4月23日，順豐控股披露第一季度季報(bào)，凈利潤(rùn)為-9.89億，是順豐控股上市以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。順豐控股表示，業(yè)績(jī)下滑主要是因?yàn)楣疽?guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)導(dǎo)致公司成本階段性承壓以及拼搶經(jīng)濟(jì)件導(dǎo)致單票利潤(rùn)下降。

7 月13日，順豐控股披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年凈利潤(rùn)在6.4億元至8.3億元之間，同比下滑78% - 83%。次日，六家券商機(jī)構(gòu)集中給予買(mǎi)入或增持的評(píng)級(jí)報(bào)告，但均給出相同風(fēng)險(xiǎn)提示：成本投入超出預(yù)期、營(yíng)收不及預(yù)期。

7月20日，順豐控股發(fā)布2021年6月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，1-6月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)870億元。

順豐控股股價(jià)自一季度業(yè)績(jī)預(yù)告后呈下跌趨勢(shì)，從2月10日124.37的高位一路跌至60.61。近幾日，順豐控股持續(xù)下跌，最低價(jià)61.88，有望再次跌至60.61。順豐高成本低利潤(rùn)的現(xiàn)狀會(huì)持續(xù)多久?它能順著規(guī)模效應(yīng)的東風(fēng)起飛嗎?

成本投入超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)仍未顯現(xiàn)

順 豐發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告后，多家券商機(jī)構(gòu)給出成本投入超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)提醒。 2021年第一季度，順豐控股營(yíng)業(yè)成本較去年同期增加40.44%，研發(fā)費(fèi)用較去年同期增加55.99%。順豐從去年四季度開(kāi)始加大中轉(zhuǎn)場(chǎng)自動(dòng)化建設(shè)，諸多固定資產(chǎn)的投入導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)成本增加，同時(shí)，順豐控股為應(yīng)對(duì)春節(jié)節(jié)前業(yè)務(wù)高峰，投入臨時(shí)資源(包括外包人力、運(yùn)力和臨時(shí)場(chǎng)地等)，也帶來(lái)了一定的成本增加。 對(duì)于成本投入，順豐控股在2021年第一季度季報(bào)解釋稱(chēng)，“公司基于未來(lái)業(yè)務(wù)增速預(yù)期而前瞻性開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但產(chǎn)能爬坡需要時(shí)間、規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)，導(dǎo)致公司成本短期承壓。” 從成本構(gòu)成看，順豐控股仍然是勞動(dòng)密集型企業(yè)。以2020年年報(bào)為例，順豐控股營(yíng)業(yè)成本中，金額排在前七位的支出依次為：外包成本、職工薪酬、運(yùn)輸成本、辦公及租賃費(fèi)、折舊及攤銷(xiāo)、物資及材料費(fèi)、理賠成本。2020年順豐控股營(yíng)業(yè)收入1539.87億，外包成本達(dá)819.39億，占營(yíng)業(yè)收入的53.21%;薪酬243.12億，占營(yíng)業(yè)收入的15.8%;運(yùn)輸成本142.67億，占營(yíng)業(yè)收入的9.3%。三項(xiàng)合計(jì)1205.18億，占營(yíng)業(yè)收入的78.3%。

順豐表示，“預(yù)計(jì)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)融合、資源整合、自動(dòng)化產(chǎn)能升級(jí)等經(jīng)營(yíng)舉措，提升產(chǎn)能利用率及網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)效率，伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，有望在今年下半年開(kāi)始逐步釋放規(guī)模效應(yīng)。”對(duì)于一個(gè)勞動(dòng)密集型企業(yè)，如果規(guī)模效應(yīng)無(wú)法及時(shí)形成而其業(yè)務(wù)量持續(xù)增加，不僅會(huì)加劇服務(wù)質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，其人力成本也無(wú)法迅速下降。

