說(shuō)起減肥，都知道要“管住嘴、邁開(kāi)腿”。但永遠(yuǎn)是說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，做起來(lái)難。

如今不用運(yùn)動(dòng)、節(jié)食和手術(shù)的“減肥神藥”正在引起前所未有的關(guān)注。手握減重藥物替爾泊肽的$禮來(lái)(LLY.US)$超越強(qiáng)生成為全球市值最高制藥公司，過(guò)去一年股價(jià)更是暴漲超75%。

(資料圖片僅供參考)

俗話說(shuō)“三十年河?xùn)|，三十年河西”，這邊健身器材巨頭$Peloton Interactive(PTON.US)$卻正在經(jīng)歷一場(chǎng)生死劫。在疫情肆虐之時(shí)，其市值一度飆升至近500億美元的巔峰，但如今跌至不足20億美元。

一邊是“躺平減肥”，一邊是“健身減肥”，市場(chǎng)似乎已經(jīng)做出選擇。

禮來(lái)減肥神藥大火

在減肥的道路上，禮來(lái)越走越快。替爾泊肽是禮來(lái)開(kāi)發(fā)的一種雙重靶點(diǎn)（GIP/GLP-1）受體激動(dòng)劑，通過(guò)抑制患者食欲和增加能量消耗，降低患者的體重。

三期臨床實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示，服用低劑量替爾泊肽的患者平均體重下降15%，服用高劑量的患者平均體重下降22.5%。

在最新公布的二季報(bào)中，替爾泊肽的銷量引起了市場(chǎng)震驚，成為有史以來(lái)爬坡放量速度最快的藥物。 

今年上半年，替爾泊肽銷售額達(dá)到15.5億美元，單二季度銷售更是到達(dá)9.8億美元，季度環(huán)比增長(zhǎng)72%，禮來(lái)甚至還進(jìn)一步上調(diào)了替爾泊肽全年銷售預(yù)期到40億美金。 

值得一提的是，自獲批以來(lái)的五個(gè)季度中，替爾泊肽每個(gè)季度的銷量幾乎翻倍增長(zhǎng)，而這僅僅是在獲批了糖尿病這一適應(yīng)癥的情況下。

憑借該款減肥藥的效果預(yù)期，禮來(lái)已成為全球最有價(jià)值的制藥商，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諾和諾德以及輝瑞、阿斯利康和安進(jìn)也在這一擁擠的賽道中參與競(jìng)逐。預(yù)計(jì)到2031年，全球減肥藥物市場(chǎng)容量將達(dá)1500億美元。

這份靚麗的財(cái)報(bào)讓投資者看到了減重賽道無(wú)比確定的業(yè)績(jī)回饋，從禮來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)把最樂(lè)觀的預(yù)期給了減肥神藥，但資本市場(chǎng)是否過(guò)于樂(lè)觀，或許這是投資者們當(dāng)下需要考慮的事情。

健身巨頭匆匆隕落

“減肥神藥”成為市場(chǎng)耀眼的投資主線，另一邊曾經(jīng)炙手可熱的Peloton卻歸于沉寂。

成立于2012年的Peloton主打居家健身，核心產(chǎn)品便是一款自研的動(dòng)感單車。在疫情之前，這家公司表現(xiàn)平平，市值一度跌到只有數(shù)十億美元。直到2020年，疫情掀起了居家潮，Peloton一飛沖天，最高撐到了500億美元市值，也迅速帶火了居家健身賽道。

然而，靠著疫情居家?guī)?lái)的生意，來(lái)也匆匆去也匆匆。隨著歐美疫情躺平，居家減少，Peloton開(kāi)始一落千丈。

尤其近幾個(gè)月內(nèi)，美國(guó)消費(fèi)模式從購(gòu)買商品轉(zhuǎn)向旅游等體驗(yàn)類活動(dòng)，需求環(huán)境變得更加惡劣。同時(shí)，面對(duì)通脹壓力和不明朗的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，消費(fèi)者對(duì)非必需品的購(gòu)買意愿也相對(duì)減弱。

這在Peloton股價(jià)上體現(xiàn)得淋漓盡致。經(jīng)歷了瘋狂的2020年后，Peloton股價(jià)在2021年一路震蕩下跌，最新報(bào)價(jià)5.41美元/股，相較于曾經(jīng)的歷史高點(diǎn)171.09美元/股，跌幅超97%，令人唏噓。

屋漏偏逢連夜雨，最新業(yè)績(jī)顯示，Peloton 2023財(cái)年第四財(cái)季營(yíng)收從上年同期的6.787億美元，同比下降5%，其中主力產(chǎn)品智能健身設(shè)備銷售額下降抵銷了4%的訂閱收入增幅。

與此同時(shí)，Peloton預(yù)計(jì)2024財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收介于5.8億美元至6億美元之間，低于分析師普遍預(yù)期的6.478億美元。公司還表示，由于硬件產(chǎn)品銷售的季節(jié)性特性、庫(kù)存付款時(shí)間和市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用的影響，不再預(yù)期未來(lái)兩個(gè)季度錄得正的自由現(xiàn)金流。

績(jī)后華爾街大行密集開(kāi)火，Needham將評(píng)級(jí)由買入下調(diào)至持有；美銀將評(píng)級(jí)由買入降至中性，目標(biāo)價(jià)從13美元下調(diào)至6.50美元；Roth MKM將目標(biāo)價(jià)從11美元下調(diào)至9美元。

躺平減肥還是健身減肥，

牛友們會(huì)如何選擇？

減肥神藥爆火出圈是行業(yè)大變革？

還是市場(chǎng)太樂(lè)觀？

編輯/Corrine

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