上市公司數(shù)量增加的同時 退市公司數(shù)量也創(chuàng)出新高
9月15日,滬深交易所上市公司數(shù)量突破4000家。在上市公司數(shù)量增加的同時,退市公司數(shù)量也創(chuàng)出新高。
9月16日,千山退正式摘牌。數(shù)據(jù)顯示,今年退市公司數(shù)量再創(chuàng)新高:年內,15家企業(yè)被強制退市,其中9家為面值退市,5家為財務退市,1家為規(guī)范類退市;截至7月底,13家公司通過出清式重組完成退市。筆者認為,退市公司數(shù)量連創(chuàng)新高,是提升市場整體質量的重要措施。
首先,監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化多元化退市機制,為劣質資產出清、讓契合經濟發(fā)展訴求的資產上市開辟了路徑。
市場入口和出口兩道關都很重要,都要把好。證監(jiān)會主席易會滿在“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示,“資本市場是一個內涵豐富、機理復雜的生態(tài)系統(tǒng),做好資本市場工作,必須統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、再融資和減持、新股東和老股東、機構投資者和個人投資者、存量和增量等關系的動態(tài)平衡,求取最大公約數(shù)”。
在易主席的定義中,退市包括強制退、重組退、主動退等多元化退出渠道。從監(jiān)管部門的規(guī)則設定來看,強制退主要針對存在財務問題、信息披露嚴重違規(guī)、欺詐發(fā)行、造假問題的公司。剔除這類公司是資本市場質量提升的必然選擇。此外,同屬于強制退市的“面值退”公司,往往也面臨一定發(fā)展桎梏才被投資者“用腳投票”。面值退也可以說是市場的自我調節(jié)和提升。
此外,重組退對改善上市公司質量效果更為明顯。我國產業(yè)結構調整正在穩(wěn)步推進,高科技、新經濟企業(yè)迫切需要股市融資支持。通過資本市場實施產業(yè)整合是大勢所趨,因此重組退增加是一種必然。
第二,新證券法簡化了退市流程,提升了退市效率,為上市公司質量提升創(chuàng)造了條件。
從退市制度供給來看,新證券法不再規(guī)定證券退市的具體情形及暫停上市等實施程序,明確由證券交易所進行規(guī)定。交易所從完善資本市場生態(tài)環(huán)境、提高上市公司質量入手,積極研究推進退市制度優(yōu)化。筆者認為,這些制度供給意味著公司退市時間將大大縮短,效率將提升。同時,在注冊制背景下,退市和劣質資產出清的節(jié)奏有望進一步加快,市場資源可望更多地向優(yōu)質資產進行配置。
同時,即便近年來A股退市公司數(shù)量連創(chuàng)新高,但是我國A股上市公司的退市率仍不足1%,顯著低于成熟市場。我國股市退市數(shù)量和效率還有提升空間。
第三,部分強制退市股雖已駛上“單行道”,但仍有資金選擇在最后的交易日“追隨”,說明投資者風險教育仍任重道遠。
在千山退最后一個交易日,有不少投資者前往“打卡留念”——千山退9月15日成交量為1.07億股,總成交額接近1900萬元,而該股的總股本不過3.6億股,換手率近三成。資金搶籌強制退市股,此前也多次出現(xiàn)。去年還出現(xiàn)一個交易日內逾6000萬元資金搶籌3只強制退市股的情況。
多年來,A股市場強制退市公司能重新上市者寥寥。根據(jù)深交所相關規(guī)定,創(chuàng)業(yè)板不接受退市公司重新上市的申請,因此千山退的離開是一條“單行道”,投資者“打卡”是真、“留念”卻將落空。
易會滿主席強調,“一個良性循環(huán)的資本市場,需要有進有出、優(yōu)勝劣汰”。對于資本市場而言,借助多元化退市模式,淘汰“落后產能”、吸收“先進產能”是市場高質量發(fā)展的應有之意。千山退留給市場的思考不僅是“千山花盡落”,更應該是“千山黑處起金烏”。張歆
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