進(jìn)軍下沉市場(chǎng)，凈利潤(rùn)下降嚴(yán)重

快遞行業(yè)一直是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，順豐控股雖位于行業(yè)龍頭，但第一的寶座一不留神就會(huì)拱手讓人。 我國(guó)快遞行業(yè)的爆發(fā)離不開(kāi)電商行業(yè)，但順豐控股高時(shí)效、高價(jià)格的企業(yè)定位并不符合中低端電商快遞市場(chǎng)的需求，因而錯(cuò)過(guò)了電商高速發(fā)展的紅利期。受惠于一年一度的雙十一等電商活動(dòng)，許多快遞公司在每年第四季度營(yíng)收都會(huì)有所增加，但順豐常常不參與其中，甚至出現(xiàn)第四季度營(yíng)收環(huán)比下降的現(xiàn)象。其市場(chǎng)份額自2011年的11.5%一路下跌至2018年的7.6%，而2018年四通一達(dá)市場(chǎng)份額均超過(guò)10%。 為了穩(wěn)固市場(chǎng)地位，商務(wù)件市場(chǎng)起家的順豐開(kāi)始進(jìn)軍下沉市場(chǎng)鞏固自己的護(hù)城河。從順豐控股在2019年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也可看出公司的戰(zhàn)略調(diào)整：經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品(低端)占比提高、增速快，時(shí)效產(chǎn)品(高端)占比降低、增速慢。市場(chǎng)份額從2018年的7.6%提升至2019年的8.7%，截止至2021年六月，在同行市場(chǎng)份額下降的情況下，其市場(chǎng)份額增加至9.8%，同比提升0.5%，市場(chǎng)開(kāi)拓已見(jiàn)成效。 從快遞公司披露6月數(shù)據(jù)來(lái)看，順豐、韻達(dá)、圓通、申通市場(chǎng)份額分別為9.8%、16.9%、15.3%、9.3%，除順豐同比提升0.5%外，其他均下降，分別下降0.1%、下降0.4%、下降2.3%，而且順豐份額超過(guò)了申通。除此之外，業(yè)務(wù)量增速上，順豐業(yè)務(wù)量增速連續(xù)兩個(gè)月行業(yè)最快，六月順豐業(yè)務(wù)量增速為38.0%，高出行業(yè)平均水平7.6%。 在快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局短期內(nèi)難以結(jié)束。在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)下，價(jià)格戰(zhàn)將有利于行業(yè)出清。拓寬護(hù)城河的同時(shí)，順豐控股通過(guò)降價(jià)的方式增加自己的競(jìng)爭(zhēng)力。2019年12月，順豐控股單票收入19.30元，同比下滑18.9%，環(huán)比下滑2.0%，到了2021年六月，順豐控股單票收入15.91元，同比下滑11.07%。2021年1-6月累計(jì)看，順豐單票收入15.94元，同比下降13.3%。但圓通單票收入2.1元，申通單票收入2.12 元，韻達(dá)單票收入2.02 元。相比于四通一達(dá)逼近兩元的單票收入，順豐價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不明顯。 而且今年6月28日，中國(guó)郵政快遞報(bào)表示，“將全面提速，全國(guó)多省市地區(qū)實(shí)現(xiàn)運(yùn)郵次日達(dá)”。這個(gè)消息對(duì)急于占有市場(chǎng)的順豐控股而言無(wú)疑是雪上加霜。

