在 2017 年11月13日起的6個月內(nèi)，通過集中競價及大宗交易方式合計減持公司股份不超過 82551123 股，占公司當(dāng)時總股本的比例不超過2.51%，其中集中競價交易自 2017年12月4日起實施。在本次減持計劃期間內(nèi)，孫毅通過大宗交易及集中競價交易方式累計減持公司股份 71926034 股，占公司總股本的比例為2.106%。

有意思的是在二三四五2017年三季報發(fā)出之后，多家券商的研報均認(rèn)為，受益于消費(fèi)金融行業(yè)整體快速增長的紅利，二三四五整體毛利率提高的同時，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也持續(xù)放量，為公司全年業(yè)績提供了強(qiáng)有力的保障，因此給予了“買入“評級。

然而，這家似乎正處于上升期的公司，卻在此時失去了實際控制人，并遭到了大股東與二股東的競相減持。

從網(wǎng)址導(dǎo)航到現(xiàn)金貸

2014年6月，靠做網(wǎng)址導(dǎo)航起家的二三四五輾轉(zhuǎn)借殼，正式登陸A股，也在這一年，公司將目光瞄向了現(xiàn)金貸。

2014年下半年，二三四五(當(dāng)時名為“海隆軟件” )與中銀消費(fèi)金融推出“網(wǎng)上隨心貸”，該產(chǎn)品依靠中銀消費(fèi)的金融系統(tǒng)與服務(wù)、海隆軟件多年銀行及信貸系統(tǒng)開發(fā)經(jīng)驗，一拍即合，成為最初嘗試依靠巨大流量從事網(wǎng)上放貸的產(chǎn)品。

后來，“網(wǎng)上隨心貸”發(fā)展為“2345貸款王”，這是一款面向個人用戶的小額貸款手機(jī)軟件，主要提供各大持牌金融機(jī)構(gòu)的消費(fèi)金融產(chǎn)品，額度以500-5000元的小額消費(fèi)信貸為主。

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)為二三四五帶來了利潤的迅速增長，并逐漸成為二三四五的主營業(yè)務(wù)。2014年，該公司的利潤由2013年的不足3000萬元，增加到1.18億元，同比增長超過三倍。

2015年，二三四五主推的網(wǎng)絡(luò)信貸平臺“隨心貸”逐步打開了規(guī)模放量階段，仍然處在轉(zhuǎn)型期的二三四五凈利潤同比增長2.52倍，達(dá)到4.17億元，并被國泰君安(18.340,-0.11,-0.60%)(港股02611)證券在研究報告中冠為“一顆冉冉升起的互聯(lián)網(wǎng)金融新星”。

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