終究沒(méi)留住陳光明，7個(gè)月前就提交辭呈投身公募(附最新講話)

圖片來(lái)源：中國(guó)財(cái)經(jīng)圖庫(kù)

資產(chǎn)管理行業(yè)的旗幟人物、有著近20年證券投資管理經(jīng)驗(yàn)的“老兵”、東方證券(13.310,-0.36,-2.63%)資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)陳光明即將離職。

券商中國(guó)記者早于去年7月就獲悉了陳光明已提交辭呈的消息。不過(guò)在董事會(huì)內(nèi)部協(xié)商之后，他當(dāng)時(shí)承諾了半年到一年的過(guò)渡期，并對(duì)東證資管后續(xù)的團(tuán)隊(duì)骨干、市場(chǎng)和機(jī)制等都做了一系列安排。

而2017年“東方紅”系列產(chǎn)品的口碑徹底打響，業(yè)績(jī)和規(guī)模都雙雙上了新臺(tái)階。東方證券內(nèi)部人士最近也向券商中國(guó)記者透露：“已有一段時(shí)間沒(méi)有見(jiàn)到他到公司上班。”

下一站，陳光明準(zhǔn)備成立一家公募基金公司，名為“睿遠(yuǎn)基金管理有限公司”，目前仍在等待證監(jiān)會(huì)的批復(fù)。

對(duì)于券商資管頻現(xiàn)人才流失現(xiàn)象，有觀點(diǎn)認(rèn)為是股權(quán)激勵(lì)不到位導(dǎo)致。事實(shí)上，券商資管整個(gè)行業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的土壤還不成熟，監(jiān)管環(huán)境也不允許，目前還沒(méi)有哪一家券商公開(kāi)破例。

不過(guò)據(jù)另一位熟悉陳光明的內(nèi)部人士表示，陳光明本人并不是因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)離開(kāi)的，而是他希望能為更多的人理財(cái)。他曾在一次內(nèi)部講話里提到：“可以為社會(huì)貧富分化的修復(fù)做出自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)，讓普通百姓成為‘小資本家’，讓他們可以獲得資本回報(bào)，這應(yīng)該成為我們崇高的目標(biāo)。”

堅(jiān)守近20年的資管“老兵”

陳光明將離開(kāi)券商資管行業(yè)，奔赴公募，這一天還是來(lái)了。

早在2017年7月，他就已在內(nèi)部提交了辭呈。據(jù)內(nèi)部人士透露，當(dāng)時(shí)在董事會(huì)內(nèi)部協(xié)商之后，陳光明答應(yīng)了半年到一年的過(guò)渡期，并對(duì)東證資管后續(xù)的團(tuán)隊(duì)骨干、市場(chǎng)和機(jī)制等都做了一系列安排。

如今，也許時(shí)候到了，從業(yè)將近20年的陳光明，在東證資管前董事長(zhǎng)王國(guó)斌離開(kāi)一年多以后，也選擇了離職。

陳光明，東證資管黨委書記、董事長(zhǎng)，上海交通大學(xué)工學(xué)碩士，證券從業(yè)19年，歷任東方證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總部業(yè)務(wù)董事、副總經(jīng)理、總經(jīng)理，東方證券總裁助理，東證資管總經(jīng)理。2011年入選上海市領(lǐng)軍人才，享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼。

投身資本市場(chǎng)近20年，陳光明不僅帶領(lǐng)東證資管走在業(yè)內(nèi)前列，也是至今為數(shù)不多堅(jiān)守在一線且長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的投資人之一。

多位熟悉陳光明的業(yè)內(nèi)人士都以“低調(diào)”、“務(wù)實(shí)”、“專心投資”等詞匯來(lái)形容他。東證資管內(nèi)部的員工也評(píng)價(jià)道：“陳總不急不躁，2015年牛市的時(shí)候東證旗下的產(chǎn)品漲得不算多，但陳總對(duì)于大全會(huì)的判斷和風(fēng)險(xiǎn)把控能力很強(qiáng)，最終能留住成果，并在熊市中顯現(xiàn)出優(yōu)異的投資能力，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先。”

