“金融業(yè)增加值占GDP比重下降，說(shuō)明脫虛向?qū)嵰哑鸬揭欢ǖ某尚?，?shí)體經(jīng)濟(jì)將逐漸成為支撐GDP增長(zhǎng)的主力。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與區(qū)域金融協(xié)同創(chuàng)新中心研究員李虹含稱。

1月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度金融業(yè)增加值為16302億元，同比增長(zhǎng)4%，僅高于建筑業(yè)增速。

2017年全年，金融業(yè)增加值為65749億元，同比增長(zhǎng)4.5%，處于多年來(lái)低位。多位受訪分析師均認(rèn)為，金融業(yè)低增速與金融去杠桿有關(guān)。

“2016年同比增速較低可能有基數(shù)方面原因，因?yàn)?015年增速較高，2017年受基數(shù)影響較小，可能主要與金融監(jiān)管有關(guān)。”一位不愿具名的分析師表示。

民生銀行首席研究員溫彬稱，金融業(yè)增加值主要指銀行、證券、保險(xiǎn)產(chǎn)生的增加值。在金融去杠桿，同業(yè)、理財(cái)、非標(biāo)強(qiáng)監(jiān)管下，有些業(yè)務(wù)不能做，有些業(yè)務(wù)增速放緩，會(huì)對(duì)金融業(yè)增加值增速帶來(lái)影響。

由于金融業(yè)增加值增速下降，其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率也明顯下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年末金融業(yè)增加值對(duì)GDP的占比為7.95%，相比去年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

“金融業(yè)增加值占GDP比重下降，說(shuō)明脫虛向?qū)嵰哑鸬揭欢ǖ某尚В瑢?shí)體經(jīng)濟(jì)將逐漸成為支撐GDP增長(zhǎng)的主力。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與區(qū)域金融協(xié)同創(chuàng)新中心研究員李虹含稱。

增速為何下降?

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近年金融業(yè)增長(zhǎng)高點(diǎn)出現(xiàn)在2014~2015年。2014年四季度至2015年四季度，金融業(yè)增加值各季度同比增速均超過(guò)14%，其中2015年二季度增速達(dá)到18.8%。不過(guò)此后金融業(yè)增加值季度同比增速出現(xiàn)下滑，至2016年四季度達(dá)到3.8%的低點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，2015年增速較高可能與股市成交活躍有關(guān)，而2016年的低增速則與2015年的高基數(shù)存在較大關(guān)系。那么2017年的低增長(zhǎng)該如何解釋?數(shù)據(jù)顯示，2017年一、二、三、四季度，金融業(yè)增加值同比增速分別為4.4%、3.2%、5.6%、4%。全年增速為4.5%。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，增加值是指整個(gè)金融業(yè)的產(chǎn)值增長(zhǎng)情況，現(xiàn)在金融業(yè)增加值增長(zhǎng)較慢與金融去杠桿有關(guān)。

“增加值增速降低可能與金融監(jiān)管致同業(yè)收縮有關(guān)，包括銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、發(fā)債等都受影響。畢竟有業(yè)務(wù)才有增加值，金融活動(dòng)減少，肯定會(huì)影響增加值。”前述不愿具名的分析師稱。

李虹含對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，金融嚴(yán)監(jiān)管不斷持續(xù)，對(duì)銀行業(yè)、影子銀行的監(jiān)管與控制，特別是對(duì)三套利、四不當(dāng)、三違規(guī)等行為的持續(xù)關(guān)注，使中國(guó)金融業(yè)發(fā)展速度不斷降低。同時(shí)M2增速中銀行業(yè)創(chuàng)造部分的信用貨幣也在不斷減少。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局頒布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》顯示，金融業(yè)由貨幣金融服務(wù)、資本市場(chǎng)服務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)以及其他金融活動(dòng)四個(gè)子行業(yè)組成。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，不同于年度核算以具體數(shù)值為基礎(chǔ)的核算方式，季度金融業(yè)增加值主要依據(jù)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行推算。具體而言，統(tǒng)計(jì)核算時(shí)將金融業(yè)分為銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和其他金融活動(dòng)四類，前三類分別以人民幣存貸款余額及營(yíng)業(yè)稅增長(zhǎng)速度、證券交易額和保費(fèi)收入為相關(guān)指標(biāo)對(duì)季度金融業(yè)增加值進(jìn)行推算。

