近日，主打建造師、智慧消防工程師、執(zhí)業(yè)醫(yī)師等職業(yè)考試培訓(xùn)的北京環(huán)球優(yōu)路教育科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“優(yōu)路教育”)提交了招股書，擬創(chuàng)業(yè)板上市。此次申報(bào)，優(yōu)路教育計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)25%的股權(quán)，募集16.34億元的資金，用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張與總部基地的建設(shè)。

成立于2005年的優(yōu)路教育，早在2015年就完成了股份制改革，2016年公司在新三板掛牌交易。在2016年3月到2018年5月的掛牌交易期間，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，到2016年末，收入僅為0.47億元，凈利潤(rùn)更是僅僅接近500萬(wàn);2017年上半年，公司的收入為0.26億元，雖然同比有所上漲，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了虧損。

優(yōu)路教育在新三板掛牌期間，股權(quán)也無(wú)人問(wèn)津。僅在2017年進(jìn)行員工股權(quán)激勵(lì)，實(shí)控人轉(zhuǎn)讓股權(quán)給員工持股平臺(tái)天津盛教時(shí)，公司的股權(quán)才有了第一筆交易。不過(guò)，在2018年前后，優(yōu)路教育改變了發(fā)展策略，大量聘用銷售人員推銷課程，同時(shí)進(jìn)行宣傳推廣，以此提升收入。受此影響，雖然2018年公司仍出現(xiàn)了虧損，但收入較2016年相比增長(zhǎng)了近8倍，并在此后兩年中繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

2019年之后優(yōu)路教育就已實(shí)現(xiàn)了盈利，并在2020年進(jìn)行了一次增資，發(fā)行8.30%的新股，募集了1.41億元的資金，實(shí)控人石泰還與這些股東簽署了對(duì)賭協(xié)議。不過(guò)，在優(yōu)路教育業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的背后，網(wǎng)絡(luò)上卻存在大量的投訴與訴訟，內(nèi)容主要集中在銷售人員誘導(dǎo)報(bào)名、后端服務(wù)與前端所說(shuō)不符要求退款等問(wèn)題上。此外，重營(yíng)銷而輕師資力量的優(yōu)路教育，還因頻頻侵害作品發(fā)行權(quán)而被提起訴訟。

大量營(yíng)銷推高收入 投訴、訴訟頻發(fā)

優(yōu)路教育主要從事建筑工程、消防安全、醫(yī)衛(wèi)健康等領(lǐng)域的職業(yè)考試培訓(xùn)服務(wù)，與A股從事公考培訓(xùn)的中公教育(002607.SZ)或技能培訓(xùn)的開(kāi)元教育(300338.SZ)等線下培訓(xùn)的企業(yè)不同，優(yōu)路教育主打的是線上培訓(xùn)與職業(yè)考試培訓(xùn)。因此，優(yōu)路教育的學(xué)員大部分時(shí)間需要自己在線上學(xué)習(xí)，少部分時(shí)間才能進(jìn)行線下培訓(xùn)。

主推線上學(xué)習(xí)，使得優(yōu)路教育在擴(kuò)充業(yè)務(wù)規(guī)模時(shí)不需要考慮師資與培訓(xùn)場(chǎng)所等問(wèn)題，這也是優(yōu)路教育收入能在2018年到2020年期間大幅增長(zhǎng)的重要原因。無(wú)師資與培訓(xùn)場(chǎng)所方面的顧慮，報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)路教育通過(guò)大量布局小型的分支機(jī)構(gòu)，招聘銷售人員來(lái)提升公司的收入。到2020年，公司的收入已達(dá)到15.59億元，凈利潤(rùn)為2.86億元。

在優(yōu)路教育收入快速擴(kuò)張的同時(shí)，銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用也大幅增長(zhǎng)。其銷售費(fèi)用由2018年的2.46億元增長(zhǎng)到2020年的5.34億元;同期管理費(fèi)用也由9939.56萬(wàn)元增長(zhǎng)到1.95億元。2018年公司銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用在當(dāng)期收入中的占比甚至高達(dá)95.51%;雖然隨著公司收入的增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率有所下降，但2020年在公司總收入中的占比還是超過(guò)了46.75%，接近公司收入的一半。

值得一提的是，員工薪酬在優(yōu)路教育的銷售費(fèi)用中占比超過(guò)一半，即公司大量的銷售費(fèi)用用于聘用銷售人員推銷課程，招聘網(wǎng)站也存在大量?jī)?yōu)路教育以多種名義發(fā)布的招聘電銷崗位的招聘信息，在百度、知乎上還有大量詢問(wèn)優(yōu)路教育課程顧問(wèn)(即銷售崗位)薪酬待遇的提問(wèn)。

部分網(wǎng)友回復(fù)稱，優(yōu)路教育的課程顧問(wèn)崗位人員流動(dòng)性較大，底薪不高，業(yè)績(jī)提成是收入的重要構(gòu)成部分;且長(zhǎng)期加班，平均晚上8點(diǎn)以后下班，周末7點(diǎn)下班，到了月底甚至要加班到12點(diǎn)，此外離職還會(huì)扣單月工資;大量的退費(fèi)成為優(yōu)路教育銷售崗位另一個(gè)誘發(fā)離職的原因。但上述說(shuō)法未得到優(yōu)路教育的證實(shí)。