“陳光明是資管行業(yè)的標(biāo)桿式人物，很早之前就堅(jiān)持做主動(dòng)管理，堅(jiān)持價(jià)值投資，在東證資管還沒(méi)有公募業(yè)務(wù)之前，他自己管理的東方4號(hào)、5號(hào)等集合計(jì)劃長(zhǎng)期業(yè)績(jī)都遙遙領(lǐng)先，短時(shí)間內(nèi)不顯山露水，但3-5年就非常突出，這樣的理念也在后來(lái)的東方紅公募產(chǎn)品中延續(xù)下來(lái)。”一位上海券商資管子公司的總經(jīng)理如此評(píng)價(jià)。

陳光明，曾在接受券商中國(guó)記者專訪時(shí)透露，縱觀國(guó)外金融機(jī)構(gòu)發(fā)展路徑，“大而全”容易淪為平庸的中間線。2013年前后幾年，當(dāng)其他券商都在大肆發(fā)展通道業(yè)務(wù)的時(shí)候，他頂住了壓力選擇走“小而精”的主動(dòng)管理之路，而股東方后來(lái)也給予很大支持。

得益于這樣的理念，近兩年在“去通道”的趨勢(shì)下，別的券商資管都被迫收縮通道規(guī)模，東證資管卻憑借多年形成的業(yè)績(jī)和口碑，將“東方紅”系列打響，2017年出現(xiàn)多只爆款基金，不得已實(shí)行限購(gòu)。

轉(zhuǎn)投公募基金行業(yè)

下一站，陳光明即將轉(zhuǎn)投公募行業(yè)，他創(chuàng)辦的公募基金叫做“睿遠(yuǎn)基金管理有限公司”，目前仍在等待牌照批復(fù)。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，該基金公司于2017年7月21日遞交了公募牌照申請(qǐng)，并于7月28日補(bǔ)交了材料。2017年12月4日，收到證監(jiān)會(huì)第一次意見(jiàn)反饋，但截至目前尚未獲得證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)公募基金牌照。

時(shí)間推回至2016年，東證資管原董事長(zhǎng)王國(guó)斌離開(kāi)，他是資管行業(yè)公認(rèn)為最具威望的人物之一，掌舵東證資管多年。王國(guó)斌離開(kāi)資管行業(yè)后轉(zhuǎn)投一級(jí)市場(chǎng)，目前的身份是君和資本創(chuàng)始人。當(dāng)時(shí)，他的搭檔陳光明從“總經(jīng)理”一職調(diào)整為“董事長(zhǎng)”。

不管是王國(guó)斌的離開(kāi)，還是陳光明的離開(kāi)，業(yè)內(nèi)人士將主要原因歸結(jié)于資管行業(yè)整體激勵(lì)機(jī)制不足，體制不夠靈活造成的。

公募行業(yè)中，如中歐基金已率先實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，并已獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，但券商資管行業(yè)卻受限于機(jī)制。

陳光明曾表示，資產(chǎn)管理是一個(gè)高度依賴人力資本的行業(yè)，現(xiàn)階段以員工持股計(jì)劃為代表的類合伙人制度是有效、且適合資管理行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。

通常的做法是，比如擬向符合條件的公司高級(jí)管理層和核心員工，以定向增發(fā)新股的方式開(kāi)展員工持股計(jì)劃，員工激勵(lì)股權(quán)擬由設(shè)立的有限合伙公司作為平臺(tái)共同持有。

一位上海券商資管子公司的總經(jīng)理感慨：“陳光明的離開(kāi)，對(duì)券商資管行業(yè)是一個(gè)很大的損失，雖然東證資管的激勵(lì)機(jī)制在業(yè)內(nèi)已經(jīng)很不錯(cuò)，但依然無(wú)法留住這樣的標(biāo)桿式人物。”

東方紅接棒人是誰(shuí)？

對(duì)于“以人為本”的資產(chǎn)管理行業(yè)，陳光明的個(gè)人動(dòng)向?qū)κ袌?chǎng)而言無(wú)疑是一枚重磅炸彈。陳光明離職后，東證資管及東方紅系列基金能否持續(xù)此前的業(yè)績(jī)神話，能否將過(guò)往的投資理念繼續(xù)傳承并堅(jiān)守，這是業(yè)內(nèi)最大的焦點(diǎn)。

