繼2020年超額完成銷售額目標(biāo)后，花樣年控股集團(tuán)有限公司(1777.HK,下稱“花樣年”)駛?cè)氚l(fā)展快車道，增長勢頭依然穩(wěn)健，這也為企業(yè)新征途開了一個好頭。

2021年上半年，花樣年營業(yè)收入約109.52億元，同比增長18.5%;歸母凈利潤約為1.53億元，同比增長58.7%;每股基本盈利為2.65分，同比增長58.68%。

隨著公司銷售額屢創(chuàng)新高，資本市場對其關(guān)注度與日俱增，基于公司強(qiáng)大的土儲與資金鏈，表示看好其未來發(fā)展前景。

逆勢下高質(zhì)量增長 高筑財務(wù)護(hù)城河

對于房地產(chǎn)行業(yè)來說，2021年是艱難的一年。行業(yè)高增長的黃金年代已過，疫情持續(xù)沖擊，政策壓力與日俱增，房企的生存和發(fā)展面臨不小的挑戰(zhàn)。

艱難方顯企業(yè)品質(zhì)。2021年上半年，花樣年合同銷售281.2億元，同比增長60.6%;合同銷售面積173.6萬平方米，同比增長28.2%;銷售均價為16198元/平方米，同比增長25.3%。

分區(qū)域來看，華東區(qū)域貢獻(xiàn)了34.3%的銷售收入，約96.52億元;西南地區(qū)也“不負(fù)眾望”，銷售額高達(dá)72.28億元，占比25.7%。

地產(chǎn)百強(qiáng)榜單中，花樣年排名67名，較2020年上半年提升2個名次。

作為擁有巨大體量的房企，在融資收緊的今年，花樣年依然能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績高速增長，強(qiáng)者姿態(tài)展露無遺，而這也同樣得益于公司持續(xù)優(yōu)化精細(xì)化管理體系、提升現(xiàn)金流水平。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，花樣年賬面現(xiàn)金達(dá)到315.83億元，凈資產(chǎn)266.15億元，銀行貸款占總借款比例提高至20%，凈負(fù)債率74.8%，維持在健康水平。

這也是為什么花樣年能夠獲得業(yè)內(nèi)青睞。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，花樣年今年市盈率長期在3倍左右;盡管整體走強(qiáng)，但當(dāng)下的估值仍然處于底部，且并未充分反映公司在行業(yè)在成長性和盈利能力上所應(yīng)獲得的溢價機(jī)會，這也意味著公司后續(xù)估值修復(fù)機(jī)會確定性大。

在債務(wù)管理方面，公司筑起了深厚的財務(wù)護(hù)城河。在2021年半年報業(yè)績會上，花樣年表示：“針對二級市場的波動，公司迅速采取一系列積極主動的債務(wù)措施，向市場展示作為負(fù)責(zé)任的發(fā)行人的態(tài)度。比如在今年5、6月份回購了5200萬，其中大股東回購了1700多萬。公司主要目的是維護(hù)二級市場，保護(hù)投資人的利益。”

除此之外，“針對下半年到期的美元債券，公司已準(zhǔn)備好資金到期償還，將通過自有資金償還，資金來源包括已有資金及出售大宗資產(chǎn);公司已啟動再融資工作，針對2022年和2023年到期的美元債券，將提前通過要約回購和交換要約手段對其進(jìn)行管理，改善公司的債務(wù)年期結(jié)構(gòu)。”

謀投資者之利、解投資者之憂，花樣年以行動詮釋了何為責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

高能級城市布局 助力銷售額攀升

實際上，花樣年業(yè)績增長的秘密，還藏在其優(yōu)渥的土儲當(dāng)中。

隨著近幾年集中供地、三道紅線政策的相繼實施，地產(chǎn)發(fā)展出現(xiàn)窗口期，花樣年逆周期擴(kuò)充優(yōu)質(zhì)土儲，獲取多個高價值項目。

圍繞長三角、成渝、粵港澳大灣區(qū)、京津冀都市圈及華中都市圈，花樣年持續(xù)擴(kuò)大戰(zhàn)略縱深，購地方式從以往的收并購為主轉(zhuǎn)為以招拍掛為主，項目規(guī)模以中小型為主，平均總建筑面積18萬平方米，保證“做快做精”。

從2019年至2021年上半年，花樣年合計購入32幅土地。今年上半年，公司合共新增土儲107萬平方米，規(guī)劃土儲達(dá)到3843萬平方米;城市更新項目2094萬平方米，總貨值4671億元。這為花樣年未來的銷售增長奠定了堅實基礎(chǔ)。