整體來(lái)看，上述三組數(shù)據(jù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)低迷。央行數(shù)據(jù)顯示，2017年人民幣貸款余額120.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%，存款余額164.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9%;而2016年貸款同比增長(zhǎng)13.5%，存款同比增長(zhǎng)11%。

同時(shí)，保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入34397.58億元，同比增長(zhǎng)19.17%。而2016年1-11月，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)達(dá)28.88%。此外，證券交易額也并未明顯上升，以上交所A股交易總金額為例，2016年為49.69萬(wàn)億元，2017年為50.72萬(wàn)億元。

金融服務(wù)實(shí)體

此前，金融業(yè)增加值的快速增長(zhǎng)引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

2017年，中國(guó)國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平就曾公開(kāi)表示，美國(guó)和英國(guó)是服務(wù)于全球的兩大金融大國(guó)，金融業(yè)在GDP中占比7%左右，而中國(guó)已超過(guò)9%。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在過(guò)度金融化傾向，需嚴(yán)加防控金融風(fēng)險(xiǎn)。”

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，金融業(yè)增加值占GDP的比重由2006年的4.54%增加至2016年的8.35%。其間個(gè)別時(shí)點(diǎn)超過(guò)9%。

溫彬稱，我國(guó)金融業(yè)快速發(fā)展一方面得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，另一方面受益于金融的改革和開(kāi)放。他同時(shí)指出，要清醒地看到，我國(guó)金融業(yè)主要依賴規(guī)模的擴(kuò)張，尚未經(jīng)過(guò)一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)和信用周期考驗(yàn)，特別是近幾年資金空轉(zhuǎn)和套利現(xiàn)象比較突出，一方面加劇了實(shí)體部門“融資難、融資貴”，另一方面也造成金融系統(tǒng)自身的風(fēng)險(xiǎn)上升。

“不好說(shuō)服務(wù)實(shí)體，主要還是泡沫被擠掉一點(diǎn)。”連平如是理解金融增加值下滑。溫彬也表示，現(xiàn)在主要是擠掉水分和泡沫，過(guò)去非理性擴(kuò)張，靠相互之前的通道、套利，很多資金沒(méi)有真正流入實(shí)體，現(xiàn)在擠掉了這部分泡沫。不過(guò)結(jié)合央行發(fā)布的其他數(shù)據(jù)觀察，M2增速下降，同時(shí)社融、信貸增速合理，表明擠出泡沫的同時(shí)，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

央行近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年末，M2(廣義貨幣)同比增長(zhǎng)8.2%，創(chuàng)歷史新低。同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)12%，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)12.7%。

李虹含認(rèn)為，未來(lái)金融業(yè)增加值的增長(zhǎng)將繼續(xù)繞著脫虛向?qū)崱⑷ジ軛U、剔除金融風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)維度展開(kāi)。因此，金融業(yè)增加值的增長(zhǎng)將保持一定程度的平穩(wěn)，但趨于下滑。“主要原因在于防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿已成為當(dāng)前金融業(yè)的主要任務(wù)，而非繼續(xù)維持其高速增長(zhǎng)。”

“目前來(lái)看，監(jiān)管因素是推動(dòng)未來(lái)金融業(yè)增加值增速放緩的，但是也不一定，比如資本市場(chǎng)若有較好表現(xiàn)，增加值也可能上升。不確定性主要取決股市發(fā)展情況。”連平稱。

關(guān)鍵詞： 增加值 金融業(yè) 比重