“東證資管一直踐行價(jià)值投資理念，堅(jiān)信時(shí)間的力量，投資風(fēng)格是一貫的。陳光明離職后，公司戰(zhàn)略層面應(yīng)該不會(huì)有變化，但在戰(zhàn)術(shù)上，比如說(shuō)對(duì)于市場(chǎng)的把握會(huì)有些影響。”談及陳光明離職后的影響，東方證券內(nèi)部人士表示。

憑借領(lǐng)先的超額收益，東證資管的東方紅系列基金自2016年以來(lái)，多次出現(xiàn)一日售罄的情況。

先是，東方紅睿華滬港深混合基金單日募集規(guī)模超過(guò)63億元，東方紅睿豐混合基金封閉期屆滿轉(zhuǎn)為上市開(kāi)放式基金LOF，開(kāi)放首日申購(gòu)金額超過(guò)100億元。東方紅睿璽三年定開(kāi)混合基金一日認(rèn)購(gòu)金額178.22億，最終配售比例為11.22%。

2017年市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，東方紅系列13只偏股混合型基金平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率51.36%，有9只基金復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率超過(guò)50%。在主動(dòng)權(quán)益類基金前十名中，東方紅系列基金占據(jù)6席;在前二十名中，占據(jù)9席。東方紅睿華滬港深混合基金以67.91%的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率成為主動(dòng)權(quán)益類基金的年度冠軍。

與此同時(shí)，東證資管的集合產(chǎn)品業(yè)績(jī)也絲毫不遜色于這些爆款基金。背后的投資經(jīng)理也聲名鵲起，如東證資管副總經(jīng)理、基金經(jīng)理饒剛;東證資管董事總經(jīng)理、私募權(quán)益投資部總經(jīng)理、投資主辦人張峰;東證資管董事總經(jīng)理、公募權(quán)益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理林鵬等。

不過(guò)，就誰(shuí)接任“董事長(zhǎng)”一職方面，截至發(fā)稿前東證資管尚未作出正式回應(yīng)。

陳光明語(yǔ)錄經(jīng)典摘要：

1、霍華德.馬克斯最近有一篇文章《市場(chǎng)知道些什么》，其實(shí)市場(chǎng)不知道的東西太多，老百姓(57.070,2.77,5.10%)知道的更少。

2、因?yàn)橘Y本市場(chǎng)誘惑太大了，離錢太近了，如果你品德不太過(guò)關(guān)，不夠善良，想占別人的便宜，就容易走歪路。

一旦走歪路，你還自鳴得意，還沒(méi)有反省，就是典型的“極度聰明卻沒(méi)有智慧”的人，最后一定是會(huì)翻船的。

3、“一年五倍者如過(guò)江之鯽、五年一倍者卻寥若辰星”，這個(gè)就是典型的道理，慢就是快，快就是慢。

4、財(cái)富與真理同在，是我們這個(gè)行業(yè)、可以作為座右銘的。如果你知道這些真理，財(cái)富會(huì)隨之而來(lái)。但是怎么樣才能獲得真理呢?就是憑借智慧。

5、一定要做自己最擅長(zhǎng)的，不要以自己的短處攻擊別人的長(zhǎng)處，這絕對(duì)是配置低效的表現(xiàn)，而且一定會(huì)失敗的。

6、價(jià)值投資的邏輯很簡(jiǎn)單，便宜買好貨。市場(chǎng)不可能長(zhǎng)期模式一個(gè)企業(yè)的成功，也不可能漠視一個(gè)企業(yè)的失敗。

7、不是說(shuō)我們不注重規(guī)模，而是我們認(rèn)為業(yè)績(jī)好了，規(guī)模增長(zhǎng)是自然而然的事情。如果只看重短期規(guī)模，那么規(guī)模的增長(zhǎng)也是非常脆弱的。

附陳光明最新講話：

價(jià)值投資這條道路我們走得很好，也獲得了越來(lái)越多人的認(rèn)可，這得益于在座各位多年的不懈努力。我們的價(jià)值體現(xiàn)在為客戶實(shí)實(shí)在在賺取收益上，我特別看重為客戶盈利這個(gè)數(shù)據(jù)，這是良性發(fā)展的基礎(chǔ)。

一家企業(yè)必須為客戶、為社會(huì)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，在做出貢獻(xiàn)過(guò)程中，企業(yè)獲得一定收益，這樣的商業(yè)模式才能持續(xù)。如果商業(yè)模式整體是一種負(fù)和游戲，是發(fā)展不起來(lái)的。

我們要想清楚資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的責(zé)任和價(jià)值在哪里?