截至今年上半年末，公司在建及待建項目土地儲備建筑面積約1186.4萬平方米。從地價分布來看，長三角占到44%，成渝和粵港澳大灣區(qū)分別占到超過20%，京津冀占16%。

值得一提的是，花樣年目前在大灣區(qū)有50個城市更新項目處于不同的發(fā)展階段，重點(diǎn)深耕深圳和東莞。規(guī)劃總建筑面積2094萬平方米，儲備總貨值4671億元，其中可售貨值達(dá)到2829億元。賦予業(yè)績極強(qiáng)的安全邊界。

在區(qū)域分化、行業(yè)整體增速下降的環(huán)境下，花樣年恪守投資邏輯與紀(jì)律，堅定布局高能級城市。手握中國最發(fā)達(dá)區(qū)域的土地資源，扎根于此數(shù)十年的花樣年未來必深受其惠。

管理機(jī)制不斷優(yōu)化 堅持品質(zhì)、規(guī)模、利潤平衡

梳理花樣年近年來的銷售表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，公司關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)也始終保持穩(wěn)步增長。

2016年，公司銷售額達(dá)到122億元，2018年超過300億元，2019達(dá)到362億元，2020年為492億元。地產(chǎn)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢表現(xiàn)和發(fā)展后勁，得益于花樣年“線上+線下”的多元化營銷策略和持續(xù)優(yōu)化的區(qū)域布局，戰(zhàn)略能力成為公司成長的基石。

以營銷管控為例，花樣年在2020年率先啟用花樣GO線上購房平臺，并強(qiáng)化全民營銷體系。目前花樣GO粉絲量達(dá)8.2萬人，全民經(jīng)紀(jì)人注冊量達(dá)4.7萬人，合計節(jié)省營銷費(fèi)用8000萬元，實現(xiàn)降費(fèi)增效和有質(zhì)量的增長。

另一面，隨著大運(yùn)營管理機(jī)制的不斷優(yōu)化、標(biāo)準(zhǔn)工期的執(zhí)行落地，花樣年各區(qū)域項目整體開發(fā)效率提高，新項目從拿地至開盤周期縮短至7.1個月。2021年上半年獲取的項目預(yù)計大部分均將于2021年當(dāng)年開盤貢獻(xiàn)銷售。

產(chǎn)品力打造方面，花樣年堅定“有趣、有味、有料”的品牌理念，將藝術(shù)與科技融入生活空間場景，并結(jié)合城市在地文化，以現(xiàn)代東方空間美學(xué)形態(tài)呈現(xiàn)。

譬如位于重慶的花樣年霍克尼的好時光，公司以英國國寶級畫家大衛(wèi)霍克尼開題，參考霍克尼畫作中熱烈的色彩風(fēng)格及創(chuàng)作形式，從園林景觀、建筑形態(tài)到空間裝飾細(xì)節(jié)，生動還原了畫作里的美好生活場景。

作為花樣年入渝首個項目，霍克尼的好時光開盤2小時即售罄，體現(xiàn)了花樣年對重慶當(dāng)?shù)匚幕纳钊胙芯恳约皹O致產(chǎn)品主義的結(jié)果。

尤其是“產(chǎn)品為王”的溢價優(yōu)勢日益凸顯。2021年上半年，花樣年于華東、華南及西南新推售的多個項目均取得了高于市場的利潤水平，銷售均價從2020年上半年的每平方米1.29萬元上升至1.62萬元，同比上升25.3%。

雖然短時間內(nèi)業(yè)績發(fā)展迅速，但花樣年清楚，是服務(wù)引擎的發(fā)展和堅持長期主義助力其穿越周期。

秉承著“把社區(qū)服務(wù)做到家”的品牌初心，公司旗下的彩生活不斷優(yōu)化服務(wù)效能及居住體驗，在2021上半年“煥新”計劃中，針對社區(qū)的外墻、消防、電梯等客戶關(guān)注問題，彩生活累計完成品質(zhì)提升415項。

2021年中報顯示，彩生活合約管理總建筑面積為5.65億平方米，為2817個社區(qū)提供服務(wù)，遍布全國279個城市，為超過1000萬業(yè)主提供服務(wù)。毋庸置疑，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國民需求不斷調(diào)整的后疫情時代，始終堅持品質(zhì)、規(guī)模、利潤平衡的花樣年，未來將會給市場帶來更多的驚喜。(謝亦楠)(思維財經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 花樣年 大運(yùn)營管理機(jī)制 區(qū)域項目 開發(fā)效率