“六個(gè)核桃，響遍大江南北，但其背后的公司在股票市場(chǎng)上一塌糊涂。

過高的期待往往跌落的很慘。在很多中簽者暢想著“中一簽可賺16萬”的美好愿望下，7年來滬市最貴新股養(yǎng)元飲品(91.470,0.39,0.43%)(603156.SH)成了最熊的新股。

更危險(xiǎn)的在于，養(yǎng)元飲品瀕臨破發(fā)，目前距離發(fā)行價(jià)78.73元只有13%的距離了。

2月12日上市首日漲停無懸念，但次日即2月13日就跌停了，至2月22日收盤91.08元，已是連續(xù)3日大跌，從上市首日的最高價(jià)113.37元，已經(jīng)跌去20%。

養(yǎng)元飲品不是個(gè)案，2017年以來發(fā)行的新股已有6只破發(fā)。隨著當(dāng)前IPO常態(tài)化，新股破發(fā)未來將越來越多，炒新股不再是個(gè)穩(wěn)定賺錢的方法，A股會(huì)逐漸港股化。

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六個(gè)核桃離破發(fā)只剩一步之遙

與大多數(shù)新股上市后開啟連續(xù)一字漲停板模式不同，春節(jié)前終于登陸A股市場(chǎng)的養(yǎng)元飲品卻在上市次日就跌停，這實(shí)在是尷尬，也成為2018年以來開板最快的新股。

尤其是在2月13日~22日市場(chǎng)因?yàn)榇汗?jié)因素連番大漲的情況下，養(yǎng)元飲品卻連續(xù)3日大跌，讓市場(chǎng)大跌眼鏡。

圖1：養(yǎng)元飲品連續(xù)3天大跌，最低探88元

出現(xiàn)如此窘境，事后諸葛亮看也是正常的。

首先，養(yǎng)元飲品的發(fā)行價(jià)太高，但業(yè)績(jī)?cè)鏊儆衷诜啪彛狈I(yè)績(jī)支撐的股價(jià)自然缺乏了想象力，光靠廣告吹是不行的。養(yǎng)元飲品本次公開發(fā)行新股募集資金將用于“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和市場(chǎng)開發(fā)項(xiàng)目”和“衡水總部年產(chǎn)20萬噸營(yíng)養(yǎng)型植物蛋白飲料項(xiàng)目”，擬投入募集資金32.66億元。而根據(jù)項(xiàng)目投資計(jì)劃表來看，其中的19個(gè)億都是用來打廣告。

雖然說在核桃乳市場(chǎng)中，養(yǎng)元飲品是龍頭企業(yè)，但植物蛋白飲料行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。包括承德露露(9.180,-0.02,-0.22%)、銀鷺本已在局，蒙牛、可口可樂等也不斷布局，依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)搶奪市場(chǎng)很難從根本上解決同質(zhì)化的問題。

養(yǎng)元飲品有約21.75萬股遭到投資者的棄購(gòu)，棄購(gòu)金額約為1712.42萬元，涉及棄購(gòu)的有19人，從如此大的額度看，很有可能存在機(jī)構(gòu)棄購(gòu)。

其次，新股申購(gòu)后竟然遭遇大額棄購(gòu)，形成負(fù)面沖擊。

養(yǎng)元飲品上市首日的換手率竟達(dá)到2.47%，全天成交金額為1.2億元！這么高的換手率和成交額，已經(jīng)很能透露危險(xiǎn)的信號(hào)了！

第三，上市首日就顯示了養(yǎng)元飲品的頹勢(shì)，2015年11月以來的新股，上市首日換手率基本都在1%以內(nèi)，但

，處于賣三席位的為機(jī)構(gòu)專用席位，該機(jī)構(gòu)當(dāng)日賣出養(yǎng)元飲品1928.36萬元。

第四，上市次日機(jī)構(gòu)拋售直接引發(fā)跌停。上市首日追漲買入的營(yíng)業(yè)部悉數(shù)割肉出局。其中值得一提的是，賣出前五大席位中的4個(gè)營(yíng)業(yè)部席位為養(yǎng)元飲品上市首日買入金額前四的席位。

此外，2月14日、22日均有機(jī)構(gòu)大幅拋售。

圖2：養(yǎng)元飲品2月22日龍虎榜

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市場(chǎng)正在起變化，第六輪破發(fā)潮要來？