首先，我們?nèi)绻軌蛉娜鉃槠胀ㄈ死碡?cái)，那么我們的價(jià)值是非常大的。我們可以為社會(huì)貧富分化的修復(fù)做出自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)，讓普通百姓成為“小資本家”，讓他們可以獲得資本回報(bào)，這應(yīng)該成為我們崇高的目標(biāo)。

目前社會(huì)最大的挑戰(zhàn)之一就是貧富分化。我很認(rèn)同《21世紀(jì)資本論》中的觀點(diǎn)，“K>G”，持有資產(chǎn)的人的收入增長(zhǎng)快于GDP的增長(zhǎng)，GDP的增長(zhǎng)與居民的收入是掛鉤的，資本家的收入增長(zhǎng)肯定是超過(guò)普通人的收入，有資本收益的人和拿工資的人隨著時(shí)間的推移收入差別會(huì)越大，導(dǎo)致的結(jié)果是富裕人群更富有、窮人更窮，到目前為止還找不到化解貧富分化的有效方法。如果我們可以通過(guò)我們的專業(yè)能力，讓普通百姓在獲得工資收入的同時(shí)獲得長(zhǎng)期的投資收益，那么價(jià)值將是很大的。

專業(yè)是我們最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。在知識(shí)型行業(yè)中，未來(lái)肯定會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)，分化嚴(yán)重。信息社會(huì)導(dǎo)致社會(huì)的貧富差距被拉大，同一個(gè)行業(yè)中的貧富差距也被拉大，比如影視業(yè)，一線的歌星影星收入很高，而三四線明星可能狀態(tài)就不太好，甚至連高消費(fèi)的生活都難以維系，這是因?yàn)樾畔⒌膫鞑o(wú)界限、無(wú)成本，而受眾的時(shí)間和關(guān)注是有成本的。

我們資產(chǎn)管理行業(yè)可能類似，大家強(qiáng)調(diào)專業(yè)的差異化，信息傳播是無(wú)成本、無(wú)界限的，專業(yè)就成為最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。我們現(xiàn)在的瓶頸不是說(shuō)要錢的問(wèn)題，而是說(shuō)要長(zhǎng)線的錢，要理解我們的錢。我們一定要經(jīng)得起考驗(yàn)，專業(yè)有時(shí)候看起來(lái)只差一點(diǎn)點(diǎn)，結(jié)果可能差很多，在信息傳播很發(fā)達(dá)的時(shí)候，一定是贏家通吃。專業(yè)導(dǎo)致的差距拉大是有深刻道理和規(guī)律的，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和信息社會(huì)發(fā)展的結(jié)果，我們必須尊重這樣的規(guī)律。因此我們必須專注，將專業(yè)做到極致，這樣才能產(chǎn)生差異化。

第二，我們投資行業(yè)的價(jià)值在于促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步，扶持優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家，這也是金融的本源。

資本都是過(guò)去財(cái)富的積累，都是有成本的，有的是養(yǎng)老的錢、給孩子讀書的錢、節(jié)約出來(lái)的錢，不能給到一些忽悠的企業(yè)，這是對(duì)社會(huì)資本的極大浪費(fèi)，更不能和一些很差的企業(yè)一起來(lái)忽悠投資者。投資要做的是投資優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家。這樣你的風(fēng)險(xiǎn)是最低的，效率是最高的，長(zhǎng)遠(yuǎn)的回報(bào)應(yīng)該是較高的，當(dāng)然再好的股票也要關(guān)注估值，這樣可以促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步，提升社會(huì)效率，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