在網(wǎng)上，關(guān)于優(yōu)路教育，除了大量詢問(wèn)課程顧問(wèn)崗待遇的提問(wèn)外，還有大量搜索、分享如何退款的咨詢。投訴的問(wèn)題主要有誘導(dǎo)報(bào)名、前端所說(shuō)服務(wù)后端無(wú)法提供以及推銷非國(guó)家認(rèn)證、含金量不高的智慧消防工程師等職業(yè)考試培訓(xùn)等。

優(yōu)路教育黑貓投訴情況

僅僅在黑貓投訴上，就存在1328條這類的投訴，甚至有銷售人員誘導(dǎo)學(xué)員報(bào)名學(xué)習(xí)，并成為替考“槍手”的投訴;百度知道搜索“優(yōu)路教育退款”也有30多條相關(guān)的提問(wèn);此外企查查信息顯示，優(yōu)路教育與地方分公司也存在大量有關(guān)培訓(xùn)合同的訴訟。從這個(gè)角度看，優(yōu)路教育在通過(guò)營(yíng)銷推高公司的收入的同時(shí)，市場(chǎng)上的口碑卻越來(lái)越差。

屢次侵害作品發(fā)行權(quán) 申報(bào)前對(duì)賭融資

與公司在營(yíng)銷端一擲千金不同，優(yōu)路教育的主營(yíng)成本并不高，2020年公司的營(yíng)業(yè)成本僅為4.58億元，還未超過(guò)銷售費(fèi)用。在優(yōu)路教育的營(yíng)業(yè)成本中，很大一部分還是代收取的考試服務(wù)費(fèi)，真正用于為學(xué)員提供教學(xué)的師資勞務(wù)成本、圖書資料費(fèi)以及開(kāi)班費(fèi)合計(jì)僅為1.82億元，但當(dāng)期收入中的占比為11.67%;其中師資勞務(wù)成本在當(dāng)期收入中的占比勉強(qiáng)超過(guò)7%，這或許是網(wǎng)絡(luò)上存在大量關(guān)于公司教育質(zhì)量投訴的重要原因。

除了不重視師資投入外，優(yōu)路教育在著作權(quán)、作品出版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)上的投入也比較低，到2020年末，公司的無(wú)形資產(chǎn)賬面余額僅為233.82萬(wàn)元。而在2018年-2019年期間，公司因銷售侵權(quán)出版物、擅自從事非法出版物儲(chǔ)存活動(dòng)3次遭遇監(jiān)管層處罰;在中國(guó)裁判文書網(wǎng)上，也公布了數(shù)條優(yōu)路教育或其子公司作為被告的侵害作品出版權(quán)的判決文書，這些訴訟優(yōu)路教育多以敗訴結(jié)束。

雖然在2018年-2020年期間，優(yōu)路教育的收入與凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng);同時(shí)雖然公司賬面上的資產(chǎn)負(fù)債率較高，但公司的負(fù)債主要是預(yù)收學(xué)員學(xué)費(fèi)構(gòu)成的預(yù)收款或合同負(fù)債。此外，公司無(wú)有息負(fù)債，且貨幣資金充足，并購(gòu)買有大量的理財(cái)產(chǎn)品，每年還有幾十萬(wàn)到數(shù)百萬(wàn)元的利息收入。

但在這樣的情況下，2020年10月，優(yōu)路教育還是進(jìn)行了一筆融資，通過(guò)發(fā)行8.3%的股權(quán)募集1.41億元的資金，對(duì)應(yīng)估值為17億元。參與的投資人主要有杭州信睿、博石加誠(chéng)、個(gè)人股東吳靈犀等。值得一提的是，優(yōu)路教育實(shí)控人石泰及其一致行動(dòng)人還與這些投資方簽署了對(duì)賭協(xié)議，對(duì)賭協(xié)議中投資方享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、反稀釋權(quán)以及回購(gòu)權(quán)等權(quán)益;而若優(yōu)路教育出現(xiàn)首發(fā)不利的情況，石泰或需要履行回購(gòu)增發(fā)部分股份的義務(wù)。

按照優(yōu)路教育擬發(fā)行不超過(guò)25%的股權(quán)，募集16.34億元的募資計(jì)劃計(jì)算，發(fā)行后優(yōu)路教育的市值將超過(guò)65億元，2020年10月參與增資的投資人將有近3倍的浮盈;若以優(yōu)路教育2020年2.86億元的凈利潤(rùn)與23倍市盈率計(jì)算，發(fā)行后公司的市值也將超過(guò)65億元。

優(yōu)路教育披露，公司2020年新增的股東徳優(yōu)桃李及濟(jì)南徳優(yōu)其中的一個(gè)出資人謝超在2009年-2016年期間在深交所工作，不過(guò)其離職時(shí)的職務(wù)為經(jīng)理，不屬于監(jiān)管層禁止的副處級(jí)及其以上的離職人員。至于優(yōu)路教育2020年新增的股東是否有為優(yōu)路教育的IPO提供幫助，公司方回復(fù)《投資者網(wǎng)》稱，以招股書披露信息為準(zhǔn)。(思維財(cái)經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 優(yōu)路教育 分支機(jī)構(gòu) 線上學(xué)習(xí) 凈利潤(rùn)