我們對(duì)養(yǎng)元飲品如今的上市次日就打開漲停表示驚訝，乃是因?yàn)锳股市場(chǎng)太習(xí)慣于炒新了。打新是無風(fēng)險(xiǎn)高收益，一般而言在新股漲停板打開就買入也能賺錢，這些牛熊君曾經(jīng)都做過量化模型。

以往的輝煌案例確實(shí)讓市場(chǎng)打新、炒新樂此不疲。

2015年以來IPO最多的漲停板是樂凱新材(19.730,0.61,3.19%)，漲停板高達(dá)30個(gè)。從8.85元的發(fā)行價(jià)一直上漲到最高的100.44。這可比當(dāng)年的妖股暴風(fēng)科技厲害多了。

圖3：樂凱新材首發(fā)IPO的漲停板

遠(yuǎn)的不說，單看2018年以來，共有24只新股發(fā)行上市，除去養(yǎng)元飲品外，其他新股連板數(shù)量均大于或等于3個(gè)。在這樣的情形下，市場(chǎng)上存在炒新的思維慣性也是很正常的。

但其實(shí)市場(chǎng)正在起變化，遠(yuǎn)的如2016年11月，上海銀行(15.780,-0.03,-0.19%)在上市首日頂格漲停之后，僅收獲1個(gè)一字板就開板了。此后一路下跌，2017年11月終于在限售股解禁之時(shí)破發(fā)了。

圖4：上海銀行上市就一個(gè)漲停板，1年后破發(fā)

新股上市后賺錢效應(yīng)下降，或許與市場(chǎng)行情、自身基本面、新股供給等都有關(guān)系，總的來說，只要能中新股并在開板日賣出，仍能實(shí)現(xiàn)收益。值得關(guān)注的是，目前不僅新股開板速度加快，部分個(gè)股上市后股價(jià)頻創(chuàng)新低，更有甚者已跌破發(fā)行價(jià)。

統(tǒng)計(jì)顯示，2017年以來上市次新股中，已有6只個(gè)股跌破發(fā)行價(jià)，2017年1月6日上市的賽托生物(36.850,-0.10,-0.27%)，最新收盤價(jià)36.95元，較發(fā)行價(jià)折價(jià)9%，是目前破發(fā)幅度最大的次新股。恒林股份(56.860,1.09,1.95%)最新收盤價(jià)55.77元，該股2017年11月21日上市，上市3個(gè)月就破發(fā)。養(yǎng)元飲品會(huì)不會(huì)打破這個(gè)記錄呢?

圖5：恒林股份上市3個(gè)月就破發(fā)

A股歷史上合計(jì)發(fā)生過五次破發(fā)潮中，有四次發(fā)生在2010-2012年之間。最典型的發(fā)生在第四輪破發(fā)潮（2011年1月-2012年1月），這輪破發(fā)潮是A股歷史上時(shí)間最長(zhǎng)、破發(fā)個(gè)股最多的一輪。

統(tǒng)計(jì)顯示，在此期間兩市共發(fā)行了290只新股，其中60個(gè)交易日內(nèi)跌破發(fā)行價(jià)的高達(dá)199只，破發(fā)率高達(dá)68.6%。其中，有83只新股上市首日就直接破發(fā)，最為典型的是華銳風(fēng)電(601558.SH)，頂著“風(fēng)電第一股”光環(huán)以90元超高價(jià)格發(fā)行，現(xiàn)在只剩1.32元了(復(fù)權(quán)后8元多)。是不是很慘?

現(xiàn)在第六輪破發(fā)潮要來？

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新股開板之日就是股價(jià)頂部之時(shí)

即便不會(huì)破發(fā)，新股的收益也在降低。2017年以來上市次新股中，以開板以來漲跌幅進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，僅有10%的個(gè)股出現(xiàn)上漲;而近60%成次新股開板以來股價(jià)縮水幅度超過30%;此外還有68股開板以來股價(jià)跌去50%腰，開板后跌幅最大的是2017年2月底上市的安靠智電(39.300,-0.33,-0.83%)，累計(jì)跌幅70%。

之前市場(chǎng)上一度在討論港股和A股究竟誰更多的影響誰，見仁見智，但至少在新股層面上，A股正在港股化。

隨著滬深港通的發(fā)達(dá)，很多資金南下，都喜歡打新股，結(jié)果被套的很多。不少港股上市首日就會(huì)破發(fā)！

瞧瞧去年熱火朝天的騰訊系旗下的閱文集團(tuán)。上市首日大漲14%，股價(jià)沖上110元。但之后一路下跌。

關(guān)鍵詞： 虎虎 六輪 新股