第三，我們要盡量地降低成本。對(duì)于一般資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，資源上并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)，做這些復(fù)雜的結(jié)構(gòu)增加成本，意義不大，我們要做的就是依靠專業(yè)。我們的事業(yè)就是要看有沒(méi)有價(jià)值，純粹增加成本的事情不要去做，我們是手藝人，把自己的手藝做好。

面對(duì)未來(lái)，我想講的應(yīng)對(duì)之策就是三個(gè)“堅(jiān)持”：

一是堅(jiān)持以客戶利益為中心。這是我們安身立命之本，只要我們真正把客戶利益落到實(shí)處、放在首位，在現(xiàn)在這樣的信息社會(huì)，客戶是會(huì)找上門的。經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐，我們把價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資這條路走通了，我們始終以客戶長(zhǎng)期財(cái)富增值為目標(biāo)。長(zhǎng)期來(lái)講，堅(jiān)持客戶利益至上的原則，一定會(huì)得到客戶的認(rèn)可。贏得了信任，做事會(huì)事半功倍的。很多人抵御誘惑的最大挑戰(zhàn)就來(lái)自于此，到底把客戶利益放在第一位，還是把公司利益放在第一位?長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，客戶利益和公司利益是一致的，但短期來(lái)講肯定不是劃等號(hào)的，還好我們有很寬松的環(huán)境，能夠堅(jiān)持客戶利益至上的原則。

二是堅(jiān)持長(zhǎng)期導(dǎo)向。我認(rèn)為，所有的資產(chǎn)都是可以做價(jià)值投資的。沒(méi)有長(zhǎng)期的資金，價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)不了;如果有長(zhǎng)期的資金，不做價(jià)值投資，還真是可惜了。經(jīng)過(guò)歷史驗(yàn)證，對(duì)于長(zhǎng)期的資金，價(jià)值投資的投資結(jié)果能夠明顯勝出其他投資策略。美國(guó)這樣百分之七八十都是機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)，價(jià)值投資都有超額收益，更何況我們這樣的新興市場(chǎng)，只不過(guò)隨著規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增加，超額收益會(huì)下降，這也是必然的，Alpha以后不可能保持這么高的位置，那么我們做客戶服務(wù)和銷售的，就是要做Beta，讓客戶最后實(shí)實(shí)在在賺到錢。

三是堅(jiān)持價(jià)值投資。我們不在意規(guī)模、短期業(yè)績(jī)，也不和同行相比，我們的壓力在于能否持續(xù)的為客戶賺取穩(wěn)定的回報(bào)。我們規(guī)模的真正起點(diǎn)是2009年，此前的產(chǎn)品都是到期結(jié)束的，所有相對(duì)時(shí)間比較晚。我們目前的規(guī)模、收入、利潤(rùn)，挺好的，沒(méi)有什么壓力。我們的壓力是未來(lái)十年、二十年，能否為客戶持續(xù)的每年賺取10%左右的收益，如果可以做到，相信客戶會(huì)感激我們。我現(xiàn)在最擔(dān)心的是，灰犀牛會(huì)不會(huì)沖擊到我們。做投資管理，我們需要放在大格局下思考。

更具體一點(diǎn)，我們應(yīng)該做好以下幾方面工作：

一是專注主業(yè)、勤練內(nèi)功。未來(lái)幾年所有的金融創(chuàng)新可能都會(huì)重新評(píng)價(jià)，與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大的金融創(chuàng)新可能都難以推出，要從復(fù)雜的金融回歸到簡(jiǎn)單的金融，所以我們要專注主業(yè)，在冬天里勤練內(nèi)功，把自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力磨煉得更好，內(nèi)功包括核心競(jìng)爭(zhēng)力的鍛造、人才的培養(yǎng)、管理的提升、組織的創(chuàng)新等，以前缺的短板都可以補(bǔ)起來(lái)，這期間不是盲目擴(kuò)張、盲目創(chuàng)新的時(shí)機(jī)。

二是防范風(fēng)險(xiǎn)、伺機(jī)而動(dòng)。如果未來(lái)幾年我們能規(guī)避或者管理好大部分風(fēng)險(xiǎn)，之后可能又會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)。像2013年2015年之后的市場(chǎng)，股票投資每年獲得15%收益還是大概率的，金融行業(yè)最大的贏家是“剩者為王”，不急于一時(shí)。

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