德國財政部日前表示，德國經(jīng)濟(jì)在第二季度停滯不前，7月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)大幅上漲，創(chuàng)有史以來的最大漲幅。中國銀行研究院研究員初曉認(rèn)為，德國通脹高燒難退，歐央行加息迫在眉睫。

能源價格大幅上漲是德國PPI飆升的主要推手。一是PPI同比、環(huán)比增長率均創(chuàng)歷史新高。從同比來看，德國PPI繼5月增長33.6%和6月增長32.7%之后，7月PPI同比上漲37.2%，達(dá)到歷史最大漲幅。從環(huán)比來看，7月PPI環(huán)比上漲5.3%，成為自1949年開始統(tǒng)計調(diào)查以來最大的月環(huán)比增長。二是從分項(xiàng)指標(biāo)來看，德國PPI飆升主要?dú)w因于能源價格的大幅上漲。2022年3月，德國能源價格同比增長率均維持在80%以上，2022年7月，能源價格同比增長率突破100大關(guān)，上升至105%。三是能源價格上漲主要表現(xiàn)在天然氣和電力價格上漲。與2021年7月相比，天然氣價格上漲163.8%，電力價格上漲125.4%。8月18日，被視為“歐洲天然氣價格風(fēng)向標(biāo)”的荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價進(jìn)一步刷新了俄烏沖突爆發(fā)時所創(chuàng)下的收盤紀(jì)錄，大幅上漲6.7%，隨后依然保持上漲態(tài)勢。在天然氣價格飆升之際，歐洲電價也一路攀升。8月19日，德國明年交付的電力合同價格達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的545歐元/兆瓦時，法國和北歐等地電價亦連創(chuàng)新高。

通脹仍將維持高位或出現(xiàn)超預(yù)期上漲，能源危機(jī)難以化解。持續(xù)摸高的PPI預(yù)示著短期內(nèi)高通脹水平難以回落。一方面，作為生產(chǎn)環(huán)節(jié)源頭端的PPI被視為消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)的前置指標(biāo)，不斷走高的生產(chǎn)成本層層向下傳導(dǎo)，意味著德國通脹不僅無法有效回落，且有可能繼續(xù)創(chuàng)新高。另一方面，高通脹率具有一定程度的“慣性”。德國通脹率已連續(xù)5個月超過7%，5月通脹率一度飆升至7.9%，連續(xù)創(chuàng)下歷史新高度。雖然6月通脹率微降至7.6%，7月進(jìn)一步降至7.5%，但整體上德國通脹水平仍處于7%以上的歷史高位。此外，天然氣供應(yīng)鏈中斷帶來一系列通脹走高的“連鎖反應(yīng)”。德國天然氣供應(yīng)高度依賴于俄羅斯，在俄羅斯開始以能源斷供來打擊“不友好國家”的背景下，德國天然氣供應(yīng)面臨“斷流”，“北溪-1”管道的天然氣供氣量已降至其最大運(yùn)力的20%，導(dǎo)致德國供應(yīng)商不得不以更高的價格從其他地方購買天然氣以彌補(bǔ)供應(yīng)不足。受此影響，發(fā)電廠為使用天然氣所支付的價格在一年內(nèi)飆升234.7%，工業(yè)企業(yè)的用氣成本也走高194.7%。不僅如此，在能源價格上漲的同時，7月德國中間產(chǎn)品、資本品、耐用消費(fèi)品以及非耐用消費(fèi)品的價格也大幅上漲，同比增長分別為19.1%、8%、10.9%以及16.2%。不得已而為之的從需求端控制天然氣使用量，對于高通脹而言可謂是“雪上加霜”。德國將從10月1日起對消費(fèi)者征收天然氣附加費(fèi)，以幫助天然氣供應(yīng)商應(yīng)對天然氣價格上漲問題，這一政策持續(xù)至2024年4月。天然氣附加費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時征收2.419歐分，據(jù)此測算，四口之家每年天然氣附加稅征收金額需繳近500歐元。在這種極端情況下，天然氣附加稅可能進(jìn)一步推高德國通脹率，德國第四季度通脹率水平可能攀升至兩位數(shù)。

多國深陷通脹困境，歐洲央行9月份加息“迫在眉睫”。當(dāng)前，俄歐能源博弈不僅僅體現(xiàn)在歐洲能源價格的變動，同時還導(dǎo)致歐洲天然氣價格與電價的持續(xù)上升，推動歐元區(qū)通脹繼續(xù)走高。7月，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長再創(chuàng)新高，調(diào)和CPI同比上升8.9%，高于預(yù)期值8.7%;調(diào)和CPI環(huán)比上升0.1%，高于預(yù)期的-0.1%。繼7月歐央行以“鷹派意外”首次加息50個基點(diǎn)后，歐元區(qū)通脹前景并未得到較大改善，在此基礎(chǔ)上，加之德國PPI的飆升，歐央行9月加息似乎已箭在弦上，且加息50個基點(diǎn)的概率隨之大幅提高。

德國聯(lián)邦銀行8月22日發(fā)布的月度報告顯示，德國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性越來越大，通脹率將持續(xù)走高，今年秋季可能達(dá)到10%以上。報告稱，“德國今年冬季經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降的可能性大幅增加。天然氣供應(yīng)的高度不確定性和價格暴漲可能給家庭和企業(yè)帶來沉重壓力。”

歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國通脹高燒不退，也波及到了對外貿(mào)易行業(yè)。因能源價格高企、生產(chǎn)成本螺旋上漲，德國出口價格也水漲船高，導(dǎo)致外貿(mào)受到負(fù)面影響。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局8月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，德國7月對歐盟以外國家出口環(huán)比下降7.6%。這是該數(shù)值此前連續(xù)三次上漲后首次出現(xiàn)下跌。

數(shù)據(jù)顯示，德國7月對非歐盟國家出口總額568億歐元，這幾乎占據(jù)了德國出口總額的一半。與去年同期相比，德國7月出口增長了5.5%。聯(lián)邦統(tǒng)計局指出，這種增長基于外貿(mào)價格急劇上漲的背景。

德國工商大會(DIHK)警告稱，今年下半年德國出口經(jīng)濟(jì)將面臨困難。DIHK專家赫韋格表示，供應(yīng)鏈中斷以及能源、原材料和進(jìn)口高成本繼續(xù)阻礙生產(chǎn)，會影響以出口為導(dǎo)向的德國工業(yè)。諸如美國、歐元區(qū)等重要出口伙伴的經(jīng)濟(jì)放緩也抑制了對“德國制造”產(chǎn)品的需求。(路虹)

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