交通銀行:制造業(yè)投資增長快速 建投資增速較低
站在年中時(shí)點(diǎn)展望,市場(chǎng)普遍關(guān)注,下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和宏觀政策取向。交通銀行金融研究中心在北京發(fā)布《2021年下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》報(bào)告(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)。《報(bào)告》以“靜待水落石出”開篇,意指目前全球經(jīng)濟(jì)仍面臨較多不確定性,今年下半年,全球疫情演變、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通貨膨脹、刺激政策退出等情況將會(huì)逐步水落石出,國內(nèi)政策層應(yīng)細(xì)致觀察并做好預(yù)判和應(yīng)對(duì)。
經(jīng)濟(jì)增長:或?qū)?ldquo;前高后穩(wěn)”
交銀研究預(yù)計(jì),2021年經(jīng)濟(jì)增長8.8%左右,2020、2021兩年復(fù)合平均增速在5.6%左右。從季度經(jīng)濟(jì)增速來看,受2020年基數(shù)影響,2021年下半年季度經(jīng)濟(jì)增速將逐漸下降,走勢(shì)“前高后穩(wěn)”。從兩年平均增速來看,預(yù)計(jì)下半年復(fù)合平均增速將高于上半年,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好。
具體來看,下半年,預(yù)計(jì)消費(fèi)將逐漸改善,但恢復(fù)到疫情之前的水平有不小的難度。投資有望平穩(wěn)增長,其中房地產(chǎn)投資韌性較強(qiáng),制造業(yè)投資增長快速,基建投資增速較低。物價(jià)漲勢(shì)趨于平穩(wěn),PPI有望逐漸回落,輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)降低。
《報(bào)告》預(yù)計(jì),國內(nèi)全年消費(fèi)增長15%左右,近兩年消費(fèi)復(fù)合平均增速約為5.2%,低于全年的經(jīng)濟(jì)平均增速,也低于疫情前水平。消費(fèi)恢復(fù)較弱主要有幾方面原因:一是受益于疫情的消費(fèi)領(lǐng)域增速將逐漸放緩;二是受疫情影響的消費(fèi)領(lǐng)域恢復(fù)到疫前水平難度較大;三是汽車類消費(fèi)增速可能放緩;四是居民部門杠桿及人均可支配收入制約消費(fèi)支出。
投資方面,基建緩慢、制造業(yè)較快、房地產(chǎn)投資保有韌性。下半年投資需求將延續(xù)改善,三大類投資走勢(shì)分化。其中,基建投資增長相對(duì)偏慢,制造業(yè)投資有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長,房地產(chǎn)投資保有韌性。預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增長7.6%。
“今年上半年,我國進(jìn)出口表現(xiàn)均超預(yù)期,同比增速持續(xù)數(shù)月保持雙位數(shù)。預(yù)計(jì)下半年出口將保持較高景氣度,但由于‘補(bǔ)缺效應(yīng)’和‘低基數(shù)效應(yīng)’同步減弱,出口增速將呈邊際放緩走勢(shì)。”交通銀行發(fā)展研究部首席研究員唐建偉表示。
進(jìn)口則將維持穩(wěn)定增速,價(jià)格因素的影響逐漸減弱,下半年進(jìn)口將從上半年的“量價(jià)齊升”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;量價(jià)齊穩(wěn)”格局。預(yù)計(jì)全年以美元計(jì)價(jià)的出口同比增速13%,進(jìn)口同比增速18%;貿(mào)易順差5200億美元,順差規(guī)模相對(duì)上年略有收窄。
關(guān)于物價(jià),《報(bào)告》認(rèn)為,物價(jià)漲勢(shì)趨于平穩(wěn),輸入型通脹壓力減輕。預(yù)計(jì)下半年P(guān)PI將沖高后回落,全年漲幅在5.5%左右;下半年CPI漲幅將高于上半年,全年平均上漲1.3%左右。綜合來看,通脹不會(huì)成為今年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾,更不會(huì)成為宏觀政策應(yīng)該關(guān)注的主要目標(biāo)。
宏觀政策:保持連續(xù)性穩(wěn)定性
交銀研究發(fā)布的《報(bào)告》預(yù)計(jì),今年下半年,貨幣政策將維持“不緊不松”,日常有望延續(xù)“OMO(公開市場(chǎng)操作)小額操作+MLF等量續(xù)作”的投放模式。“預(yù)計(jì)貨幣政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)維持必要的支持力度,平緩社融增速的過快下滑。”唐建偉表示。
從信貸投放結(jié)構(gòu)來看,今年上半年,制造業(yè)中長期貸款高增長。數(shù)據(jù)顯示,6月末,制造業(yè)中長期貸款余額同比增長41.6%,比上年同期高16.9個(gè)百分點(diǎn),比全部產(chǎn)業(yè)的中長期貸款增速高24.8個(gè)百分點(diǎn),增速連續(xù)4個(gè)月超過了40%。其中,高技術(shù)制造業(yè)的中長期貸款增長46.3%,維持較高的增速。交銀研究預(yù)計(jì),下半年新增貸款少增,但企業(yè)中長期貸款仍是亮點(diǎn)。
財(cái)政政策方面,《報(bào)告》預(yù)計(jì),財(cái)政政策下半年將更顯積極。今年上半年,財(cái)政支出進(jìn)度較為緩慢,下半年將明顯加快,回到疫情之前財(cái)政支出節(jié)奏前慢后快的常規(guī)狀態(tài)。“上半年出現(xiàn)財(cái)政盈余,6~12月合計(jì)財(cái)政資金使用額度可達(dá)到19.4萬億元,積極財(cái)政政策的空間充足。”唐建偉表示,從使用途徑來看,一是財(cái)政資金將更加統(tǒng)籌支持民生領(lǐng)域;二是財(cái)政繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),一方面支持新基建,另一方面將重點(diǎn)支持“城市更新”;三是在“十四五”開局之年,將加大對(duì)重點(diǎn)交通、水利工程等重大項(xiàng)目的支持,推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、城鄉(xiāng)互聯(lián)互通。
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