金價(jià)在2017年12月12日觸及階段性低點(diǎn)1236美元/盎司之后，呈現(xiàn)刺激的深V反彈走勢(shì)，2018年1月4日觸及階段高點(diǎn)1325美元/盎司，其間出現(xiàn)日線11連陽(yáng)。特別是近20多天各種消息面因素利好美指利空金價(jià)，但美指漲不上去金價(jià)跌不動(dòng)，個(gè)中原因頗耐人尋味。

加息、減稅、非農(nóng)數(shù)據(jù)均已塵埃落定

美聯(lián)儲(chǔ)在2017年12月成功完成年內(nèi)第三次加息，整體實(shí)現(xiàn)了年初對(duì)全年加息的預(yù)期，加上2015年和2016年的兩次加息，五次加息的最終結(jié)果竟然是美指從2017年年初的高點(diǎn)103.78一路跌至9月初的低點(diǎn)90.97，全年向下振幅達(dá)12.34%。減稅法案在2017年年底通過(guò)，可謂是特朗普上臺(tái)一年來(lái)的最重要成績(jī)，本應(yīng)利好美國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)、增加民眾的消費(fèi)能力并利好美指，但白宮首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kevin Hassett日前表示，美聯(lián)儲(chǔ)不需要通過(guò)加快計(jì)劃的升息步調(diào)來(lái)回應(yīng)最近通過(guò)的稅改方案。他表示，根據(jù)政府的電腦模型，稅改計(jì)劃對(duì)經(jīng)濟(jì)影響所導(dǎo)致的利率水平“不會(huì)與美聯(lián)儲(chǔ)目前的指引相抵觸”，通脹水平溫和，目前低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，暗示減稅措施不會(huì)令央行加快升息步伐。1月5日公布的2017年12月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人口14.8萬(wàn)，預(yù)期19萬(wàn);12月失業(yè)率為4.1%，保持17年來(lái)的最低位。數(shù)據(jù)看似尚可，但在年末購(gòu)物季臨時(shí)雇傭非?；钴S的時(shí)期僅如此水平，那么嚴(yán)寒之下2018年1月和2月的非農(nóng)數(shù)據(jù)估計(jì)不會(huì)更好，美指弱勢(shì)局面也不會(huì)有什么改變。

美國(guó)債務(wù)有隱憂 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)反彈

表面上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍居世界首位，股市更是連創(chuàng)歷史新高，但美國(guó)的繁榮更多是依靠超量的QE支撐，而造成金融危機(jī)的深層次問(wèn)題并未解決。例如，美國(guó)減稅法案的最終代價(jià)是未來(lái)美國(guó)國(guó)債進(jìn)一步膨脹，美國(guó)政府未來(lái)可能進(jìn)一步依靠“印票子”來(lái)緩解債務(wù)壓力。近期美聯(lián)儲(chǔ)公布的消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)顯示，2017年11月包括信用卡、學(xué)生貸款、汽車貸款在內(nèi)的全國(guó)消費(fèi)信貸新增280億美元，增幅為2001年11月以來(lái)最高，總額至3.827萬(wàn)億美元，年化增速8.8%，幾乎是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的四倍。其中循環(huán)信貸(信用卡負(fù)債)去年11月增長(zhǎng)112億美元，總額升至1.023萬(wàn)億美元，創(chuàng)下歷史新高。未來(lái)若失業(yè)率走高，大批民眾馬上就會(huì)面臨還不上消費(fèi)貸款而被迫破產(chǎn)。

另一方面，近期歐元區(qū)數(shù)據(jù)一改過(guò)去的疲弱，歐盟委員會(huì)1月8日發(fā)布的報(bào)告顯示，去年12月反映經(jīng)濟(jì)信心的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)進(jìn)一步延續(xù)自2016年秋季以來(lái)的上升趨勢(shì)，創(chuàng)下2000年10月以來(lái)最高水平。當(dāng)月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)比前一個(gè)月上升1.4點(diǎn)至116.0點(diǎn)，歐盟經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)比前一個(gè)月上升1.6點(diǎn)至115.9點(diǎn)。歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體中，法國(guó)和德國(guó)的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升幅最大，分別上升2.3點(diǎn)和1.6點(diǎn);分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)信心和零售業(yè)信心分別大幅上漲2.0點(diǎn)和1.9點(diǎn)，建筑行業(yè)信心上漲1.2點(diǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)反彈直接體現(xiàn)在歐元/美元不斷走高，這進(jìn)一步加大了美指被動(dòng)下滑的壓力，金價(jià)則坐收漁人之利。

金價(jià)小幅下滑僅是技術(shù)調(diào)整

金價(jià)自2017年12月中旬開(kāi)始至2018年1月初累計(jì)反彈7.2%，目前處于技術(shù)性調(diào)整中，下方第一支撐為2016年12月低點(diǎn)1122美元/盎司至2017年9月高點(diǎn)1357美元/盎司漲勢(shì)的23.6%回撤位1302美元/盎司;第二支撐為1357美元/盎司至1236美元/盎司跌勢(shì)的50%反彈位1296美元/盎司。只要金價(jià)守穩(wěn)這兩個(gè)點(diǎn)，下一步反彈至少看1337—1350美元/盎司。1300美元/盎司整數(shù)關(guān)口尤其需要關(guān)注，因?yàn)樗€是2008年金融危機(jī)時(shí)期金價(jià)最低點(diǎn)681美元/盎司至2011年9月金價(jià)最高點(diǎn)1921美元/盎司的50%回撤位，穩(wěn)定在1300美元/盎司關(guān)口之上，可以認(rèn)為金價(jià)是在強(qiáng)勢(shì)區(qū)間。

總之，2018年一季度甚至上半年，金價(jià)反彈走勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，參與者可以靜觀美國(guó)市場(chǎng)基本面的變化，只要特朗普?qǐng)?zhí)政，那么他高喊的“美國(guó)優(yōu)先”其實(shí)就是美元自身價(jià)值不斷走低的政治保證，黃金走勢(shì)不言而喻。

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