全球熱點評!北交所低迷成交引發(fā)監(jiān)管關(guān)注加大IPO 改善流動性可能適得其反
北交所流動性困局難解,拿什么拯救流動性
(資料圖片僅供參考)
北交所起點很高,但走勢差強人意,引發(fā)各方關(guān)注,紛紛獻計獻策提高股市活躍度。
北交所成立于于2021年9月3日,第一批公司于11月15日上市交易,北證50指數(shù)于2022年11月21日正式發(fā)布,北交所已經(jīng)運行了一年多時間,走勢并不令人滿意,就指數(shù)而言,在2023年5月四日最低跌到了904.67點,與基準(zhǔn)指數(shù)相比跌幅9.53%,最新指數(shù)是949.04點,跌幅有所收窄,但依然在基準(zhǔn)點位1000點以下運行,意味著運行了近六個月的北交所50指數(shù)是下跌的,如果持有相應(yīng)的指數(shù)基金是虧錢的,雖然北交所50指數(shù)只是代表50家成分股平均走勢,但其他不少股票走勢也是跌幅不小。
市場部分聲音對北交所持有樂觀態(tài)度,在于成交量有所放大,但個人認(rèn)為整體成交低迷,低位稍微放量并不值得過度解讀,換手率還是不高,還是有很多上市公司換手率低于0.1%,低于0.1%的換手率,實際上股票已經(jīng)被投資者拋棄了,5月19日,蘇軸股份換手率只有0.06%、海希通訊換手率只有0.08%、朱老六換手率0.06%、微創(chuàng)光電換手率0.05%、齊魯華信換手率0.03%、凱添燃氣換手率0.03%,筆者粗略數(shù)了數(shù),有20家公司換手率低于0.1%,北交所目前有195家上市公司,換手率低于0.1%上市公司占比近10%,驅(qū)動力換手率只有0.01%,全天僅僅成交109手,而流通股有9010萬股,絕大部分時間都是零成交。從股價走勢看,最高股價是8.8元,此后就是一路下跌,目前最新股價是3.11元。
過低的換手率,投資者持有股票既難以退出,又損失巨大,對于某些股票而言,投資功能已經(jīng)失去了。
從上市公司來說,如此低迷的成交量,市場定價邏輯徹底喪失,定價功能蕩然無存,往往意味著股價被嚴(yán)重低估,沒有能夠反映上市公司真實的價值;原始股東要想退出,實現(xiàn)投資收益的鎖定,也是幾無可能,市場稍有拋售壓力,在承接盤極度脆弱下,可能就會帶來股價暴跌。
北交所流動性嚴(yán)重虧缺,也反應(yīng)到新股上市上來,那就是市場對新股以腳投票,對新股承接力嚴(yán)重不足,那就是新股上市首日就大比例破發(fā),即使首日不破發(fā),隨著時間推移,有不少上市公司加入了新的破發(fā)陣營,矛盾就顯得十分尖銳,大量發(fā)行人等著上市,而市場對新股出現(xiàn)抵觸情緒,投融資平衡到了一個很敏感的時刻,高質(zhì)量擴容如何實現(xiàn)?
北交所股票低迷成交,并不是說上市公司質(zhì)量有問題,也不是說業(yè)績成長性不好,也不是說估值過高,而是市場短時間過快擴容,滬深股市現(xiàn)在都是憋著勁的IPO,一周十余家新股上市經(jīng)常性出現(xiàn),一年數(shù)百家公司上市,資金根本無法炒作全部股票,只能有選擇性的炒作一些熱門股票,沒有熱門概念的股票被投資者選擇性放棄。
提振北交所交易活躍度,已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急,證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)管部主任魯頌賓表示,將穩(wěn)步提升北交所市場交易活躍程度,采取的對策有“繼續(xù)努力擴大投資者隊伍,提高投資者參與度,引導(dǎo)公募基金擴大北交所市場投資。”北京證券交易所總經(jīng)理隋強表示,北交所將不斷加大改革力度,聚焦高質(zhì)量擴容、流動性提升等市場建設(shè)中心任務(wù),研究推進市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新。
兩個業(yè)內(nèi)官員講話有著異曲同工之妙,那就是提高流動性,但方式略有差異,一個是引導(dǎo)公募基金擴大北交所投資,另一個是關(guān)鍵制度創(chuàng)新,北交所實施嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度,把中小投資者阻擋在大門之外,流動性差一點是可以理解的,北交所與科創(chuàng)板不同,科創(chuàng)板上市公司市值比較大,而北交所市值比較小,像驅(qū)動力,盡管公司總股本不小,有1.6億股,但股價很低,只有3元多錢,總市值只有5億元左右,根本不適合公募基金進出,公募基金想建倉很難,稍有買盤就可能帶來股價大漲;同樣道理,基金想要退出也是很難的,稍有賣盤,也可能帶來股價大跌,對基金凈值影響很大。公募基金要想把北交所股票放進基金股票池,風(fēng)控那一關(guān)就很難過得去,即使過了風(fēng)控關(guān),基金經(jīng)理也很難運作股價。加快基金擴容并不一定能夠帶來流動性顯著改善,在于基民申購基金,也要看基金業(yè)績,業(yè)績不佳,投資者申購力度也不大。
現(xiàn)在北交所體量并不大,但上市公司數(shù)量增長很快,因此有觀點認(rèn)為北交所需要加大新股上市力度,增加存量公司數(shù)量,在于“更多的專精特新企業(yè)上市將改善流動性水平”,這種觀點可能是似是而非的,目前不僅僅是北交所流動性不足,就是滬深股市也是流動性不足,只能維持局部行情活躍,如果滬深京三地開足馬力,大量公司上市,增量資金不足的話,可能引發(fā)三地市場流動性嚴(yán)重虧缺,造成市場調(diào)整壓力增加,北交所也不例外,過度加速IPO,只會導(dǎo)致更多的公司被投資者選擇性放棄,造成極低的換手率。
投融資平衡精髓就是適度控制融資數(shù)量和節(jié)奏,維持新增資金和新增籌碼的動態(tài)平衡,讓市場有較好的投資價值。
改變北交所流動性,個人認(rèn)為要適當(dāng)提高上市門檻,讓優(yōu)質(zhì)中特新企業(yè)上市,而不是讓一些有著中特新名義而實際經(jīng)營業(yè)績不佳的公司上市,提高上市公司質(zhì)量,才能吸引更多資金進場。北交所上市公司規(guī)模偏小,不適合機構(gòu)資金運作股價,可以適當(dāng)下調(diào)投資者門檻,但也要防止下調(diào)投資者門檻對滬深主板的沖擊,到來滬深股市的異動。
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