市場(chǎng)份額增加的背后，順豐控股營(yíng)收遠(yuǎn)不如以往。順豐控股1-6月累計(jì)快遞服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)870億元。相比于圓通40.1%以及韻達(dá)30.6%的增速，順豐控股累計(jì)快遞收入增速僅21.7%，低于行業(yè)水平26.6%。 從順豐控股披露的公告來(lái)看，順豐控股凈利潤(rùn)第一季度首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比減少高達(dá)209%，第二季度營(yíng)收雖上漲，但上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降八成。對(duì)此，順豐控股解釋?zhuān)瑺I(yíng)收不如去年一方面是由于去年業(yè)績(jī)太突出了，另一方面是由于時(shí)效件增速有所放緩，同時(shí)下沉市場(chǎng)電商需求旺盛，經(jīng)濟(jì)型快遞產(chǎn)品特惠專(zhuān)配的業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)迅猛，因該部分定價(jià)偏低產(chǎn)品的件量占比上升較快，對(duì)整體毛利造成一定壓力。 順豐控股的時(shí)效件一直是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比最大的模塊。隨著時(shí)效件中消費(fèi)類(lèi)占比提升以及順豐控股供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展，順豐在3C 電子、高價(jià)值服飾、醫(yī)藥健康等品類(lèi)線上不斷滲透，順豐時(shí)效件發(fā)展前景穩(wěn)健。然而價(jià)格戰(zhàn)下，如果短時(shí)間規(guī)模效應(yīng)無(wú)法形成，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，順豐控股毛利率很有可能越來(lái)越低。 目前順豐控股資金方面呈流出狀態(tài)，鑒于公司運(yùn)營(yíng)狀況尚可，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該股長(zhǎng)期投資價(jià)值較高。如華西證券強(qiáng)調(diào)，順豐控股正處于市值修復(fù)戰(zhàn)略機(jī)遇期，預(yù)計(jì)伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，有望在下半年開(kāi)始逐步釋放規(guī)模效應(yīng)，與20 年同期更具可比性。截至7月22日，共有26家機(jī)構(gòu)對(duì)順豐控股2021年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，平均預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為59.806億元，照此預(yù)測(cè)，2021年度凈利潤(rùn)相比前一年減少，降幅為18.37%。

業(yè)務(wù)量增加，服務(wù)質(zhì)量造假

隨著業(yè)務(wù)量增加，對(duì)于順豐服務(wù)質(zhì)量的質(zhì)疑聲越來(lái)越大。許多用戶反饋感覺(jué)今年順豐的速度慢了，與此同時(shí)，順豐投訴量也增加不少。 在黑貓投訴上順豐投訴量高達(dá)三萬(wàn)，搜索順豐快遞丟失，共1491條結(jié)果，搜索順豐保價(jià)，共5424條結(jié)果，搜索順豐掉包，共394條結(jié)果。對(duì)于平臺(tái)造成的用戶損失，順豐控股會(huì)進(jìn)行賠償。2020年報(bào)顯示，順豐賠償支出高達(dá)五千萬(wàn)，占營(yíng)業(yè)外支出的15.75%。但從用戶反饋來(lái)看，順豐控股賠償?shù)慕痤~往往無(wú)法彌補(bǔ)損失。有用戶投訴自己價(jià)值兩萬(wàn)多元的快件丟失后，順豐僅愿意賠付兩千多元;也有用戶投訴全額保價(jià)兩萬(wàn)元，順豐賠償不按照保價(jià)條款進(jìn)行履約，僅賠償3000元。

今年六月24日，一個(gè)#12箱快遞被順豐送到垃圾場(chǎng)#的詞條送順豐上了熱搜。用戶寄送12個(gè)箱子，送達(dá)時(shí)只剩8個(gè)，箱內(nèi)物品亂七八糟，還摻雜垃圾等雜物。后面經(jīng)過(guò)多番溝通，得知他的快遞被順豐送到了垃圾場(chǎng)。多次溝通無(wú)果，當(dāng)事人表示要起訴順豐。

除寄送物品相關(guān)，順豐還被質(zhì)疑泄露個(gè)人信息。今年6月15日，黑貓投訴平臺(tái)上有用戶稱(chēng)：“順豐盜用我發(fā)快遞泄露我個(gè)人信息，發(fā)了兩筆快遞，涉及泄露我個(gè)人信息身份證號(hào)家庭住址等信息，多次溝通，順豐拒絕現(xiàn)金賠償。”

對(duì)于順豐如何看待因平臺(tái)造成的個(gè)人信息泄露問(wèn)題，思維財(cái)經(jīng)已問(wèn)詢(xún)順豐公司，可惜未得到回復(fù)。 如今諸多因素的矛頭都指向順豐控股不愿意看見(jiàn)的方向。如果失去了服務(wù)質(zhì)量這個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，比不贏價(jià)格又將輸了速度的順豐還會(huì)是行業(yè)第一嗎? 《思維財(cái)經(jīng)》出品

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